Беспрецедентные стимулы, призванные сгладить последствия пандемии для глобальной экономики, и признаки того, что независимость центробанков по всему миру уменьшается, способствуют сохранению опасений по поводу инфляции. Это становится одним из факторов на рынке корпоративных облигаций, где длинные бумаги, которые более чувствительны к инфляционным ожиданиям, показывали отстающую динамику в последние месяцы после былого превосходства.
В США корпоративные облигации инвестиционного уровня с погашением более чем через 10 лет показывали динамику хуже, чем у коротких бондов, в прошлом месяце, а в августе продемонстрировали максимальные потери среди бумаг всех сроков погашения, свидетельствуют индексы Bloomberg Barclays. А на рынке опционов стоимость хеджирования на случай роста инфляции выше 2% в ближайшие пять лет увеличилась более чем вдвое с февраля. В Азии долларовые облигации компаний с погашением более чем через 10 лет были сегментом с наихудшей динамикой в августе-сентябре.
Длинный горизонт
Такая динамика отмечалась несмотря на то, что устойчивое восстановление экономики, которое должно было повлечь за собой новую эпоху роста цен, из-за продолжения пандемии уже не кажется делом решенным. Инвесторы начали отыгрывать назад некоторые популярные торговые идеи, рассчитанные на рост инфляции и показывавшие хороший результат летом: акции быстрорастущих компаний снижаются, а ралли золота забуксовало. Однако растущая группа инвесторов рынка корпоративных облигаций с более длинным горизонтом планирования ожидает, что в конечном счете восстановление экономики приведет к повышению цен.
“Мы думаем, что наиболее бурный период снижения цен позади — некоторые перебои, связанные с коронавирусным шоком, к настоящему времени уменьшились, поскольку экономики начали открываться, — говорит глобальный стратег JPMorgan Asset Management по смешанным активам Сильвия Шэн, ожидая риска высокой инфляции в следующие три-пять лет в связи с бюджетными и монетарными стимулами. — Мы отдаем предпочтение защищенным от инфляции казначейским облигациям США перед классическими бумагами”.
Сокращенный перевод статьи, опубликованной 13 октября:Bond Markets Suggest Don’t Write Off Inflation Risks Just Yet
©2020 Bloomberg L.P.