Снижение на рынке ОФЗ ускорилось

Внешние условия не предвещали вчера никаких неприятностей для долгового рынка: несмотря на резкий рост запасов сырой нефти в США, цена ее ограничилась лишь краткосрочным снижением и уже вчера вновь вышла в плюс. К концу дня Brent преодолела уровень в 50 долл./барр. Рубль большую часть дня укреплялся и вечером в какой-то момент превышал 73 руб./долл. Тем не менее ОФЗ вчера оказались под давлением, котировки большинства выпусков с постоянным купоном преимущественно падали, причем в отличие от предыдущих дней падение было существенным: на среднем и дальнем участках суверенной кривой оно превысило 0,2% от номинала для большинства выпусков, доходности выросли на 2–8 б.п. Так, пятилетний бенчмарк ОФЗ 26229 за день подешевел на 0,29% от номинала, его доходность поднялась на 6 б.п. до 5,28%. Семилетний выпуск ОФЗ 26207 потерял 0,41% от номинала, прибавив в доходности 8 б.п. до 5,46%. Десятилетний ОФЗ 26228 снизился на 0,38% от номинала, доходность выросла на 5 б.п. до 5,86%. Девятнадцатилетний ОФЗ 26230 стал дешевле на 0,26% от номинала, а его доходность на конец дня составила 6,34%, увеличившись на 2 б.п. за день.

Следует отметить, что два последних выпуска были среди торговавшихся наиболее активно. В сегменте флоатеров динамика была иной, большинство выпусков выросло в цене, наибольшие обороты прошли в ОФЗ 29013 и 29019. Подобную динамику на рынке госдолга мы связываем с комментариями представителей Минфина, что в следующем году основной акцент в размещениях будет сделан на облигациях с фиксированным купоном. Объем заимствований планируется значительный и может достичь 3,7 трлн руб. Хотя пока ведомство заявляет, что не будет предлагать значительных премий ко вторичному рынку, выполнение такой программы без увеличения доходности и премий при размещении невозможно. Исходя из уже существующего графика погашений наиболее вероятно предложение бумаг с погашением не ранее 2027–2028 гг., и именно на этом участке суверенной кривой наблюдалось основное снижение котировок. Также рынок мог негативно воспринять новости о том, что правительство крайне обеспокоено ускорившимся ростом цен. Если в ближайшее время ситуация не улучшится, есть риск, что ЦБ будет вынужден приблизить сроки постепенного ужесточения денежнокредитной политики.  

ЦБ оценил приток средств нерезидентов в ОФЗ за ноябрь в 102,2 млрд руб. Последний раз подобная активность иностранных инвесторов наблюдалась в феврале, еще до начала финансового кризиса. Основной спрос со стороны нерезидентов в ноябре пришелся на средний и дальний участки кривой. ЦБ в этот раз не привел оценку доли суверенного рублевого долга, принадлежащего нерезидентам, но мы полагаем, она продолжила снижаться: в ноябре по-прежнему размещались преимущественно ОФЗ с плавающим купоном, спрос нерезидентов на этот вид бумаг практически отсутствует.