Кредитный рейтинг, ликвидность и налоги: что нужно знать для тестирования

С 1 октября в России начинают тестировать «неквалов» на знание сложных инструментов. Рассказываем, что такое кредитные рейтинги и как считать налогооблагаемый доход
Что такое кредитный рейтинг компании?

Кредитные рейтинги компаний показывают, насколько они надежны как заемщики и могут выполнять взятые на себя финансовые обязательства по ценным бумагам . Например, облигациям. Это оценка вероятности дефолта  заемщика по специальной шкале. Рейтинги присваивают независимые рейтинговые агентства — международные и российские. Среди основных агентств:

  • «Эксперт РА»

  • Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА)

  • S&P Global Ratings

  • Moody’s Investors Service

  • Fitch Ratings

Эксперты делают выводы не только на основании открытых документов и финансовой отчетности компаний, но и конфиденциальных данных, которые они получают. Шкалы, по которым они оценивают бизнес, бывают национальными и международными. Кроме того, они могут отличаться от агентства к агентству. Помимо этого, рейтинг одной компании у разных агентств может быть не одинаковым из-за различий в методологии либо разных мнений аналитиков.

Таким образом, рейтинги — это мнение агентства и ее аналитиков о кредитоспособности организаций. Они не являются абсолютной мерой вероятности дефолта и кредитного качества компаний, так как не всегда можно предсказать будущие события и тенденции. Кроме того, их пересматривают раз в год, поэтому иногда они могут не отражать ситуацию в компании при сильных колебаниях рынка. То есть положение дел в компании поменялось, а рейтинг обновить еще не успели.

Как правило, рейтинг состоит из нескольких частей. В него входят буквы, цифры, а также знаки «плюс» или «минус». Обычно оценки обозначаются латинскими буквами A, B, C, D. Чем больше букв A, тем лучше компания может выполнять свои обязательства по мнению агентства. D означает, что она находится в состоянии дефолта либо нарушила свои финансовые обязательства. Знаки «плюс» и «минус» показывают градацию каждой категории. Если в рейтинге стоит обозначение «ru» или «rus», то он присвоен по национальной шкале.

Обычно максимальный рейтинг по российской шкале для всех компаний — кредитный рейтинг  страны. Суверенный рейтинг России от агентства Fitch, который оно утвердило в июле 2021 года, — ВВВ. Это означает, что если по национальной шкале компании присвоили рейтинг AAA, то по международной ему будет соответствовать ВВВ.

Фото:Shutterstock

Фото: Shutterstock
Рейтинг облигаций как инструмент инвестора

Помимо рейтингов компаний существуют рейтинги облигаций. Они позволяют определить кредитное качество того или иного кредитного обязательства, а также вероятность дефолта по нему. Рейтинговые агентства оценивают, способен ли эмитент  выполнять финансовые обязательства по тому или иному выпуску облигаций, и на основе этого анализа присваивают бумагам рейтинг.

Инвесторы часто используют кредитные рейтинги для принятия решения, вкладываться в компанию, бумагу или нет. Однако они — не индикаторы качества инвестиций, не рекомендации по покупке, хранению или продаже бумаг.

«Их назначение отнюдь не в том, чтобы указывать на целесообразность тех или иных инвестиций. Рейтинги отражают лишь один аспект, необходимый для принятия инвестиционного решения, — кредитоспособность, а в некоторых случаях — еще и уровень возмещения долга в случае дефолта», — отмечают в Standard & Poor`s.

Фото:Unsplash

Фото: Unsplash
Категории рейтингов

Значения международных рейтингов делятся на категории — инвестиционную, спекулятивную и дефолтную. Примерное распределение такое:

Инвестиционная. В нее входят компании и финансовые инструменты с рейтингами от ААА до ВВВ, которые считаются надежными.

Спекулятивная. В нее попадают организации с сомнительной кредитоспособностью, которые могут не пережить неблагоприятные условия рынка, а также бумаги, вкладываться в которые рискованно. Их рейтинги — от ВВ до C.

Дефолтная. В эту категорию входят те, кто нарушил финансовые обязательства, находится в шаге от дефолта, начал процедуру банкротства и так далее. Сюда входят эмитенты с рейтингом D.

Однако эти категории и распределение между ними может отличаться в разных агентствах. В Standard & Poor`s и Fitch выделяют инвестиционную и неинвестиционную (спекулятивную) категории. В первую входят эмитенты с рейтингом от ААА до ВВВ включительно, а во вторую — все остальные.

Если у выпуска облигаций нет рейтинга, это значит, что у рейтингового агентства нет мнения о его кредитных рисках. То есть агентство не проверяло, в какой ситуации находится эмитент бумаг и может ли он выполнять свои обязательства, так что этот факт не обязательно означает, что у компании проблемы.

Ликвидность ценных бумаг — что это?

Когда мы говорим о ликвидных  ценных бумагах, то имеем в виду, что их можно продать в кратчайший срок по цене, близкой к рыночной. Чем ликвиднее бумага, тем меньше будет спред — разница между лучшими ценами ее покупки и продажи.

Понять, насколько бумага ликвидна, можно не только по спреду, но и по ее объему торгов — количеству совершенных сделок в денежном выражении в течение одной торговой сессии.

Соответственно, низколиквидные бумаги труднее приобрести и продать, а спред будет большим, чем у ликвидных. Так что невозможно точно определить, как быстро удастся продать, например, низколиквидную облигацию . Сначала нужно найти покупателя, а это может занять некоторое время. Если его не получится найти, то и сделку совершить тоже.

Фото:Shutterstock

Фото: Shutterstock
Иностранные и российские облигации: в чем риски?

При покупке облигаций инвесторы сталкиваются с определенными рисками. Среди них:

  • Кредитный риск — это вероятность дефолта компании, выпустившей облигации. То есть ситуации, когда она не сможет исполнять взятые на себя финансовые обязательства. Этот риск показывают рейтинги агентств;
  • Риск ликвидности — это вероятность того, что инвестор не сможет быстро и по выгодной цене продать бумаги, так как не сможет найти покупателя;
  • Рыночный риск — это риск понести убытки из-за неблагоприятного изменения рыночной цены облигаций. Например, инвестор захотел продать облигацию на бирже, а она упала в цене и стала стоить дешевле, чем когда он ее покупал. Если он ее продаст, то себе в убыток;

При покупке облигаций иностранных компаний возникает еще один риск — валютный. Это возможность убытков из-за изменения курса валюты, в которой инвестор купил бумаги, а также дополнительной налоговой нагрузки.

Считаем налогооблагаемый доход

В доход по облигациям входит:

  • Прибыль от разницы между ценой покупки и продажи актива. Например, трейдер Иннокентий купил облигацию по $100, а через полгода продал по $110. Таким образом, его прибыль в долларах составила $10;

  • Купонные выплаты;

  • Прибыль от погашения облигации, если инвестор купил ее дешевле номинальной стоимости.

Однако при расчете налогооблагаемого в России дохода по иностранным облигациям также нужно учитывать изменение курсов валют. Например, когда Иннокентий покупал бескупонную облигацию за $100, доллар стоил ₽50. Когда он продал ее по $110, то доллар поднялся до ₽75. Поэтому в рублях Иннокентий заработал не ₽750 (10х75), а ₽3250. Расчеты такие:

(110х75) — (100х50) = 3250

Кредитный рейтинг, ликвидность и налоги: проверяем знания
В викторине мы объединили вопросы по двум темам, установленным ЦБ. Варианты ответов мы придумали сами. Помните, чтобы пройти реальное тестирование, нужно ответить правильно на все вопросы
1 / 4
Кредитный рейтинг облигаций — это:
Индикатор качества инвестиций
Не верно. Рейтинг облигаций — это мнение агентства о том, способна ли компания выполнять взятые на себя обязательства по определенному выпуску облигаций
Мнение рейтингового агентства о кредитоспособности компании и целесообразности инвестиций в тот или иной выпуск ее облигаций
Не верно. Рейтинг облигаций — это мнение агентства о том, способна ли компания выполнять взятые на себя обязательства по определенному выпуску облигаций
Мнение рейтингового агентства о том, способен ли эмитент выполнить взятые на себя финансовые обязательства по определенному выпуску облигаций
Правильно! Рейтинг облигаций — это мнение агентства о том, способна ли компания выполнять взятые на себя обязательства по определенному выпуску облигаций
Точная оценка аналитиков ситуации в компании, выпустившей облигации
Не верно. Рейтинг облигаций — это мнение агентства о том, способна ли компания выполнять взятые на себя обязательства по определенному выпуску облигаций
2 / 4
Если инвестор принимает решение продать принадлежащие ему низколиквидные облигации, как быстро он может это сделать?
В течение нескольких дней, но не день в день, так как спрос на низколиквидные облигации невелик
Не верно. Если инвестор захочет продать низколиквидные облигации, то ему сперва придется найти покупателя. И сколько займут времени эти поиски, определить невозможно
Поиск покупателя займет месяцы, так как облигации низколиквидны
Не верно. Если инвестор захочет продать низколиквидные облигации, то ему сперва придется найти покупателя. И сколько займут времени эти поиски, определить невозможно
День в день, но в случае, если инвестор готов совершить сделку по невыгодной ему цене из-за широкого спреда
Не верно. Если инвестор захочет продать низколиквидные облигации, то ему сперва придется найти покупателя. И сколько займут времени эти поиски, определить невозможно
Точно определить невозможно. Это зависит от спроса на эти облигации, так как заключить сделку можно только при условии, что найдется покупатель
Правильно! Если инвестор захочет продать низколиквидные облигации, то ему сперва придется найти покупателя. И сколько займут времени эти поиски, определить невозможно
3 / 4
Пожалуйста, выберите правильный ответ из следующих утверждений:
При покупке иностранных облигаций инвестор подвергается риску ликвидности, а также кредитному и рыночному
Не совсем верно. Вы забыли про валютный риск — возможность убытков из-за изменения курса валюты, в которой инвестор купил бумаги, а также дополнительной налоговой нагрузки
Чем ликвиднее бумага, тем меньше будет разница между лучшими ценами ее покупки и продажи
Правильно! Чем ликвиднее акция, тем меньше спред — разница между лучшей ценой покупки и продажи. Это значит, что облигации можно купить либо продать быстрее и по более выгодной цене
Если компании присвоили рейтинг D, то это значит, что она обанкротилась
Не совсем верно. Если компании присвоили рейтинг D, это может означать, что она находится в состоянии дефолта, но также и то, что она нарушила какие-то финансовые обязательства, но пока не обанкротилась
Все рейтинги делятся по категориям: инвестиционная, спекулятивная и дефолтная
Не совсем верно. Категории есть у международных рейтингов. Кроме того, они могут немного различаться у разных агентств. Например, Standard & Poor`s и Fitch выделяют две категории: инвестиционную и неинвестиционную (спекулятивную)
4 / 4
В случае, если вы купили иностранную облигацию за $100 и продали ее через год за $110, при этом курс доллара США за указанный год вырос с ₽50 до ₽75, ваш налогооблагаемый доход в России составит:
$10
Не верно. В этом примере налогооблагаемый доход — прибыль от разницы между покупкой и продажей иностранной облигации, но не забывайте учитывать изменение курса доллара. Расчеты такие: (110х75) — (100х50) = 3250
₽750
Не верно. В этом примере налогооблагаемый доход — прибыль от разницы между покупкой и продажей иностранной облигации, но не забывайте учитывать изменение курса доллара. Расчеты такие: (110х75) — (100х50) = 3250
₽3250
Правильно! В этом примере налогооблагаемый доход — прибыль от разницы между покупкой и продажей иностранной облигации, но с учетом изменения курса доллара. Расчеты такие: (110х75) — (100х50) = 3250
₽500
Не верно. В этом примере налогооблагаемый доход — прибыль от разницы между покупкой и продажей иностранной облигации, но не забывайте учитывать изменение курса доллара. Расчеты такие: (110х75) — (100х50) = 3250
Дальше
Попробуйте еще раз, у вас все получится!
1/4 Пока что вам не хватает знаний, но не расстраивайтесь. Повторите материал, и тогда у вас все точно получится!
Вы на полпути!
2/4 Ваших знаний пока не хватает, чтобы пройти тест успешно, но вы уже на полпути. Попробуйте повторить материал и пройдите викторину еще раз
Осталось чуть-чуть поднажать!
3/4 Вы ответили почти на все вопросы. Однако чтобы пройти реальное тестирование, вам нужно дать правильный ответ на каждый вопрос. Так установил ЦБ. Но вы на верном пути!
Вы восхитительны!
4/4 Поздравляем! Вы ответили правильно на все вопросы. Мы уверены, что и реальное тестирование вы пройдете без проблем

Добавить комментарий

%d такие блоггеры, как: