Скачок доходности 10-летних казначейских бондов — которая является бенчмарком для глобального рынка долга — до максимума за год всколыхнул рынки. Множество популярных сделок 2020 года, в том числе с акциями технологических компаний и развивающихся стран, которые составляли «повсеместное ралли» рынков, находятся непосредственно на линии огня.
На первый взгляд рост доходностей является признаком укрепления экономики, однако темпы их роста усиливают опасения по поводу ускорения инфляции и возможности повышения ставок быстрее ожиданий. Давление, которое испытывают на себе рисковые активы, вынуждает инвесторов задумываться о том, является ли их слабость здоровой консолидацией или началом чего-то более зловещего.
«Логично предположить, это интуитивно понятно, что ставки доходности казначейских бондов должны вернуться к 1,50% или 2%, но скорость, с которой они приближаются к этому уровню, заставляет нас опасаться за остальные рынки», — отмечает Мона Махаджан, инвестстратег Allianz Global Investors LLC. — Мы предполагали, что доходности будут расти, но более плавно, тогда рынок успел бы лучше это переварить».
Отскок доллара
Акции технологических компаний, бывшие лидерами ралли, возможно, наиболее уязвимы к сбросу бондов, учитывая негативное влияние роста процентных ставок на завышенные оценки рисковых активов.
Главным драйевром ралли прошлого года было ослабление доллара и наличие широкого консенсуса о том, что валюта продолжит дешеветь в 2021 году — это заставило многих трейдеров занять соответствующие позиции. Однако с начала года индекс Bloomberg Dollar Spot вырос более чем на 2%, и дальнейший рост индикатора может привести к массовому закрытию коротких позиций и вызвать эффект домино по целому ряду сделок, в том числе с золотом.
Активы развивающихся стран традиционно имеют сильную обратную зависимость от доходностей США и динамики доллара отчасти потому, что потоки инвестиций определяются ростом и снижением привлекательности бумаг США по отношению к EM. Индекс MSCI Emerging Markets опережал по динамике фондовый индикатор развитых стран с мая прошлого года, но сейчас не исключен разворот тренда.
Сокращенный перевод статьи:Rising Yields Bring the Everything Rally to a Juddering Halt
©2021 Bloomberg L.P.