Доходности казначейских облигаций подскочили до максимального уровня с начала пандемии: внедрение вакцин и ожидания нового масштабного пакета стимулов США приободрили инвесторов и возродили надежды на ускорение инфляции. Однако годы близких к нулевым ставок и исторический навес предложения сделали акции и бонды уязвимыми для серьезных потерь в случае чрезмерного увеличения доходностей при прорыве в экономическом росте.
Риски сопряжены прежде всего с дюрацией, приблизившейся к рекордно высоким отметкам, поскольку мировые эмитенты предпочитают размещать бонды более длительных сроков обращения, а купонные выплаты снижаются или их вообще нет. Речь идет о триллионах долларов потенциальных потерь, учитывая высокий уровень предложения как акций, так и облигаций, при этом некоторые участники рынка опасаются повторения паники 2013 года, когда тогдашний председатель ФРС Бен Бернанке спровоцировал взлет доходностей, сообщив, что центробанк может начать сокращение выкупа активов.
“Риски, связанные с дюрацией, серьезнее, чем многие могут себе представить”, — отмечает портфельный управляющий Columbia Threadneedle Джин Таннуццо.
В то время как дюрация бондов находится на близких к рекордным значениях, более ощутимых потерь инвесторам следует ожидать от бумаг с более высокой ставкой доходноти. Такая ситуация может отразиться на других активах. Многие аналитики фондового рынка отмечают, что и акции не застрахованы от рисков, и прежде всего под удар могут попасть так полюбившиеся инвесторам технологические компании.
Рост доходностей бондов нанесет серьезный удар по дисконтированной стоимости денежных потоков фирм технологического сектора, большая часть которых ожидается в будущем. При этом вес акций таких компаний в основных фондовых индексах сейчас выше, чем во время технологического пузыря конца 1990-х годов.
Сокращенный перевод статьи, опубликованной 7 февраля:Danger Lurks in Global Markets Transfixed by Rising Bond Yields
©2021 Bloomberg L.P.