Одной из важнейших особенностей инвестиций в бизнес является сложный процент, который работает двумя отдельными механизмами.
Первый механизм: за счет реинвестирования нераспределенной прибыли внутри бизнеса (бизнес зарабатывает прибыль на уже заработанную и реинвестированную часть прибыли).
“Well-managed industrial companies do not, as a rule, distribute to the shareholders the whole of their earned profits. In good years, if not in all years, they retain a part of their profits and put them back into the business. Thus there is an element of compound interest (Keynes’ italics) operating in favour of a sound industrial investment. Over a period of years, the real value of the property of a sound industrial is increasing at compound interest, quite apart from the dividends paid out to the shareholders.”
“Как правило эффективные компании не распределяют всю чистую прибыль акционерам. В хорошие, если не во все годы, они сохраняют часть прибыли и реинвестируют внутри компании. Таким образом, возникает элемент сложного процента (Д. Кейнс выделяет курсивом), работающий в пользу инвестиций. На длинном горизонте, реальная стоимость активов эффективных компаний увеличивается темпами сложных процентов, даже без учета выплачиваемых акционерам дивидендов.”
Второй механизм: за счет реинвестирования дивидендов в приобретение большей доли бизнеса, что приводит к возникновению элемента сложного процента, помимо сложного процента на нераспределенную прибыль, реинвестированную внутри бизнеса.
Влияние сложного процента на инвестиции (зеленая линия с реинвестированием дивидендов в размере 3% на протяжении 40 лет, синяя линия без реинвестирования дивидендов).
Реинвестирование нераспределенной прибыли внутри эффективного бизнеса очень выгодно для акционера, так как, по своей сути, позволяет акционеру приобретать долю в бизнесе по балансовой стоимости. Реинвестирование дивидендов менее выгодно (но оказывает также значительное влияние на результаты инвестирования), так как реинвестирование дивидендов позволяет приобретать долю в бизнесе по рыночной стоимости, которая, как правило, выше балансовой стоимости.
Сложный процент в какой-то степени позволяет преодолевать гравитацию простого процента, но важнейшим элементом проявления сложного процента является время.
Ниже в таблице приводится разница в конечном результате инвестирования 0,3 млн долл. на различные периоды времени для: (1) средней доходности бизнеса в 7,0%, (2) средней доходности бизнеса с учетом реинвестирования дивидендов в 10,0% и (2) средней доходности Berkshire Hathaway Уоррена Баффетта за 70 лет его инвестирования в размере 20,0%.
Интересно отметить, что более 80% результата инвестирования Уоррен Баффетт получил за последние 10 лет инвестирования за счет ускорения сложного процента.
При средней доходности рынка в 7%, реинвестирование дивидендов на горизонте 30 лет позволяет увеличить инвестиционный результат в 2,3 раза, на сроке 60 лет в 5,3 раза.
Сложный процент на разных временных горизонтах