Текущая неделя прошла на фоне высокой волатильности американского рынка акций. В понедельник технологический индекс NASDAQ Composite завершил торговую сессию мощным снижением — индикатор упал на 2,5%. И хотя последующие две сессии NASDAQ завершил ростом, в четверг, 25 февраля, индекс вновь упал на 3,5% — до минимумов за весь февраль.
В минусе и два других ключевых для американского рынка индекса — S&P 500 и Dow Jones Industrial Average. Относительно закрытия прошлой пятницы (19 февраля) к четвергу они потеряли 1,9% и 0,3% соответственно.
Инвесторы на американском рынке отказываются от акций на фоне распродаж американского госдолга, которые привели к снижению стоимости и росту доходности десятилетних казначейских облигаций. Ставки по ним на некоторое время подскочили до 1,6% — это произошло впервые с февраля 2020-го. Еще в конце прошлого года доходность этого инструмента составляла менее 1%.
«Рост ставок нервирует инвесторов тем, что может быть вызван не восстановлением экономики, а инфляцией», — указывает CNBC. В то же время глава Федеральной резервной системы США Джером Пауэлл подчеркнул, что стойкой высокой инфляции в Федрезерве не ожидают.
«Начиная с конца декабря на рынки находит такая паника, и такими ступеньками они продвигаются к более высокому уровню доходности по US Treasuries, — сказала «РБК Инвестициям» главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова. — По акциям видно, что оптимистичный настрой остается, но и сил пойти выше — тоже нет. Любая негативная информация приводит к такой волатильности».
По ее словам, на финансовых рынках по-прежнему много денег как от институциональных инвесторов, так и от частных. Это говорит о том, что траектория движения остается «бычьей».
«Центральным банкам очень трудно определить, является ли всплеск инфляции временным явлением, либо это достаточная причина для смены риторики», — подвела итог эксперт. Было бы странно, если бы после пакетов стимулирования экономики не было ускорения инфляции, говорит Орлова.
По акциям действительно ударил рост доходности десятилетних облигаций, согласился аналитик BCS Global Markets Марк Брэдфорд. По его мнению, Россия вряд ли сможет остаться в стороне от этого тренда.
«Хотя повышение доходности казначейских облигаций фактически отражает растущий оптимизм по поводу восстановления экономики, участники рынка помнят и о рисках: беспрецедентные монетарные и бюджетные стимулы повысили оценку акций зачастую до фундаментально необоснованных уровней — еще один аргумент в пользу фиксации прибыли », — заключил эксперт.
Рассуждая о восстановлении экономики после пандемии, главный экономист «Ренессанс Капитала» по России и СНГ Софья Донец отметила, что 2021 год будет для рынков очень трудным. В первую очередь потому, что пока сложно оценить скорость выхода из рецессии. К тому же не все компании выйдут из кризиса в хорошей форме: «Во-первых, у многих выросла кредитная нагрузка за последний год. Во-вторых, дивиденды этого года будут платиться по финансовым результатам 2020 года. Финансовые результаты 2020 года колебались от нормальных до ужасных. Это будет транслироваться в фондовые индексы».
Поскольку сам по себе кризис был очень необычным — он отразился как на спросе, так и на предложении, — непонятно, с каким инфляционным фоном экономика из него выйдет. Эта «загадка» будет отражаться на доходностях мировых и локальных рынков.
Курс рубля при этом останется преимущественно под влиянием цен на нефть. Сохранение цен на Brent вблизи $60 за баррель соответствует среднему курсу доллара ₽71,3 за 2021 год. Российская валюта остается сильно недооцененной из-за санкционных рисков, уверена Донец.