Обзор интересных отчётов: Uber и Kellogg

Всех приветствую на нашей регулярной рубрике «Regularium Отчёты», на которой мы изучаем недавние отчёты интересных компаний, акции которых доступны неквалифицированным инвесторам на СПБ бирже.

В сегодняшнем выпуске мы рассмотрим двух эмитентов: Uber Technologies (UBER) и Kellogg Company (K).

Компания в своём отчёте за второй квартал сообщила о более высоких, чем ожидалось раннее, результатах: продолжающийся трёхзначный рост в сфере доставки и восстановления спроса на услуги такси по мере открытия экономики привели к существенному увеличению доходов. К позитивным моментам также можно отнести сохраняющейся сетевой эффект Uber, который позволил руководству принять решение о снижении расходов на привлечение новых водителей, будучи уверенным в продолжении роста количества новых заявок, благодаря широкой известности бренда. В то же время, продолжающаяся интеграция сервисов такси и доставки еды в единую платформу позволяет компании увеличивать перекрёстные продажи, что приводит к снижению затрат и, следовательно, росту маржинальности.

Аналитики Morningstar повышают справедливую оценку акций Uber с $67 до $69 (потенциал роста 60,2% от текущих уровней) и считают, что они торгуются с существенным дисконтом. Эксперты также отмечают позитивные ожидания менеджмента на третий квартал, и прогнозируют, что бизнес Uber в следующем году достигнет положительного значения скорректированной EBITDA, а к 2024 году выйдет на рентабельность.

• Рыночная капитализация: $78,52 млрд
• Среднегодовой рост выручки за 5 лет: 43,39%
• Средняя за 5 лет валовая маржинальность: 30,11%
• Средняя за 5 лет чистая маржинальность: -40,63%
• Прогнозируемый P/E: 1691,01
• Прогнозируемый P/S: 5,03

После недавнего отчёта Kellogg можно попробовать оценить, как компания будет развиваться по мере ослабления последствий пандемии. По мнению аналитиков Morningstar, небольшое снижение органических продаж на 0,4%, по сравнению с наблюдавшимся в разгар пандемии ростом в 9%, говорит о том, что стратегическая программа организации, предполагающая активные инвестиции в развитие производства и брендов, полностью оправдывает себя.

Однако рост операционных издержек оказывает серьёзное давление на предприятия из всех отраслей, и Kellogg не является исключением. Руководство эмитента обратило внимание инвесторов на последствия, вызванные нехваткой сырья и рабочей силы, а также проблемами с логистикой. Все эти негативные факторы привели к снижению маржи, хотя и не такому сильному, как у аналогов: валовая маржинальность сократилась на 160 базисных пунктов до 34,2%, а операционная — на 220 базисных пунктов до 14%. При этом, давление роста издержек, скорее всего, сохранится и в ближайшем будущем, что может ненадолго затормозить ввод новых производственных мощностей компании. Однако в отличие от некоторых других предприятий, Kellogg начал наращивать производство довольно рано, как только обрисовался активный рост спроса в прошлом году, что позволяет эмитенту быть на несколько шагов впереди конкурентов. Во всяком случае, многие аналитики ожидают, что менеджмент компании и дальше продолжит уделять пристальное внимание инвестициям в поддержание долгосрочного здоровья бизнеса, благодаря чему прогнозируется стабильный роста продаж (хотя и не очень быстрыми темпами) и сохранение относительно высокой маржинальности до 2030 финансового года.

Что касается руководства организации, то оно повысило прогноз органического роста продаж на 2021 финансовый год до 1%, и сохранило свой прогноз ожидаемого роста EPS на уровне 1%-2%.

Аналитики Morningstar оставляют без изменений оценку справедливой стоимости акций Kellogg в размере $83 (потенциал роста 32,8% от текущих уровней) и считают, что существенный дисконт и дивидендная доходность около 4% делают акции эмитента довольно привлекательными с точки зрения соотношения потенциальных риска и прибыли.

• Рыночная капитализация: $21,12 млрд
• Среднегодовой рост выручки за 5 лет: 0,03%
• Среднегодовой рост EBITDA за 5 лет: 4,49%
• Прогнозируемый среднегодовой рост EPS в следующие 3-5 лет: 3,22%
• Средняя за 5 лет валовая маржинальность: 35,53%
• Средняя за 5 лет чистая маржинальность: 8,15%
• Отношение прибыли к платежам по процентам: 6,88
• Прогнозируемая дивидендная доходность: 3,71%
• Часть прибыли, выплачиваемая в виде дивидендов: 56,77%
• Прогнозируемый P/E: 15,30
• Прогнозируемый P/S: 1,53

#инвестиции #отчёты