«Ближайшие 2-3 месяца обещают быть позитивными для рубля», — говорит стратег Citigroup Inc. Луис Коста. По его словам, Банк России продолжит повышать ключевую ставку, улучшив кэрри, в то время как объем позиций в рубле остается очень низким после распродаж из-за санкционных рисков, а на геополитическом фронте наметилась деэскалация в отношениях РФ и США.
Ожидания встречи президентов двух стран, высокие цены на нефть и цикл монетарного ужесточения должны поддержать рубль даже на фоне глобального спроса на доллар и могут позволить опередить некоторые другие валюты ЕМ. В то время как одни стратеги ставят против лучше всех дорожающего южноафриканского ранда, другие — против подешевевшей больше всех валют ЕМ турецкой лиры.
Лонги против лиры
«Мы сейчас позитивно смотрим на рубль и занимаем длинную позицию в рубле против турецкой лиры в нашем модельном портфеле, — сказал Коста по телефону. — Здесь большой потенциал с обеих сторон — и со стороны возможного падения лиры и со стороны ожидаемого укрепления рубля, особенно в следующие пару месяцев».
Лира с начала года потеряла почти 12% к доллару и рублю на фоне смены главы турецкого центробанка и неопределенности относительно дальнейшей макрополитики. Российская валюта может укрепиться к турецкой почти на 5% к концу третьего квартала, следует из расчетов Блумберг на основе консенсус-прогнозов по парам доллар-рубль и доллар-лира.
«Рубль будет опережать турецкую лиру, — написал по электронной почте экономист Commerzbank AG Татха Гоус. — Лира — это простая кризисная история. Они не могут повышать ставки в кризисных условиях, в то время как центробанки России и Чехии наиболее проактивны в этом направлении».
Лонги против ранда
Cтратег TD Securities в Лондоне Кристиан Маджо советует ставить на рубль против южноафриканского ранда, ожидая укрепления примерно на 7% к концу года.
«Среди аналогов ЕМ, особенно высокодоходных валют EMEA, на наш взгляд, ранд очень переоценен в данный момент, — написал Маджо по электронной почте. — Хотя он продолжит получать сильную поддержку со стороны инвесторов в ЕМ, мы полагаем, что длинные позиции в рубле против шорта в ранде могут быть прибыльными на горизонте до 6-7 месяцев».
Шансы против евро?
Прогноз опрошенных Блумберг экономистов предполагает укрепление к евро на 4% к концу года — вдвое больше, чем к доллару. Это совпадает с оценкой Маджо, который ждет отскока рубля к евро, но только после коррекции в этом квартале.
«Идеальной стратегией было бы умеренно шортить рубль против евро на горизонте примерно следующего месяца, а на рубеже квартала мы бы перевернули позицию и ушли в лонг по рублю против евро», — говорит он.
Однако некоторые банки по-прежнему смущают геополитические риски. Deutsche Bank AG «нейтрален» к рублю из-за непредсказуемости отношений Москвы и Вашингтона, а стратег Societe Generale SA Феникс Кален сказала, что «останется в стороне» от рубля до тех пор, пока не прояснится вопрос о возможных санкциях, влияющих на операции на вторичном рынке госбумаг.
«Мы уверены, что геополитические риски продолжат иметь место, но как минимум на горизонте 2-3 месяцев рынок, вероятно, не вернется к минимумам, которые мы наблюдали в феврале-марте», — сказал Коста.
©2021 Bloomberg L.P.