Начало 2022 года ознаменовалось распродажами на американском фондовом рынке. На минимуме индекс S&P500 в январе опускался до 4222 пунктов, что на 11% ниже уровня закрытия прошлого года. Основное давление на биржевые активы оказало ускорение инфляции, которая поднялась до максимума почти за 40 лет, и ожидания ужесточения денежно-кредитной политики ФРС. К 8 февраля индексу удалось сократить снижение до 6% с начала 2022 года.
Курс биткоина к доллару на криптобирже Binance с начала 2022 года снизился примерно на 7,5%. На минимуме стоимость биткоина падала более чем на 28% по сравнению с уровнем закрытия предыдущего года — до $32 981 на торгах 24 января.
В то же время золото, за которым давно закрепилась репутация защитного актива, сумело сохранить капитал инвесторов в период нестабильности. Его стоимость с начала года выросла примерно на 0,4%. Во вторник, 8 февраля, апрельские фьючерсы на нью-йоркской бирже Comex торговались с повышением на 0,02%, до $1822,1 за тройскую унцию, по состоянию на 18:07 мск.
Золото в полном порядке, но $2000 за унцию почти никто не ждет
Интерес к золоту как к защитному активу вырос, сообщил начальник управления торговых операций на российском фондовом рынке «Фридом Финанс» Георгий Ващенко. Спрос на золото, как правило, увеличивается во время волатильности на рынке акций. Рынки виртуальных активов, в том числе криптовалют тоже «трясет», и инвесторы в такие моменты вспоминают про традиционный защитный металл.
Золото во многом уже отыграло перспективу повышения процентных ставок ФРС еще во время падения с локальных максимумов на уровне $1880 за унцию в ноябре 2021 года, рассказала аналитик «Велес Капитала» Елена Кожухова. Сейчас оно получает поддержку от общей волатильности финансовых рынков, высокой инфляции и геополитической напряженности.
Крупнейшие мировые ЦБ находятся лишь в начале пути ужесточения монетарной политики, и эффект от роста процентных ставок на динамику цен будет отложенным — в ближайшие месяцы можно будет видеть дальнейшее увеличение годовой инфляции и падение реальных процентных ставок, рассказал эксперт «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Пучкарев.
Это создаст благоприятный фон для золота. В ближайшие месяцы цены на драгоценный металл могут оставаться относительно устойчивыми за счет высокой инфляции. «Затем база начнет нормализовываться, рынки почувствуют сворачивание QE (завершение выкупа активов Федрезервом США, фактически означающее отток с рынка крупных финансовых ресурсов. — «РБК Инвестиции »), перспективы роста процентных ставок станут более ощутимыми. Здесь давление на золото должно вырасти, и не исключен откат ближе к $1500–1600 за унцию», — полагает эксперт.
Большинство экономистов прогнозируют, что ФРС, выполняющая функцию центрального банка США, повысит ставку на заседании в марте. В Nomura Holdings считают, что регулятор поднимет ее сразу на 50 базисных пунктов — это станет самым большим шагом с 2000 года. Эксперты Goldman Sachs, JPMorgan Chase и Deutsche Bank прогнозируют, что ФРС повысит ставки пять раз в этом году, BNP Paribas — шесть раз, в Bank of America ждут семи повышений.
По мнению Елены Кожуховой, ждать в 2022 году укрепления золота до $2000 за унцию стоит лишь в случае реализации негативных сценариев общемирового ухода от риска — из-за геополитики, ужесточения денежно-кредитных условий, дальнейшего разгона инфляции или иных негативных экономических факторов. В базовом сценарии золото в течение года скорее будет колебаться между уровнями $1700 и $1900 за унцию, получая поддержку, в том числе, от ювелирного спроса со стороны Индии и Китая, прогнозируют в «Велес Капитале».
Если ценам на драгметалл на удастся закрепиться выше отметок $1820-1870 за унцию, это откроет дорогу для тестирования уровня $1900, рассказала Елена Кожухова. В обратном случае можно ожидать продолжения среднесрочной консолидации цен на драгоценный металл в широком коридоре $1750-1870 за унцию.
По мнению аналитика «Финама» Алексея Калачева, в случае снижения спроса на рисковые активы в мире, фьючерсы на золото могут подорожать до $2000 за унцию и более, но закрепиться на таких высоких уровнях золоту будет сложно. Скоро ФРС США начнет повышать ставки, а золото при высоких ставках не склонно демонстрировать рост, рассказал эксперт.
Аналитики Bank of America считают, что в этом году спрос на золото сохранится, несмотря на сложный макроэкономический фон, связанный с перебоями в цепочках поставок продукции, растущей инфляцией и сохраняющимися рисками распространения коронавируса в мире. Прогноз экспертов средней цены на золото в первом квартале составляет $1900 за унцию, а в целом за 2022 год — $1925 за унцию.
В UBS отметили, что «проверенные защитные характеристики» золота сейчас снова становятся более актуальными по сравнению с другими распространенными активами, которые инвесторы используют для диверсификации портфеля, включая цифровые активы, в том числе биткоин. В первом квартале 2022 года повышенный спрос на хеджирование портфеля поможет ценам на золото удержаться около $1800 за унцию, прогнозируют эксперты банка.
Однако в UBS ожидают, что во второй половине 2022 года цены на золото снизятся в диапазон $1650–1700 за унцию. По мнению аналитиков швейцарского банка, интерес к драгметаллу будет сокращаться, а спрос на рисковые активы в мире — усиливаться по мере снижения угрозы негативного влияния распространения COVID-19 на экономику и ослабления инфляционных рисков.
Акции российских золотодобытчиков — почему так дешево стоят и как много их должно быть в портфеле
В дальнейшем стоимость золота будет в значительной мере определяться рисками дальнейшего снижения финансовых рынков, так как золото — это в большей степени страховка от резких, негативных неожиданных событий или движений рынков как это было в 2008 году, в первом квартале 2020 года, а также в январе 2022 года, рассказал портфельный управляющий «Альфа-Капитала» Дмитрий Скрябин. По мнению эксперта, вероятность сохранения повышенной волатильности на рынках в этом году довольно высокая, учитывая начало цикла ужесточения денежно-кредитной политики крупными центробанками. «В таких условиях мы считаем разумным иметь небольшую долю портфеля в золоте», — сообщил Дмитрий Скрябин.
Однако вложения в физический металл не приносит дивидендов, тогда как инвестиции в акции золотодобывающих компаний, выплачивающих дивиденды , кажется более разумной, подчеркнул эксперт. Среди российских производителей золота «Полиметалл» выглядит более дешевой компанией по сравнению с «Полюсом» по финансовым мультипликаторам. Так показатель Р/Е (отношение рыночной стоимости компании к ее годовой прибыли. — «РБК Инвестиции») «Полиметалла» составляет 6,1 против 8,6 у «Полюса».
По мнению аналитика «Финама» Алексея Калачева, в портфеле должны быть инструменты для защиты от снижения спроса на рисковые активы, в том числе на случай массового выхода инвесторов из перегретого фондового рынка. Это может быть само золото или фьючерсы на него, а также акции золотодобывающих компаний и другие инструменты, привязанные к драгметаллу. Для балансировки портфеля достаточно вложить в такие активы 5-10%, но не более 20% портфеля.
Акции российских золотодобывающих компаний сильно отстали в росте от конкурентов из-за увеличения геополитических рисков, однако в долгосрочном плане сохраняют потенциал для роста и их стоит держать в портфеле, сообщил Калачев. Наиболее привлекательными, по мнению эксперта, выглядят бумаги «Полюса» и «Полиметалла».
Акции «Полюса» и «Полиметалла» в последние месяцы показывают слабость и находятся у минимумов с 2020 года. С одной стороны, это указывает на их перепроданность и может дать импульс к быстрому повышению в случае закрепления золота выше $1820-1870 за унцию, сообщила Елена Кожухова. Технически поддержку покупателям также может оказать близость психологически важных уровней ₽11 тыс. по акциям «Полюса» и ₽1000 по бумагам «Полиметалла». С другой стороны, при возвращении цены золота ниже $1800 за унцию исчезнут краткосрочные драйверы для роста, и это ударит по акциям золотодобытчиков, предупредила эксперт «Велес Капитала».
Если коррекция на фондовом рынке усилится, то котировки «Полюса» могут показывать динамику лучше рынка, считает Георгий Ващенко. Их поддержит и перепроданность, и репутация защитного актива в период сильного падения рынка, наряду с бумагами «Норникеля», ЛУКОЙЛа и некоторых других компаний.
По мнению Дмитрия Пучкарева из «БКС Мир инвестиций», в этом году акции золотодобывающих компаний вряд ли покажут сильную динамику. Стоимость акций «Полюса» на горизонте 12 месяцев может остаться в диапазоне ₽11000-12500, а цена бумаг «Полиметалла» — в коридоре ₽930-1200, прогнозирует эксперт.