Доллар уже выше ₽77. Каким бы был курс без санкций?

Геополитика, а особенно санкции против России сильно давят на курс рубля. Выясняем, какие были санкции, обвинения и угрозы в отношении России, как на них реагировал рубль, и сколько он мог бы стоить без них

С 2013 года США и ЕС почти каждый год вводили новые санкции против России

  • Из-за смерти российского аудитора Сергея Магнитского западные страны начали вводить серьезные санкции против России. Он умер в 2009 году в следственном изоляторе «Матросская Тишина». Глава Hermitage Capital Уильям Браудер считает, что его преследование было связано с тем, что он раскрыл коррупционную схему вывода средств из российского бюджета. В декабре 2012 США приняли «акт Магнитского» о санкциях против россиян, которые, по данным американских властей, причастны к нарушениям прав человека. Такой санкционный список есть и в ряде европейских стран, например, в Великобритании.

  • Однако наиболее масштабные ограничения связаны с присоединением Крыма к России в 2014 году и событиями на востоке Украины. 1 марта президент России Владимир Путин обратился к Совету Федерации за разрешением использовать российские вооруженные силы в Крыму в связи с «экстраординарной ситуацией, сложившейся на Украине, угрозой жизни граждан Российской Федерации». Сенаторы дали свое согласие. В марте 2014 года Вашингтон составил список из 11 российских и украинских официальных лиц, чьи активы на территории США он заморозил, а также запретил американцам вступать с ними в деловые контакты. Потом в этот список попали еще 20 человек. В частности, в нем упоминались глава «РЖД» Владимир Якунин, помощник президента России Владислав Сурков и многие другие. Кроме того, США заблокировали активы пяти оборонных предприятий, запретили экспорт ряда товаров, услуг и технологий. Под санкции также попали «Газпром», ЛУКОЙЛ, «Роснефть» и ряд других российских энергетических компаний. Впоследствии Вашингтон расширял список ограничений. ЕС составил свой санкционный список.

  • В апреле 2015 года бывший тогда президентом США Барак Обама ввел санкции за кибератаки, которые позволяют Минфину США блокировать любые активы на территории страны тех, кого подозревают в совершении кибератак.

  • В 2018 году вступили в силу санкции, связанные с отравлением экс-полковника ГРУ Сергея Скрипаля и его дочери Юлии в британском Солсбери. Власти США запретили экспортировать в Россию товары и технологии, которые американские регуляторы причисляют к вопросу национальной безопасности — некоторые газовые турбины, авионика и другое.

  • В апреле 2018 года США ввели санкции против 24 россиянина и 14 российских компаний. В их числе: основатель UC Rusal Олег Дерипаска, предправления ВТБ Андрей Костин, предправления «Газпрома» Алексей Миллер и ряд других бизнесменов и чиновников. В санкционный список попали некоторые из подконтрольных бизнесменам компаний, в их числе En+ Group, «Базовый элемент», группа «Ренова», ГАЗ, «Русские машины». Гражданам США запретили вести бизнес с людьми и компаниями, попавшими в эти списки, а активы их фигурантов подлежали заморозке. Попавшим под санкции физическим лицам запретили въезд в США.

  • В январе 2019 года Евросоюз ввел первые санкции против физических лиц, причастных к отравлению Скрипалей.

  • В апреле 2021 года Вашингтон ввел санкции в отношении российских облигаций федерального займа (ОФЗ). Минфин США запретил американским финансовым институтам участвовать в первичных размещениях облигаций Минфина России или Банка России независимо от валюты выпуска. И это не все санкции, введенные против России с 2013 года.

Фото:Shutterstock

Фото: Shutterstock

Новый виток напряженности начался в прошлом году. США вновь объявили о новых возможных санкциях из-за Украины

Напряженность между Россией и США начала нарастать в конце октября прошлого года, когда газета The Washington Post сообщила, что Россия концентрирует войска на границе с Украиной.

В начале декабря 2021 года Bloomberg со ссылкой на источники написал, что США и ЕС обсуждают санкции против России — ограничение на конвертацию рублей в доллары и ряд других иностранных валют. По данным агентства, такие меры могут быть приняты в случае «нападения» России на Украину. Публикация появилась накануне онлайн-встречи президентов США и России Джо Байдена и Владимира Путина. По итогам переговоров Белый дом выпустил заявление, в котором рассказал, что Байден предупредил Путина о возможных жестких санкциях в случае эскалации военного конфликта на Украине.

В середине января этого года Россия провела переговоры с США, НАТО и ОБСЕ по гарантиям безопасности. Замглавы российского МИДа Сергей Рябков заявил, что они были безрезультатными. По его словам, США и НАТО не соглашаются на требования России по нерасширению альянса и ответили «нет» на ключевые предложения Москвы. Кроме того, в США продолжили заявлять о возможных санкциях в случае «вторжения» на Украину. Рябков ответил, что Россия проводила и будет проводить учения на своей территории, «потому что как НАТО заботится о своей безопасности, так и мы заботимся о своей безопасности и делаем то, что считаем нужным».

12 января американские сенаторы-демократы предложили в случае вторжения России на Украину ввести санкции против российского руководства, включая Владимира Путина, а также госдолга, банковского сектора и газопровода «Северный поток-2».

Впоследствии советник президента США по национальной безопасности Джейк Салливан заявил, что, по данным разведки, Россия ищет предлог для «вторжения на Украину». Телеканал CNN сообщал, что у США есть данные о подготовке Россией «оперативной группы для проведения операции на востоке Украины под чужим флагом». В Москве неоднократно отвергали подобные обвинения. Пресс-секретарь президента России Дмитрий Песков заявлял, что подобные публикации носят голословный характер. Сергей Рябков отмечал, что у России нет никаких планов нападать на Украину.

Президент США Джо Байден и президент России Владимир Путин
Президент США Джо Байден и президент России Владимир Путин

(Фото: Denis Balibouse — Pool / Keystone via Getty Images)

Handelsblatt узнала о том, что ЕС и США больше не хотят отключать Россию от SWIFT. Но в Вашингтоне не исключили любых мер в случае «вторжения» России на Украину

Вечером 17 января немецкая газета Handelsblatt сообщила, что США и европейские страны больше не рассматривают идею отключения России от системы SWIFT. Издание отметило, что в краткосрочной перспективе такое отключение может привести к дестабилизации финансовых рынков, а в среднесрочной — способствовать созданию альтернативной платежной инфраструктуры, в которой западные страны больше не будут доминировать.

По данным правительственных источников газеты, вместо этого ЕС и США обсуждают введение санкций в отношении крупнейших российских банков в случае, если Россия начнет военную операцию против Украины. Но Германия настаивает на исключениях, чтобы она могла оплачивать российские нефть и газ.

«Тем не менее представители США не стали отвергать возможность отключения России от SWIFT, и говорить о снижении геополитического напряжения пока не приходится», — отметили аналитики банка «Санкт-Петербург».

Представитель Совета национальной безопасности США после публикации материала Handelsblatt отметил, что Вашингтон не исключает никаких мер в отношении России в случае ее вторжения на Украину. Помимо этого The New York Times со ссылкой на высокопоставленного сотрудника службы безопасности Украины писал, что Россия готовит эвакуацию 30 сотрудников российских консульств в Киеве и во Львове. В российском МИДе заявили, что посольство на Украине работает в штатном режиме, а в МИД Украины отметили, что российская сторона не сообщала об эвакуации дипломатов.

«Геополитический фактор и отсутствие ясности в отношениях между Россией и Западом способствует оттоку капитала с долгового рынка и работает против отечественной валюты. При этом рекорды в нефти рубль оставил без внимания», — отметил старший трейдер «Альфа-Капитала» Владислав Силаев.

Геополитика и санкции сильно давили на рубль. А есть другие факторы падения рубля?

«Крайне напряженная геополитическая обстановка куда более заметно влияет на курс российской валюты, чем любой другой фактор. Все обвалы рубля с 2014 года были связаны именно с политическими решениями, а не ценами на нефть или другими экономическими факторами», — полагает аналитик «Финама» Андрей Маслов.

По его словам, российская валюта упала как минимум в два раза во многом из-за введения санкций и политических решений как в России, так и на Западе. «Как минимум 10-20% прибавки к стоимости доллара и евро относительно справедливого курса рубля — это плата за геополитические риски и постоянное противостояние России и Запада», — отметил Маслов.

По его мнению, сейчас для рубля тоже нет более влиятельных факторов, чем геополитика. Однако уже введенные санкции имеют крайне ограниченное влияние на рубль и, несмотря на существенное давление на российскую валюту и экономику, все же вряд ли достигли своей цели, во многом благодаря импортозамещению, полагает аналитик.

Однако экономисты по России и СНГ «Ренессанс Капитала» Софья Донец и Андрей Мелащенко полагают, что однозначную оценку влиянию санкций на российский рубль дать сложно, в первую очередь, с учетом того, что они привели в движение большое количество разнонаправленных процессов. Их можно обобщить формулой: уменьшился приток валюты в Россию, но уменьшился и ее отток. За восемь лет геополитические трения привели к «дополнительному» оттоку капитала на сумму около $100 млрд. По оценкам экспертов, это равно ослаблению рубля на 20%.

«С другой стороны, долларизация в национальной банковской системе за этот период снизилась, реакция населения на колебания курса стала гораздо более сдержанной. Даже в кризисные периоды мы не видели «набегов» на валютный рынок — а ведь в 2008 году такое повышение клиентского спроса на валюту определило около половины из $140 млрд оттока по частному сектору», — отметили экономисты.

В этот период экспорт фактически не ощущал на себе влияние санкций, тогда как на импорт влияли контр-санкции, рассказали эксперты.

Фото:Spencer Platt / Getty Images

Фото: Spencer Platt / Getty Images

Сколько мог бы стоить рубль без всех введенных санкций?

«Трудно говорить, что курс рубля мог бы стоить сейчас около ₽60 за доллар, если бы не санкции, но точно можно сказать, что мы ожидали бы видеть курс ниже ₽70 за доллар при текущих ценах на энергоносители, если бы не последняя волна напряженности, стартовавшая осенью», — отметили Софья Донец и Андрей Мелащенко.

По словам Андрея Маслова, более-менее спокойная ситуация в плане геополитики вокруг России была в сентябре-октябре 2021. Тогда при цене нефти $82-84 за баррель курс доллара США опускался в район ₽69,5-70.

«Если бы сейчас не было угроз новых жестких санкций от США, то при текущей стоимости нефти $88 за баррель курс рубля наверняка показывал бы сильную динамику и торговался не хуже, чем это было осенью прошлого года, то есть около ₽65-70 за доллар», — сказал он.

Михаил Зельцер, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир Инвестиций», также полагает, что без геополитического фактора рубль мог бы сохранять достижения октября 2021 года, то есть курсировать у отметки в ₽70 за доллар.

Однако напряженность между странами никуда не ушла, и геополитика продолжает влиять на рубль.

«Нефть побила рекорды 2014 года, Brent стоит $88 за баррель, и рубль, по идее, должен был бы укрепляться. Но нет — историческая связь рубля и сырья пропала. Фактор угрозы санкций доминирует», — отмечает Михаил Зельцер. Таким образом, сформированная за последние месяцы риск-премия в валютных парах может достигать 10%. По словам аналитика, положительное влияние жесткого монетарного курса ЦБ на рубль компенсируется рекордной скупкой валюты Минфином в рамках бюджетного правила.

Геополитика остается основным драйвером рубля сейчас, и признаков улучшения ситуации пока не видно, отметили Донец и Мелащенко. «Наш базовый сценарий сейчас — затяжная «мягкая» эскалация, которая будет включать наращивание вооружений, сохраняющееся политическое давление на Украину, обмен угрозами и, вероятно, промежуточные санкции США — как только часть пакета предложенного демократами США жестких санкций», — сказали экономисты «Ренессанс Капитала».

В базовом сценарии, который не включает открытого военного конфликта с Украиной, курс может остаться на уровне ₽75-76 за доллар в среднем в 2022 при сохранении повышенной волатильности.

Потенциальное введение новых, более жестких санкций в последнее время оказывает серьезное давление на рубль, а недавние разногласия с НАТО еще больше снижают аппетиты иностранных инвесторов вкладываться в проекты на территории России, отметил Маслов. Судя по тому, что курс рубля по отношению к доллару остается в границах предыдущей торговой недели, можно говорить, что большинство участников рынка не делает ставки на то, что точку в переговорах Россия-НАТО будут ставить военные, полагает аналитик.

Как и Зельцер, Маслов считает, что помимо геополитики фактором, который не пойдет на пользу курсу рубля, будет повышенный объем покупки валюты на внутреннем рынке Минфином. Он рассказал, что министерство в рамках бюджетного правила должна купить валюту на сумму ₽586 млрд или около $7,9 млрд.

«Таким образом, ежедневный объем скупки валюты резко вырастет до $495 млн против $309 млн за предыдущий месяц. Это ощутимо большая величина, которая не даст рублю укрепляться до начала февраля», — полагает аналитик.

Добавить комментарий

%d такие блоггеры, как: