ПРЯМАЯ РЕЧЬ: Санкции к ОФЗ разделят рынок, но не обрушат спрос

(Блумберг) — Ралли на рынках РФ после звонка лидеров России и США, снизившего градус политической напряженности, может оказаться кратковременным, но даже в случае санкций к госдолгу покупатели на него найдутся, говорят участники рынка.

Ниже приводятся их комментарии:

Недолгий позитив: УК Ингосстраха

  • “Несмотря на недавние благоприятные новости в политических отношениях РФ и США, позитив для рынка облигаций федерального займа может продлиться недолго, и в среднесрочной перспективе возможен сценарий введения дополнительных санкций в отношении РФ”, — отмечает начальник аналитического управления УК “Ингосстрах-инвестиции” Евгений Воробьев.
  • “Тем не менее, цены на ОФЗ уже находятся на действительно низких уровнях, и в текущих волатильных условиях стоит обратить внимание на ОФЗ с дюрацией до трех лет. Такие бумаги при необходимости можно будет оставить в портфеле до погашения в случае негативного варианта развития событий”.
  • “В рамках защитной стратегии, в качестве дополнения к среднесрочным ОФЗ, целесообразно рассмотреть вариант вложений в корпоративные облигации квазигосударственных эмитентов, также с дюрацией около трех лет”.

‘Новые’ против ‘старых’ ОФЗ: УК Атона

  • Динамика ОФЗ отражает геополитическую неопределенность, при этом приток в акции продолжается: рынки не закладывают “крайний вариант санкций – отключение России от SWIFT и полный запрет на операции с внешним и внутренним долгом”, написал по электронной почте главный управляющий портфелем УК “Атон-менеджмент” Константин Святный.
  • “В менее драматичном варианте предполагается, что санкции могут быть введены на новые выпуски рублёвого госдолга. В этом случае рынок ОФЗ, возможно, разделится на “новый” и “старый”. При этом первая реакция на такое событие будет эмоциональной и негативной, хотя, вероятно, краткосрочной”.
  • “Для российского инвестора не будет разницы между “старыми” и “новыми” ОФЗ – и те, и другие одинаковы по правовому статусу. С точки зрения тактики, вероятно, пассивные инвесторы предпочтут “новые” выпуски, так как по ним доходность, очевидно, будет выше. Нерезидентам в этом случае останутся “старые” ОФЗ, сложившаяся доходность по которым может оказаться привлекательной для кэрри трейда при ослаблении геополитической напряжённости”.
  • “Стоит отметить достаточно большой спрос на локальный долг со стороны госбанков. Вероятно, текущие уровни доходности ОФЗ компенсируют для них в долгосрочной перспективе возможную повышенную волатильность. При этом корпоративные облигации в последнее время выглядят несколько хуже по соотношению риск/доходность по сравнению с ОФЗ из-за значительного сокращения спредов. А ликвидность и надёжность в этом сегменте ниже”.

Накапливать ‘длину’: ПСБ

  • “В текущей ситуации, помимо геополитических рисков, для ОФЗ актуален процентный риск — инфляционное давление может потребовать от ЦБ более быстрого повышения ставок, — говорит аналитик ПАО “Промсвязьбанк” Дмитрий Грицкевич.
  • “Доходности длинных и среднесрочных ОФЗ уже фактически отражают переход к нейтральной политике Банка России и выглядят привлекательно в случае снижения геополитической премии”: Грицкевич, который рекомендует “накапливать” эти бумаги.
  • “Короткие ОФЗ сроком 2-3 года дают доходность 5,66-6,00% годовых — для долгосрочных стратегий выглядят неинтересно на фоне риска повышения ставки до 6% на данном горизонте. Вместе с тем короткие госбумаги традиционно используются крупными инвесторами для управления ликвидностью в силу меньшей волатильности и короткой дюрации”.
  • “Риск санкций на новый госдолг сохраняется, однако кроме краткосрочной волатильности на рынке вряд ли спровоцирует тотальные распродажи со стороны нерезидентов. Более того, на текущих уровнях наблюдается поддержка рынка со стороны крупных локальных инвесторов”.

©2021 Bloomberg L.P.

Добавить комментарий

%d такие блоггеры, как: