В США использование каннабиса разрешено только в некоторых штатах, но на федеральном уровне доступ к марихуане все еще ограничен. Это негативно влияет на бизнес в отрасли — сужает объем рынка и снижает желание сотрудничать, например, у банков. Для многих игроков отрасли закрыты американские биржи — они вынуждены размещаться в Канаде, где употребление марихуаны в рекреационных целях (то есть без медицинских показаний) легализовано.
Ситуацию может изменить победа на президентских выборах Джо Байдена. В октябре кандидат в вице-президенты от демократов Камала Харрис заявила, что в случае победы Байдена марихуана будет декриминализована на федеральном уровне, а люди, которые осуждены за связанные с ней преступления — реабилитированы. Сам Байден еще в ноябре 2019 года высказывался в пользу декриминализации достаточно однозначно. «Я думаю, мы должны декриминализовать марихуану, и точка», — говорил кандидат от демократов.
Камала Харрис — одна из активных сторонников принятия акта Marijuana Opportunity, Reinvestment and Expungement (MORE), который приравнивает продукты с содержанием каннабиса к табачным продуктам. Это исключит марихуану из списка запрещенных веществ первого уровня, куда входят, например, героин, ЛСД и экстази. Однако регулировать распространение марихуаны каждый штат будет самостоятельно. Закон рассмотрят в Конгрессе уже в декабре. Пока его поддерживают даже не все демократы, поэтому рассмотрение может затянуться.
Новость о победе Байдена воодушевила рынок и дала отрасли надежду на федеральную легализацию через несколько лет. Показатель Global Cannabis Stock Index, который объединяет бумаги 37 торгуемых на бирже компаний индустрии, вырос на 15% со дня выборов.
«Победа Байдена — важный шаг на пути к федеральной декриминализации и дерегулированию марихуаны на американском рынке, — считает CEO производителя товаров с каннабисом Canopy Дэвид Кляйн, — Результаты голосования явно демонстрируют, что легализацию марихуаны для взрослых поддерживают большинство американцев, несмотря на партии и штаты. Вероятно, это усилит давление на Конгресс, чтобы он принял крупную федеральную реформу в самом ближайшем будущем».
Одновременно с выборами в США в ряде штатов прошло голосование об использовании марихуаны в рекреационных целях. В итоге рекреационную марихуану легализовали в Аризоне, Нью-Джерси, Южной Дакоте и Монтане.
2020 год и без благоприятного политического фона стал для американского рынка каннабиса позитивным — огромное количество людей оказались на самоизоляции, что стимулировало продажи. Исследовательская компания BDSA еще в мае прогнозировала, что по итогам года продажи в США составят $16,3 млрд (на 31% больше, чем годом ранее).
Рассказываем, какие компании могут выиграть от любых положительных изменениях в этой отрасли.
Легализация рекреационной марихуаны в Аризоне и Нью-Джерси, за которую проголосовали граждане 4 ноября, обещает американскому производителю каннабиса и продуктов из него сильное расширение рынка. Ранее в этих двух штатах можно было распространять марихуану для медицинского использования, но только по лицензии. Как отмечал аналитик инвестиционной компании MKM Partners Билл Кирк, компания готова к оперативному выходу на рынок рекреационной марихуаны в этих штатах.
Компания также планирует расширяться на своем самом крупном рынке — во Флориде. «В дополнение к законодательным изменениям, которые резко расширят рынок Curaleaf, увеличение производственных мощностей во Флориде должно удовлетворить существующий в штате спрос и удвоить там продажи», — считает Кирк.
В третьем квартале компания показала выручку $182,4 млн — это на 195% больше, чем в прошлом году. Прибыль от продажи каннабиса за год выросла с $23,6 млн до $89,6 млн.
Один из создателей компании — владелец «Ренессанс Страхования» Борис Йордан, еще один акционер — экс-глава «Сибнефти» и бывший совладелец «Юнимилк» Андрей Блох. Первому инвестиции в Curaleaf помогли стать миллиардером по версии Forbes, второму — вернуться в список богатейших россиян.
Сейчас акции компании торгуются на бирже Торонто по цене $10-11. Консенсус-прогноз FactSet — $13,20.
Innovative Industrial Properties: заработает на аренде зданий для выращивания каннабиса
Эта компания — пока единственный публичный инвестиционный фонд недвижимости, который работает с производителями марихуаны. Innovative Industrial Properties приобретает здания и территории для выращивания и переработки медицинской марихуаны, а затем сдает их в аренду на длительный срок, обычно от 10 до 20 лет. Основной источник дохода — арендные платежи. Среди арендаторов фонда одни из крупнейших производителей марихуаны в США Curaleaf и Cresco.
