Политика дешевых денег, возможно, побуждает инвесторов оставаться в кэше и сторониться других традиционных гаваней, написали стратеги во главе с Джоном Нормандом в обзоре в пятницу. Это связано с тем, что такая политика формирует среду нулевых доходностей, в которой захеджировать циклические активы может быть слишком трудно, отметили они.
Консервативная позиция такого плана, возможно, не станет достаточно популярной, чтобы повлиять на направление рисковых рынков, но может отвратить инвесторов от вложений имеющегося у них кэша в другие классы активов, пишут стратеги.
«Защитные активы показывают худшую динамику, а следовательно, обеспечивают худшее хеджирование на случай любой распродажи акций как минимум за десятилетие, — отмечает Норманд. — Запасы кэша, которые, как предполагают некоторые, неизбежно будут направлены в акции, корпоративные облигации и развивающиеся рынки, могут оставаться очень высокими еще неопределенно долго».
Коррекция в акциях
Индекс S&P 500 снизился примерно на 8% с рекордного уровня, отмечавшегося 2 сентября, на опасениях по поводу оценок бумаг, роста случаев заражения вирусом и неопределенности вокруг выборов в США. Несмотря на падение акций, такие активы, как казначейские облигации США, пара иена/доллар и пара швейцарский франк/евро, а также золото не показали существенной положительной динамики или даже подешевели.
Инвесторам все еще стоит держать портфель хеджей, таких как иена против всех валют, доллар против валют EM и золото против доллара, отмечает JPMorgan, поскольку такие активы обеспечивали доход в 60-80% случаев во время масштабных спадов на рынке акций.
JPMorgan также отметил, что считает коррекцию в акциях в значительной степени завершенной.
«Еще два месяца, вероятно, потребуются, чтобы прояснить неопределенность в отношении степени замедления экономики и направления экономической политики США, но эти сроки не означают, что в октябре и ноябре должно произойти значительное дальнейшее снижение рынка», — заявил Норманд.
«Рынки, возможно, прошли три четверти коррекции, если исходить из предположения о том, что динамика глобальной экономики не окажется ниже тренда в четвертом квартале», — отметил он.
Сокращенный перевод статьи:JPMorgan Says Usual Hedges Aren’t Working as They Once Did (1)
©2020 Bloomberg L.P.