Портфель гуру: во что инвестирует герой фильма «Игра на понижение»

В университете Майкл Бьюрри изучал не только экономику, но и медицину. Однако после третьего года ординатуры по неврологии в больнице Стэнфордского университета он все же решил перейти в мир финансов. В 2000 году он основал хедж-фонд Scion Capital Group за счет полученного наследства.

Как пишет Business Insider, в первый год доходность его фонда составила 55%, хотя в то время индекс S&P 500 упал на 12%. 

Бьюрри был одним из первых, кто предсказал обрушение рынка ипотеки и недвижимости, с которого начался мировой финансовый кризис 2007-2008 годов. Он заработал на ставке против рынка $100 млн для себя и $700 млн для своих инвесторов. Через два года Бьюрри стал героем книги Майкла Льюиса, которую впоследствии экранизировали — в фильме «Игра на понижение» его сыграл Кристиан Бейл.

В 2008 году Бьюрри закрыл Scion Capital. Несмотря на успехи, отношения с инвесторами испортились. В итоге он основал фонд Scion Asset Management, и теперь занимается своими личными инвестициями. В портфеле фонда есть не только акции, но и опционы. Рассказываем, что это такое.

Опцион — это договор, по которому покупатель получает право купить или продать какой-то актив. Например, акции, валюту, индекс, золото. И все это можно сделать по заранее установленной в договоре цене и в определенный срок. Но право не означает обязательство. Если покупатель опциона передумал покупать или продавать актив, то он может этого не делать.

Таким образом, он рискует только суммой, внесенной за опцион. Но потенциально может получить хорошую прибыль, если стоимость актива будет двигаться в нужном ему направлении. Обязательство выполнить условия сделки есть только у тех, кто продает вам опцион.

Есть два вида таких договоров — опцион put (пут) и call (колл). Первый из них дает право продать актив по заранее оговоренной цене, а второй — купить. Пут-опцион обычно выбирают те, кто ждет падения цены акции или другого актива. Например, инвестор договаривается с продавцом опциона, что тот купит у него акции за ₽10 тыс. Но за год цена бумаг упала до ₽5 тыс. Таким образом, инвестор может продать акции в два раза дороже, а продавец опциона будет вынужден купить их у него по такой цене.

Колл-опцион, наоборот, рассчитан на рост актива. Покупатель такого опциона надеется, что в будущем цена акций увеличится. Он договаривается, что ему продадут бумаги за ₽5 тыс. Если акции через год стали стоить ₽10 тыс., то у него появляется возможность купить их в два раза дешевле. А потом он может продать их подороже.

В портфеле Scion Asset Management есть только колл-опционы. То есть Бьюрри верит в рост бумаг некоторых компаний. Иногда он покупает сами акции и опционы к ним же. Однако в четвертом квартале он избавился от половины своего портфеля. Среди проданных акций оказались бумаги сети магазинов видеоигр GameStop.

В январе акции этой компании пережили настоящее ралли. На пике 28 января цена бумаг GameStop доходила до $483 за штуку, что почти на 2500% выше, чем в начале года. В первые месяцы прошлого года у фонда Бьюрри было 3 млн акций GameStop, которые он постепенно распродавал. Если бы он дождался январских максимумов, то смог бы заработать $1,45 млрд.

Цены бумаг GameStop взвинтили частные трейдеры с Reddit, которые вместе скупали акции сети. Объединившись, они добились шорт-сквиза — ситуации, при которой резкий взлет акций заставляет шортселлеров закрывать короткие позиции и выкупать бумаги, чтобы вернуть их брокеру. Это провоцирует еще больший рост котировок.

Фонды, которые ставили против GameStop, в январе потеряли $71 млрд. Бьюрри назвал ситуацию «неестественной, безумной и опасной». Впоследствии цена бумаг начала снижаться. Этой историей заинтересовались власти США, которые начали расследование, а также писатель Бен Мезрич и кинокомпания Metro-Goldwyn-Mayer.

А теперь посмотрим, какие акции и опционы вошли в топ-5 портфеля Scion Asset Management.

Citibank появился в 1812 году как городской банк Нью-Йорка. Спустя 186 лет он слился с компанией Travelers Group, и появилась одна из крупнейших в США и мире финансовых корпораций — Citigroup. Она также владеет Citicorp, международными страховыми, инвестиционными и финансовыми компаниями.

Фонд Scion Asset Management владеет колл-опционами почти на 540 тыс. акций Citigroup. Он купил их в четвертом квартале. С начала прошлого года бумаги корпорации упали на 18,94%, хотя с начала этого подросли на 5,03%.

Pfizer — одна из крупнейших в мире биофармацевтических компаний. Появилась в Нью-Йорке в 1849 году благодаря двоюродным братьям Чарльзу Пфайзеру и Чарльзу Эрхарту. Во время Второй мировой войны компания одной из первых начала массово производить пенициллин для солдат.

Ассортимент Pfizer с тех пор сильно расширился. Компания разрабатывает и производит витамины, вакцины, лекарства против заболеваний нервной системы, сердца, крови, инфекций, онкологии и многого другого. В 2020 году Pfizer вместе с немецкой компанией BioNTech начала разрабатывать вакцину против COVID-19. По их данным, вакцина эффективна в 95% случаев.

Фонд Бьюрри закупился колл-опционами на акции Pfizer в третьем квартале прошлого года, а в четвертом прибавил к ним еще опционов на 405,2 тыс. бумаг. В итоге у Scion Asset Management есть контракты на 844,3 тыс. акций фармкомпании.

С начала прошлого года акции Pfizer упали на 6,13%. За последние полтора месяца они снизились в цене на 5,22%. Если число бумаг у Бьюрри с начала года не поменялось, то этот актив в его портфеле подешевел на $1,6 млн.

Концерн известен своими кетчупами, соусами, детским питанием, консервами и другими продуктами. Он образовался в 2015 году после слияния компаний H. J. Heinz и Kraft Foods. Этому событию поспособствовал знаменитый инвестор и глава Berkshire Hathaway Уоррен Баффет , чей инвестиционный холдинг тоже владеет акциями Kraft Heinz.

Компания H. J. Heinz появилась в 1869 году. И сначала она производила не кетчуп. Первым продуктом компании был протертый хрен, который готовил ее основатель Генри Хайнц по семейному рецепту. А кетчуп Heinz впервые появился на прилавках в 1876 году.

Джеймс Крафт основал Kraft Foods чуть позже — в 1903 году. Компания начинала свой путь с доставки сыра, а впоследствии стала производить шоколад Milka и Toblerone, кофе Jacobs, печенье, крекеры и другие продукты.

Фонд Бьюрри держит колл-опционы на 589,7 тыс. акций Kraft Heinz. Это новинка в портфеле Scion Asset Management. С начала прошлого года акции концерна выросли на 15,22% — единственные среди топ-5 активов фонда. За последние полтора месяца бумаги Kraft Heinz подросли на 6,81%.

Now Inc. поставляет оборудование для бурения нефтяных скважин, добычи и переработки нефти. Помимо этого она продает товары для строительства, аккумуляторы, чистящие средства, офисные принадлежности и многое другое. Компания работает под брендами DistributionNOW и Wilson Export.

У Scion Asset Management есть 1,5 млн акций Now Inc., если состав портфеля не изменился. В конце четвертого квартала они стоили $10,77 млн. С тех пор их общая цена выросла на $4,8 млн. Впервые фонд закупил эти бумаги в последние месяцы прошлого года.

С начала 2020 года стоимость акций Now Inc. упала на 7,38%. Однако за последние полтора месяца стоимость бумаг взлетела на 44,99%.

Раньше компания называлась CenturyLink, однако в конце января 2021 года взяла себе новое название — Lumen. Она начинала свой путь как телефонная компания, а теперь занимается и более продвинутыми технологиями.

Lumen продолжает подключать клиентов к телефонным линиям, но также предоставляет доступ в интернет, занимается беспроводной связью, обеспечивает ее безопасность и многое другое.

Фонд Бьюрри вложился в Lumen в третьем квартале прошлого года, а в четвертом купил еще 350 тыс. бумаг. С тех пор их цена подросла на $2,3 млн — за последние полтора месяца она увеличилась на 20,72%. Тем не менее, они все равно торгуются на 10,9% ниже, чем в начале прошлого года.

По итогам четвертого квартала инвестпортфель Бьюрри стоил почти $224,7 млн. С конца сентября он просел на $105,57 млн. В том числе за счет того, что Scion Asset Management избавился от половины активов — как акций, так и опционов. Однако если с начала года в нем ничего не поменялось, то к середине февраля он подорожал на $31,5 млн.

Посчитаем, сколько можно было бы заработать на акциях топ-5 компаний фонда Бьюрри. Если бы инвестор год назад вложил в каждую из них по ₽100 тыс., то получил бы более ₽113,5 тыс. — с учетом дивидендов и разницы курсов валют.

На акциях Citigroup он потерял бы ₽2,4 тыс., зато на остальных заработал. На бумагах Kraft Heinz — ₽66,7 тыс., а на акциях Now Inc. — ₽22 тыс. Бумаги Pfizer принесли бы инвестору свыше ₽20,5 тыс., а Lumen Technologies — ₽6,6 тыс.