По оценкам Global Market Insights, рынок только медицинской марихуаны может оцениваться в более $59 млрд к 2025 году. Смягчение законодательства в этой сфере при Байдене может ускорить этот рост. По мере расширения рынка возникнет потребность в большем количестве производственных мощностей для каннабисных компаний, что приведет к росту доходов Innovative Industrial Properties. В надежде на изменения в третьем квартале 2020 года фонд приобрел пять новых объектов недвижимости общей площадью 42 000 квадратных метров.
По итогам третьего квартала 2020 года выручка фонда выросла на 197% по сравнению с прошлым годом и составила $34,3 млн. Приобретение и сдача в аренду новых объектов недвижимости привели к скачку доходов и росту чистой прибыли до $19,2 млн — это на 210% больше, чем за аналогичный период 2019-го.
По законам США инвестиционные фонды недвижимости обязаны выплачивать 90% налогооблагаемого дохода в качестве дивидендов. Это делает Innovative Industrial Properties одной из немногих компаний, которые связаны с марихуаной и выплачивают дивиденды. По результатам третьего квартала фонд выплатил инвесторам $1,17 на акцию
Сейчас акции компании торгуются на уровне $150-$158, но консенсус-прогноз FactSet выше — $172. Аналитик инвестиционного банка JMP Securities Аарон Хект называет две причины для оптимизма: солидные результаты компании за последний квартал и растущая вероятность легализации каннабиса в 5 новых штатах.
Американская компания GrowGeneration занимается розничной продажей оборудования и материалов для выращивания каннабиса: осветительными приборами, удобрениями, семенами, фильтрами, увлажнителями и осушителями воздуха. В прошлом году выручка компании выросла на 175% и составила $76,4 млн. В 2021 году руководство ожидает, что продажи GrowGeneration вырастут до $300 млн.
Достичь рекордной выручки поможет победа Байдена на выборах президента США. Компания крепко завязана на американский рынок, и отреагирует на любые изменения. Легализация даже на уровне нескольких штатов вызовет дополнительный спрос на марихуану, и компаниям потребуется новое оборудование, чтобы его удовлетворить. Кроме того, легализация выращивания кустов марихуаны для личных нужд также расширит рынок компании за счет физических лиц.
Компания также продолжает инвестировать в развитие. Например, в октябре GrowGeneration приобрела Michigan Big Green Tomato — другого продавца гидропонного оборудования с двумя магазинами и годовой выручкой около $16 млн. В компании считают, что рынок каннабиса в Мичигане быстро растет и уже через несколько лет сможет генерировать более $1 млрд продаж ежегодно. В начале ноября GrowGeneration совершила еще одну сделку и поглотила GrowBiz (третью по величине сеть гидропонных садов в США). Это позволит увеличить ежегодную выручку на $50 млн.
Сейчас акции компании стоят около $26. Консенсус прогноз FactSet — $28. По мнению аналитика инвестиционного банка Lake Street Марка Смита, акции компании стоит покупать сейчас — руководство GrowGeneration повысило прогнозы на 2020 и 2021 годы, а трехзначный рост продаж через интернет и общей выручки компании выглядит впечатляюще.
Это одна из крупнейших компаний Северной Америки по производству медицинской марихуаны, которая базируется в Канаде. К экспансии в США в Canopy Growth готовятся уже давно: в 2019 году заключили соглашение о слиянии с американским производителем марихуаны Acreage Holdings. Главное условие сделки — легализация выращивания и употребления марихуаны на федеральном уровне в США — пока остается невыполненным.
В третьем квартале 2020 года Canopy Growth отчиталась о выручке в 135 млн канадских долларов ($104 млн) — это больше, чем ожидали аналитики, и на 22% выше, чем в прошлом году. При этом компания снова не сумела показать прибыль и зафиксировала убытки на уровне 97 млн канадских долларов ($74 млн). Компания надеется получить прибыль уже в следующем году.
Помимо непосредственно марихуаны, Canopy Growth производит масла, концентраты, гелиевые капсулы с травами и каннабисом. Аналитик инвестиционной компании Cantor Fitzgerald Пабло Зуаник считает, что компания способна извлечь выгоду из не связанного с продажей каннабиса бизнеса независимо от того, когда каннабис будет разрешен на федеральном уровне в США. Его таргет-прайс — 29 канадских долларов (около $22,16).
Сейчас акции компании на бирже в Торонто торгуются в районе $24. Консенсус-прогноз FactSet — $20,47.