Подход, предполагающий использование хеджей, оказался проигрышным в этом квартале в ситуации, когда длинная серия снижений процентных ставок центробанков, которая способствовала увеличению дохода от государственных облигаций, как кажется, подходит к концу. Для инвесторов, покупавших эти бонды без FX-хеджирования, ситуация оказалась лучше, поскольку они получили поддержку от укрепления валют развивающихся стран к доллару.
“Львиная доля смягчения политики центробанков EM теперь позади, — сказал Стюарт Ритсон, инвестменеджер по инструментам с фиксированной доходностью на развивающихся рынках в Aviva Investors, под управлением которой на 30 июня находились активы на сумму, эквивалентную $455 миллиардам. — Учитывая, что прибыль от роста стоимости бумаг за счет снижения доходностей, скорее всего, будет сконцентрирована в небольшом круге локальных рынков EM, отдача от этого класса активов будет все в большей степени определяться динамикой валют EM”.
Отдача от вложений
Индекс, отражающий доход от локальных облигаций развивающихся рынков с валютным хеджированием, упал на 0,5% с конца июня и может показать снижение впервые за девять кварталов. За предыдущие три месяца индекс вырос на 2,19% на фоне снижения ставок центробанками развивающихся стран до исторических минимумов, предпринятого, чтобы поддержать экономику в условиях коронавируса. Схожий индекс, отражающий отдачу от вложений без хеджей, вырос в этом квартале на 2,41%.
Aviva Investors нарастила ставки на валюты развивающихся стран за последний месяц, увеличив позиции в офшорном юане, мексиканском песо и перуанском соле, сказал Ритсон, добавив, что компания по-прежнему сохраняет осмотрительность.
“Причина для того, чтобы занимать именно тактические позиции, заключается в по-прежнему неопределенных перспективах восстановления экономического роста, как с точки зрения темпов, так и масштабов, к которым чувствительны валюты EM, а также в потенциальной волатильности вокруг выборов в США”, — сказал он.
Сокращенный перевод статьи:Going Naked in the EM Bond Market Is Now the Winning Trade (1)
©2020 Bloomberg L.P.