Ведомство допустило к размещению 12-летние бумаги с переменным купонным доходом и 11-летние ОФЗ-ПД на общую сумму 950 миллиардов рублей в рамках планов в четвертом квартале занять до двух триллионов рублей для борьбы с последствиями коронавируса.
“Флоатеры будут традиционно интересны локальным банкам, а выпуск с фиксированным купоном — как нерезидентам, так и крупным управляющим компаниям и негосударственным пенсионным фондам, — отмечает старший портфельный управляющий УК “Трансфингруп” Станислав Пономарев. — С учетом расширения лимитов по репо, Минфин может выполнить амбициозный квартальный план в два триллиона рублей, хоть это и выглядит как прямое финансирование госдолга”.
Вслед за рекордным размещением ОФЗ-ПК на прошлой неделе местные банки в понедельник заняли у Банка России на аукционе месячного репо 600 миллиардов рублей, которые могут направить на приобретение госдолга на первичном рынке. Текущая доходность 10-летнего выпуска находится около минимума с середины августа, в то время как аналитики ВТБ Капитала оценивают покупки иностранных инвесторов с начала месяца на уровне 30 миллиардов рублей.
“Учитывая постепенное сокращение дюрации ОФЗ 26228 и улучшение конъюнктуры внешних рынков ожидаем, что нерезиденты проявят интерес к новому выпуску с фиксированной ставкой купона”, — написал главный аналитик ПАО “Промсвязьбанк” Дмитрий Монастыршин.
Минфин в понедельник анонсировал эмиссию ОФЗ-ПК 29017 с погашением в августе 2032 года на 450 миллиардов рублей, а также ОФЗ-ПД 26235 с погашением в марте 2031 года объемом 500 миллиардов рублей. Уже завтра инвесторам будут предложены новые флоатеры, а также 15-летние “классические” бумаги на безлимитных аукционах.
Ведомство перевыполнило план на предыдущие три месяца, продав преимущественно ОФЗ-ПК на фоне глобальной пандемии, приближения конца цикла монетарного смягчения ЦБ и роста рисков санкций в связи с отравлением Алексея Навального.
Сохраняющиеся риски
Наиболее оптимальным сегментом рынка ОФЗ по соотношению рыночного риска и доходности сейчас является диапазон 3-6 лет, отмечает портфельный управляющий ООО УК “Райффайзен Капитал” Станислав Токуда.
“Риски, связанные с политикой остались, соответственно, достаточно длинные ОФЗ-ПД могут быть более волатильны и поэтому не интересны, — написал он по электронной почте. — А флоатер — это с одной стороны, защитный актив, а с другой, его ценообразование достаточное условное, так как нужно прогнозировать уровень ставок. А сейчас с этим сложновато”.
В последнее время тактика Минфина предлагать набор из флоатера и ОФЗ-ПД “принесла свои плоды”, поскольку на первом аукционе этого квартала ведомство на 17% выполнило квартальный план заимствований, говорится в обзоре ВТБ Капитала, опубликованном во вторник.
“По своей дюрации новый выпуск ОФЗ-ПД будет наиболее близким к сроку погашения в 10 лет, — написали аналитики инвестбанка. — Это должно способствовать тому, что нерезиденты будут перекладываться в него из соседних выпусков в ближайшие месяцы”.
(Добавлены 5-й абзац с комментарием ПСБ, 6-й — с параметрами аукционов ОФЗ)
©2020 Bloomberg L.P.