Усиление пандемии и ослабление надежд на значительную бюджетную поддержку привели к резкому изменению расклада на крупнейшем в мире рынке облигаций в этом месяце. Трейдеры, готовившиеся к увеличению наклона кривой доходности после выборов, теперь ожидают уплощения. Разочаровывающие данные о розничных продажах в США во вторник подогрели предположения о том, что связанный с вирусом ущерб для экономики подтолкнет ФРС к действиям уже в следующем месяце, говорят трейдеры. И есть ощущение, что угол наклона кривой может продолжить уменьшаться, если такое мнение на рынке окрепнет или если центробанк начнет сигнализировать о поддержке таких изменений.
Члены ФРС, обещавшие сохранять ставки вблизи нуля в обозримом будущем, на последнем заседании в ноябре подготовили почву для возможной корректировки программы выкупа облигаций. При этом свежие макроданные, отражающие воздействие пандемии на потребителей, и отсутствие дополнительных бюджетных стимулов, как считается, повышают вероятность мер со стороны центробанка. В настоящее время ФРС покупает казначейские облигации различных сроков погашения примерно на $80 миллиардов в месяц, не отдавая предпочтения какому-либо конкретному сегменту.
“Динамика рынка отчасти связана с некоторыми ожиданиями действий от ФРС, — сказал портфельный управляющий Brown Advisory Томас Графф, компания которого курирует инвестиции примерно на $100 миллиардов. — Нет весомых причин для того, чтобы кривая делала то, что она сейчас делает, помимо роста случаев Covid, плохих данных о розничных продажах и, возможно, изменения структуры покупок активов со стороны ФРС в пользу более длинных облигаций в декабре. Кривая должна продолжить уплощение, если мы получим больше официальных сигналов о том, что ФРС предпочитает сделать такой шаг”.
Безусловно, кривая доходности казначейских облигаций все еще имеет достаточно крутой наклон в сравнении с недавними месяцами. На одном участке — от 5 до 30 лет — угол наклона недалек от максимального с 2016 года. Но динамика в последнее время, похоже, отражает ослабление ожиданий того, что президентские выборы в США откроют путь для крупных ставок на рефляцию, которые подогрели бы значительный рост наклона.
В понедельник JPMorgan Chase & Co. присоединился к растущему лагерю компаний, которые теперь прогнозируют, что центробанк удлинит срок бумаг в рамках программы выкупа в следующем месяце. Очередное решение центробанка по денежно-кредитной политике запланировано на 16 декабря.
Сокращенный перевод статьи, опубликованной 18 ноября:Treasuries Market Leans Toward More Fed Action as Pandemic Rages
(Добавлен график)
©2020 Bloomberg L.P.