Инвесторы зациклились на повсеместных признаках ценового давления, в то время как такие сырьевые товары, как медь и пиломатериалы взметнулись до рекордных уровней, а инфляционные ожидания долгового рынка на ближайшее десятилетие повысились до восьмилетнего максимума. Это внимание к инфляции провоцирует колебания на фондовом рынке: во вторник индекс волатильности Cboe достиг максимума с марта.Новый раунд корпоративной финансовой отчетности в США показал, что слово “инфляция” снова в моде: частота его использования, по данным Bank of America Corp., возросла на 800% по сравнению с прошлым годом. Даже отчет о числе рабочих мест в США на прошлой неделе, который показал, что оно выросло всего на четверть от ожидаемого экономистами в апреле, рассматривается как признак того, что компаниям придется поднять заработную плату, чтобы привлечь больше безработных на рынок труда.
“Риск инфляции — это то, за чем мы хотим следить, — сказала в пятницу в интервью Блумберг ТВ Савита Субраманиан из Bank of America, руководитель отдела стратегии по акциям США и квантовой стратегии. — Я не знаю, будет ли она временной”.
Регулятор США стоит на своем. Даже известные “ястребы” ФРС подхватили тему в последние несколько недель и заявили, что инфляция вряд ли выйдет из-под контроля, несмотря на беспрецедентные государственные расходы в ответ на пандемию коронавируса. И председатель ФРС Джером Пауэлл, и ведущий экономический советник администрации Байдена заявили, что инфляция, наблюдаемая сейчас в определенных сферах экономики, является “временной”.
Сырье и не только
Если недавний рост цен во многом вызван сырьевыми товарами, то все будет зависеть от того, сколько еще продлится удорожание сырья. Если взять за дорожную карту восстановление экономики в 2009 году, спрос на сырье — а, следовательно, и цены на него — резко росли два года и подогревали глобальную инфляцию, пока сырьевые рынки не достигли пика.
Тогда рост цен во многом был вызван масштабным пакетом инвестиций КНР в инфраструктуру. На этот раз роль, которую более десяти лет назад сыграл Китай, могут взять на себя США, где администрация Байдена предлагает расходы на миллиарды долларов. По этой логике “временная” может означать два года.
Однако такие сырьевые товары, как пиломатериалы и медь, — не единственные факторы, которые могут вызвать ускорение инфляции. Компьютерные чипы, применяющиеся всюду — от мобильных телефонов до автомобилей и холодильников — также играют важную роль.
Honda Motor Co., BMW AG и другие автоконцерны были вынуждены остановить производство из-за нехватки чипов. Если учесть, насколько важна их роль, то неудивительно, что у индекса Philadelphia Semiconductor, куда входят 30 компаний, положительная корреляция со ставкой вмененной инфляции по 10-летним бондам — индикатором инфляционных ожиданий на рынке облигаций, который отражает разницу в доходности между номинальными казначейскими бумагами и бондами с защитой от инфляции. Эти два индекса торговались синхронно на протяжении прошлого года.
Сокращенный перевод статьи:Transitory or Not, Signs of Inflation Are Roiling Asset Markets
©2021 Bloomberg L.P.