Рынок российского госдолга после почти трех месяцев затяжной депрессии начал подавать признаки жизни.
Цены долговых бумаг правительства РФ повышаются четвертый день подряд с нарастающей скоростью.
Прибавив 0,17% в понедельник, 0,1% во вторник и 0,3% в среду, на 12.54 мск четверга индекс RGBI подскочил на 0,51% и обновил 2-недельный максимум на отметке 149,01 пункта.
Облигации федерального займа дорожают рекордно за четыре месяца на фоне сообщений о том, что Минфин может резко сократить программу привлечения долга для финансирования дефицита федерального бюджета.
Изначальный план ведомства состоял в том, чтобы в течение года продать ОФЗ на 3,9 трлн рублей и выручить 2,9 трлн для казны (чистое привлечение с учетом погашений).
У правительства есть «заначка» в виде 450 млрд рублей, оставшихся от доходов прошлого года. Кроме того, цены на нефть превышают заложенный в бюджет уровень, оставляя Минфину дополнительные сырьевые доходы, которые уходят на покупку валюты и пополнение ФНБ.
«Сокращение программы займов будет позитивно для рынка, на который давили страхи слишком большого предложения от Минфина», — говорит экономист ING по России и СНГ Дмитрий Долгин.
Агрессивные покупатели появились на рынке ОФЗ еще утром в среду — за несколько часов до того, как появилась новость от Bloomberg, рассказывает трейдер крупной российской инвесткомпании: «В стакане агрессивно забирали все оффера, отрисовали кривую вниз на 8 б.п.».
Во второй половине торгов рынок начал падать вслед за растущими доходностями американских госбумаг. Но неожиданная новость от Минфина снова активизировала спрос, который в четверг только усилился.
6-летние ОФЗ 26207 дорожают на 0,32%, 10-летние ОФЗ 26218- на 0,5%, а 19-летние ОФЗ 26230 — на 0,64% со снижением доходности до 6,23%, 6,63% и 6,86% соответственно.
Сокращение плана займов Минфина позитивно для рынка долга, но может стать плохой новостью для рубля.
Текущая бюджетная конструкция в России устроена таким образом, что масштабы привлечения долга де-факто не зависят от цен на нефть, пишут аналитики Сбербанк CIB: казна живет в «виртуальном мире» стабильной цены нефти, определенной бюджетным правилом.
Фактическая планка отсечения в этом году — 47 долларов за баррель (с учетом сокращения объемов добычи). Сверхдоходы уходят в резервы, а «недостача» компенсируется из ФНБ.
Корректировки на сокращение плана заимствований возможны в случае ослабления рубля, пишет Сбербанк CIB: в этом случае так называемые базовые нефтегазовые доходы в рублевом эквиваленте (на 2021 год они установлены на уровне $84 млрд) превысят изначально запланированные.
Впрочем, напоминают аналитики, нефтегазовые доходы прошлого года превысили прогноз правительства на 0,8 трлн рублей. На эту сумму в теории у Минфина есть возможность снизить займы.