«Выше только небо». Могут ли криптовалюты стать стандартным активом

Биткоин снова в лентах новостей из-за роста стоимости и покупки компанией Tesla. Станут ли криптовалюты стандартным активом для инвесторов, рассказывает директор Финансового центра Сколково-РЭШ Олег Шибанов

Цена биткоина продолжает существенно расти в этом году после рывка в 2020-ом. Еще в ноябре 2020 года она была в три раза ниже (около $16 тыс.), чем в начале февраля 2021-го (около $48 тыс.). Одна из причин такой существенной волатильности — несколько объявлений о покупке биткоинов, последнее из них — от компании Tesla. Насколько поменялся рынок криптовалют, можно ли оценить действия Илона Маска как манипуляцию ценами, и должен ли инвестор рассматривать криптовалюты как класс активов для своего портфеля?

Криптовалюты нашли свою долю рынка

Как уже обсуждается в инвестиционных банках, возможно, криптовалюты становятся важными для будущих покупок товаров и услуг, то есть начинают влиять на обычные фиатные валюты, такие как доллар и евро. Мне кажется, это ожидание пока преувеличено; как мы объясняли с зампредом Банка России Ольгой Скоробогатовой, государства едва ли позволят частным валютам оказаться средствами платежа и налоговых поступлений — скорее будут активно использоваться дополнительные формы локальных валют, «цифровые юань, рубль и доллар».

При этом, если мировые рынки акций на конец 2020 года оценивались примерно в $100 трлн, то криптовалюты после роста в начале февраля 2021-го оцениваются в сумме меньше, чем в $1,5 трлн. То есть это пока небольшой сегмент рынка, и едва ли он может составлять большую долю инвестиций у инвестора, ориентированного на диверсифицированный портфель.

Криптовалюты подвержены манипуляциям

Стоит помнить, что есть почти устойчивое мнениеисследователей, показывающее разными способами наличие манипуляций в поведении цены биткоина. Фундаментальная оценка стоимости криптовалют, использующихся для платежей (включая биткоин и эфир), основана почти целиком на спросе и предложении, и нельзя сказать, какая цена является «корректной», а какая «неправильной».

Но вот проверить, не двигались ли они слишком подозрительно, и не было ли транзакций небольшого количества электронных адресов, «задиравших» стоимость, можно — поскольку все транзакции на отдельных криптобиржах записываются в блокчейн биткоина (его базу данных). Оказывается, что и в 2013, и в 2017, и в 2019 годах — то есть во всех эпизодах роста в прошлом — с очень высокой степенью уверенности можно говорить о манипуляциях ценой. Это важный сигнал для долгосрочных инвесторов: если по какой-то причине хочется думать об инвестициях в «крипту», пытаться угадывать точки входа и выхода совершенно бессмысленно — можно попасть на момент очередной манипуляции.

Криптовалюты как часть инвестиционного портфеля

Российский гражданин в целом может купить биткоины и легально их использовать после начала действия закона о цифровых активах. Но следует понимать простую деталь про риски для доходности портфеля: высокая волатильность даже при существенном среднем росте означает возможность больших просадок, то есть потери существенной части капитала. Для таких активов (золото — другой аналогичный по волатильности класс инвестиций, но биткоин волатильнее) обычно предполагается, что их доля в «оптимальном» портфеле не должна составлять больше 5-10%, в зависимости от готовности инвестора к риску. В теории можно потерять и все размещенные средства. Надо помнить, что с конца 2017-го и почти до конца 2020 года — три года — общая доходность инвестиций в биткоин была нулевой (на фоне сильного роста индекса S&P 500), а взявшие кредит для инвестиций в него могли оказаться в весьма неприятной финансовой ситуации.

При этом пока биткоин не выглядит «сохранным активом». Да, его количество в мире ограничено, и при растущем спросе (как из-за Маска) цена должна скорее расти. Но вообще говоря, никто не может гарантировать, что через десять лет именно биткоин выживет в качестве привлекательной «частной валюты», хотя бы потому, что он требует высоких издержек и затрат электроэнергии на майнинг и согласование операций в своем блокчейне. Высокая волатильность как раз означает, что в любой момент гарантированно выйти по привлекательной цене сложнее, чем из более простых активов, как облигации или даже золото, также ограниченное в общем объеме.

Криптовалюты: что дальше?

Вероятно, криптовалюты с нами надолго. Мы как инвесторы уже видели бурный рост цен — та же Tesla выросла за 2020-2021 годах больше, чем в десять раз, вошла в индекс S&P 500, поэтому трехкратный текущий рост биткоина не кажется слишком выдающимся. Но надо помнить, что инвестиции на таком изменчивом рынке требуют скорее очень крепких нервов и длинного горизонта («купил и не забыл пароль»), нежели ежедневных торгов — на манипулятивном рынке не стоит рассчитывать выиграть. И не стоит вкладывать все деньги в такие волатильные активы — например, с акциями GameStop частные инвесторы уже сильно обожглись.

Точка зрения авторов, статьи которых публикуются в разделе «Мнение профи», может не совпадать с позицией редакции

Добавить комментарий

%d такие блоггеры, как: