Эксперты традиционно считают март и апрель сильными месяцами для российской валюты. Это обусловлено тем, что в конце первого квартала и начале второго формируется рост сальдо торгового баланса. Из-за высокого уровня налоговых поступлений от валютной выручки компаний-экспортеров долларов «внутри страны» становится много, спрос на них падает, курс рубля крепнет.
ПО НОВЫМ ПРАВИЛАМ
Но это правило в 2022 году перестало работать, считает исполнительный директор департамента рынка капиталов ИК «Универ Капитал» Артем Тузов. «Сильные месяца для национальной валюты, если и были раньше, то уже не имеют значения. Поскольку структура валютного рынка в РФ полностью поменялась«, — отметил он.
С ним соглашается главный аналитик ПСБ Егор Жильников. «Апрель считается сильным месяцем для рубля ввиду того, что преимущественно первый квартал каждого года и начало второго демонстрируют рост сальдо торгового баланса, а также высокий уровень налоговых поступления от экспортной выручки. Тем не менее, данный год является уникальным и ориентироваться на традиции не совсем корректно», — отметил собеседник.
В свою очередь начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «ВЕЛЕС Капитал» Юрий Кравченко высказал мнение, что и раньше апрель не был самым крепким месяцем в году для рубля. «Если говорить с точки зрения платежного баланса, то второй квартал традиционно заметно хуже первого в контексте поступлений по счету текущих операций (СТО) из-за сезонного фактора. Апрель, как правило, лучше мая и июня, но уступает январю-марту по сальдо СТО», — пояснил эксперт и добавил, что в этом году превалирующими факторами поддержки для рубля остаются ограничение на движение капитала и падение импорта.
НЕНУЖНЫЙ ДОЛЛАР
Если учитывать, что курс рубля зависит не только от цен на нефть, формирования бюджета за счет конвертации в рубли валютной выручки компаний-экспортеров, но и от соотношения спроса и предложения, то российская валюта может укрепляться до любых значений. Этому будет способствовать ликвидность на рынке и обязанность экспортеров продавать 80% валютной выручки. Именно из-за этого, когда на прошлой неделе рубль перешел заложенную в бюджет РФ отметку в 75 рублей за доллар, ЦБ РФ ввел ряд послаблений к покупке валют, в том числе, теперь граждане могут покупать валюту на бирже без суровых комиссий в 12%.
«Но учитывая международную ситуацию, скоро граждане и компании из РФ не смогут ничего существенного купить за доллары. Спрос на валюту упадет еще раз, уже естественным путем, что вызовет очередное укрепление рубля», — прогнозирует Тузов.
По мнению эксперта по финансовым рынкам «БКС Мир Инвестиций» Михаила Зельцера, залогом крепкого рубля являются:
- норматив ускоренной продажи 80% экспортной выручки,
- долгая пауза ФНБ на покупку иностранной валюты в свои резервы,
- сильное падение импорта на фоне санкций Запада и инфляции.
Одномоментно все три фактора вряд ли будут отменены.
КОГДА СТРАНЕ НУЖЕН КРЕПКИЙ РУБЛЬ
Хотя по большей части российские власти заинтересованы в слабом рубле (чем больше можно выручить в рублевом эквиваленте за нефть, газ, лес и другие экспортируемые товары, тем более профицитным становится бюджет страны), есть моменты, когда государству становится выгодно иметь сильную нацвалюту.
«Переукрепленный рубль нужен только в периоды выплат по долгам. Поскольку России не дают платить в долларах и евро, то она платит в рублях по курсу валюты на дату платежа, что делает выгодным укреплять рубль перед платежами по международным валютным обязательствам», — пояснил Тузов.
Однако и тут есть свои пределы: увидеть российскую валюту ниже отметок 72-74 рублей за доллар нам вряд ли удастся. Это обусловлено тем, что государству надо иметь возможность прогнозировать доходы бюджета и выручку экспортеров. «Курс выше 72-74 рублей за доллар держался больше года и давал экономике возможности для роста», — отметил представитель «Универ Капитал».
БАЛАНС МЕЖДУ БЮДЖЕТОМ И ИНФЛЯЦИЕЙ
«Планка 80 рублей за доллар — нечто среднее от максимума месяца, да и года, показанного в прошлую пятницу у отметки 71 на волне рекордного укрепления нацвалюты, и важного технического уровня сопротивления на 90 по паре usd/rub», — считает Зельцер. По его мнению, сейчас российская валюта нашла некоторый баланс спроса и предложения, курс стал более рыночным.
«Снятие части валютных ограничений ЦБ и снижение ключевой ставки привели к приостановке безудержного роста рубля и возврату доллара на 80. Но вот факторов дальнейшего ослабления нацвалюты пока недостаточно», — прогнозирует он.
По мнению Жильникова, власти не допустят переукрепления рубля, даже во имя снижения уровня инфляции в стране. «Соответственно, преодоление инфляции, скорее, будет нивелироваться другими рычагами, например, ключевой ставкой», — прогнозирует он и ожидает, что в качестве следующего шага по ослаблению нацвалюты мы увидим снижение показателя обязательной реализации экспортной выручки отечественными предприятиями.
Стоит помнить о том, что российский бюджет будет становится профицитным при курсе выше 70 рублей за доллар, поэтому в случае падения USD ниже данного уровня можно будет ожидать новых смягчений в ограничениях, препятствующих оттоку капитала, добавляет Кравченко.
ПРОГНОЗ
Однако, по мнению представителя БКС, во второй половине апреля есть вероятность укрепления доллара выше отметки в 80 рублей.
«Нельзя исключать, что Центробанк пойдет на корректировку экспортного норматива, а 29 апреля продолжит цикл смягчения, ещё опустив ключевую ставку, скажем, до 15%», —рассуждает экономист.
По мнению представителя «Велес Капитала», власти будут поддерживать баланс на валютном рынке на уровне 70-75 рублей по доллару.
Впрочем, даже при появлении регуляторных драйверов ослабления рубля, краткосрочный всплеск волатильности в нацвалюте не означает повторения кризисных значений начала марта, предупреждает Зельцер. «Всё-таки там были эмоции на фоне полной неопределенности», — резюмировал он.