Обзор интересных отчётов: DuPont de Nemours и CVS Health

Всех приветствую на нашей регулярной рубрике «Regularium Отчёты», на которой мы изучаем недавние отчёты интересных компаний, акции которых доступны неквалифицированным инвесторам.

В сегодняшнем выпуске мы рассмотрим недавние отчёты двух эмитентов: DuPont de Nemours (DD) и CVS Health (CVS).

Компания предоставила инвесторам сильный отчёт за второй квартал: EBITDA предприятия выросла на 53% по сравнению с предыдущим кварталом. Однако рынок воспринял результаты эмитенты с умеренным негативом и акции снизились примерно на 1,5%. По мнению некоторых аналитиков, подобная реакция могла быть вызвана заявлением менеджмента о том, что более высокие затраты на сырьё повлияют на доходы во втором полугодии. И хотя рост цен на базовые материалы действительно может оказать определённое давление на результаты одного-двух следующих кварталов, в более долгосрочной перспективе DuPont сможет компенсировать увеличение расходов повышением цен на свою собственную продукцию, благодаря чему итоговая прибыль предприятия особо не пострадает.

Аналитики Morningstar позитивно оценивают перспективы эмитента, отмечая более высокие темпы роста продаж во всех сегментах бизнеса компании. К тому же, несмотря на возможное повышение ставки корпоративного налога в США, DuPont de Nemours продолжает оставаться долгосрочным бенефициаром активного внедрения электромобилей, увеличения количества устройств 5G, растущего спроса на продукцию для фильтрации воды и интенсивного жилищного строительства в Соединённых Штатах.

Акции компании упали уже более чем на 15% с предыдущего максимума, и эксперты Morningstar считают текущие цены хорошим уровнем для начала формирования долгосрочной позиции в ценных бумагах качественного эмитента. Аналитики полагают, что акции DuPont значительно недооценены и повышают их оценку справедливой стоимости с $92 до $94 (потенциал роста более 26,5% от текущих значений).

(Важно отметить, что в апреле 2019 года из DuPont была выделена компании Dow Inc (DOW), что привело к снижению выручки и прибыли)

• Рыночная капитализация: $39,03 млрд
• Среднегодовой рост выручки за 5 лет: -8,67%
• Среднегодовой рост EBITDA за 5 лет: -0,89%
• Прогнозируемый среднегодовой рост EPS в следующие 3-5 лет: 13,49%
• Средняя за 5 лет валовая маржинальность: 34,7%
• Средняя за 5 лет чистая маржинальность: 4,34%
• Отношение прибыли к платежам по процентам: 3,37
• Прогнозируемая дивидендная доходность: 1,62%
• Часть прибыли, выплачиваемая в виде дивидендов: 31,58%
• Прогнозируемый P/E: 17,64
• Прогнозируемый P/S: 2,37

Результаты компании за второй квартал на порядок превзошли ожидания аналитиков, а менеджмент немного повысил прогноз на весь 2021 год, однако при этом отказался от своей цели по двузначному росту прибыли в 2022 году. По итогам квартала выручка достигла $72,6 миллиарда (рост на 11%), что выше консенсус-прогноза в $70,2 миллиарда, а скорректированная прибыль на акцию составила $2,42 (прогнозировалось $2,07), благодаря лучшим, чем ожидалось, результатам сегмента управления аптечными льготами и сегмента розничной торговли. Учитывая столь хорошие результаты, руководство повысило прогноз по EPS на 2021 год до $7,7-$7,8, что подразумевает рост в 3-4% год к году (раньше ожидалось 1-2%). CVS Health также повысил и свой прогноз по денежному потоку, который используется многими аналитиками для определения справедливой стоимости акций компании, на 2021 год до $12,5-$13 миллиардов, что на $0,5 миллиарда больше по сравнению с предыдущими ожиданиями.

Сегмент медицинского страхования показал рост продаж на 11% в годовом выражении, по мере роста доходов, связанных с программой Medicare. Однако по мере снижения спроса на услуги здравоохранения, с пика второго квартала 2020 года, операционная прибыль данного направления упала на 53% год к году. Однако сегмент розничной торговли помог более чем компенсировать подобное снижение за счёт роста выручки на 14% и роста операционной прибыли на 94%, отчасти вызванных активной вакцинацией населения (хотя стоит учитывать, что данный импульс может носить лишь временный характер). Что касается сегмента управления аптечными льготами, то он показал рост продаж на 10% и операционной прибыли на 32%, отчасти за счёт развития высокоприбыльного направления специализированных аптек.

Аналитики Morningstar планируют повысить оценку справедливой стоимости акций CVS до $92, что подразумевает рост от текущих уровней более чем на 12,8%.

• Рыночная капитализация: $110,59 млрд
• Среднегодовой рост выручки за 5 лет: 12,23%
• Среднегодовой рост EBITDA за 5 лет: 10,3%
• Прогнозируемый среднегодовой рост EPS в следующие 3-5 лет: 7,09%
• Средняя за 5 лет валовая маржинальность: 16,69%
• Средняя за 5 лет чистая маржинальность: 2,42%
• Отношение прибыли к платежам по процентам: 4,81
• Прогнозируемая дивидендная доходность: 2,45%
• Часть прибыли, выплачиваемая в виде дивидендов: 26,95%
• Прогнозируемый P/E: 10,56
• Прогнозируемый P/S: 0,38

#инвестиции #отчёты