Облигации: Gerdau ожидает высокий спрос на сталь до конца года (GGBRBZ 27)

Квартальная отчётность бразильской металлургической компании Gerdau (BBB-/Baa3/BBB-) превзошла рыночные ожидания.

Консолидированная EBITDA во 2 квартале составила $1,1 млрд, увеличившись на 42% относительно первого квартала и в 3,6 раза год к году, при этом рентабельность по EBITDA достигла 31%.Чистый долг, включая аренду, увеличился на $149 млн по сравнению с предыдущим кварталом до $2,2 млрд.

В местной валюте EBITDA выросла до 5,9 млрд реалов, отставая от динамики валютного индикатора в связи с укреплением бразильского реала. Тем не менее показатель вырос на 37% квартал к кварталу и в 3,5 раза год к году. Валовый и чистый левередж снизились из-за роста EBITDA на 0,5x и 0,3x до соответственно 1,2х и 0,8x.

Менеджмент дал хороший прогноз на 2П21. Руководство ожидает устойчивый спрос во 2П21 на всех рынках географического присутствия, поскольку мировая экономическая активность продолжает восстанавливаться.

Руководство ожидает стабильности в будущем и дальнейшего увеличения маржи прежде всего за счет снижения затрат, а не дальнейшего роста цен на продукцию. В целом компания ждет сильные результаты по итогам 2П21.

Несмотря на это, менеджмент не планирует увеличивать дивиденды и сохранит их на текущем уровне в 30% от свободного денежного потока. Перед компанией остается внутрикорпоративная цель на второе полугодие — сократить валовый долг до 15 млрд реалов (15,8 млрд реалов на 2 квартал 21 года), поддерживать чистый левередж на уровне 1–1,5x.

Я положительно оцениваю кредитный профиль эмитента. Среди еврооблигаций Gerdau нравится выпуск с погашением в 2027 году (ISIN-USG3925DAD24), по которому предусмотрен годовой купон на уровне 4,875%. Бумаги торгуются с долларовой доходностью 2,4% годовых при дюрации 5,4 года.

Если смотреть на акции компании, то Gerdau (GGB) является лидером роста в долгосрочной перспективе.

Добавить комментарий

%d такие блоггеры, как: