Федеральная резервная система (ФРС), выполняющая функции центрального банка США, повысила ключевую ставку на 50 б.п. впервые с 2000 года. По итогам двухдневного заседания, которое прошло 3–4 мая, Федрезерв решил увеличить процентную ставку по федеральным кредитным средствам (federal funds rate) до 0,75–1% годовых. Об этом говорится в пресс-релизе Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC).
Также ФРС поделилась планами по сокращению активов с баланса. С 1 июня Федрезерев будет продавать казначейские облигации на сумму $30 млрд и ипотечные — на $17,5 млрд в месяц. Через три месяца объем продаж будет увеличен — до $60 млрд для казначейских и $35 млрд для ипотечных бумаг.
Реакция американских фондовых индексов на решение ФРС на 21:46 мск:
- индекс Dow Jones растет на 1,10%, до 33 491,6 пункта;
- индекс S&P 500 растет на 0,96%, до 4215,7 пункта;
- индекс NASDAQ Composite растет на 0,67%, до 12 648,7 пункта.
В заявлении регулятора отмечается, что экономическая активность «в первом квартале снизилась», а инфляция «остается повышенной». «Кроме того, локдауны, связанные с COVID в Китае, вероятно, усугубят сбои в цепочке поставок. Комитет очень внимательно относится к инфляционным рискам», — говорится в заявлении.
В ходе пресс-конференции председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что дальнейшее повышение ставок выглядит уместным. Он отметил, что на следующих заседания будет обсуждаться повышение базовой ставки на 50 базисных пунктов, а повышение на 75 б.п пока не рассматривается. Традиционно, глава ФРС отметил, что главная цель Федрезерва — вернуть инфляцию к 2%.
ФРС ориентируется на макроэкономические индикаторы при принятии решения по монетарной политике. В апреле безработица в СШАвыросла до 6,1%, а в марте — на 6%, следует из данных министерства труда страны. При этом в первом квартале 2022 года экономика США сократилась на 1,4% в годовом выражении, по предварительным данным Министерства торговли США. Однако годовая инфляция в США по итогам марта ускорилась до 8,5% — это максимальный прирост с декабря 1981 года.
Ранее заместитель председателя ФРС Лаэль Брейнард заявила, что сокращение баланса может начаться в июне. По словам Брейнард, регулятор будет сокращать активы, которые составляют почти $9 трлн, намного быстрее, чем делал это в 2017–2019 годах (по $50 млрд в месяц). Она также прогнозировала жесткую политику регулятора: «Снижение инфляции имеет первостепенное значение. Соответственно, комитет продолжит ужесточать денежно-кредитную политику путем повышения процентных ставок и посредством сокращения баланса быстрыми темпами уже на майском заседании».
В марте Пауэлл заявлял, что регулятор готов к более жесткому повышению ключевой ставки для снижения инфляции, если это потребуется. «Мы предпримем необходимые шаги для обеспечения возврата к стабильности цен. В частности, если мы придем к выводу, что уместно действовать более агрессивно, подняв ставку более чем на 25 базисных пунктов на заседании или заседаниях [Комитета по открытым рынкам], мы это сделаем», — отметил Пауэлл. Однако пока масштабы и устойчивость этого влияния «остаются весьма неопределенными», сказал он.
Как планы по сокращению баланса ФРС могут повлиять на рынки
Планы по сокращению баланса ФРС могут не оказать серьезного влияния на американский рынок акций, считает начальник отдела аналитики и продвижения «БКС Мир инвестиций» Оксана Холоденко. При этом она отмечает усиление волатильности. «В районе 4090 п. по S&P 500 проходит уровень поддержки. Достаточно высока вероятность движения индекса этого уровня и локального отскока. В перспективе до конца года американский рынок акций может обновить минимумы», — отмечает эксперт.
Сокращение баланса ФРС поможет поддержать долгосрочные ставки доходности и окажется эффективным методом в борьбе с инфляцией, считает аналитик УК «Открытие» Ирина Прохорова. Однако для рынка акций более быстрое сокращение баланса станет негативным фактором.
«Сочетание сокращения баланса (QT) и роста ставок американский рынок уже проходил в 2018 году. Осенью того же года падение S&P 500 в моменте составляло около 20%. Тогда панику на рынке удалось остановить только после того, как Пауэлл отказлся от нормализации денежно-кредитной политики в угоду росту капитализации американских индексов. В этот раз подобный трюк будет невозможным из-за бушующей инфляции», — отметил стратег Алор Брокер Павел Веревкин.
«Планы по сокращению баланса ФРС могут негативно повлиять на рынки. Когда такое решение будет принято, глобальные инвесторы могут усилить выход из наиболее рискованных активов. Впрочем, как и в 2017-2018 годах, ФРС вряд ли сможет сильно сократить свой баланс: на 10-15%, не более. Для масштабного изъятия ликвидности сейчас не очень подходящее время ввиду большого числа экономических рисков — от высоких ставок и геополитики до вспышки Covid-19 в КНР», — считает начальник отдела экономического и отраслевого анализа ПСБ Евгений Локтюхов.
«Пересидеть не получится». Где инвесторам искать защиту
«Можно утверждать, что цикл повышения процентных ставок в США уже начался. Влияние роста или снижения процентных ставок на долговой рынок нужно рассматривать в увязке с инфляцией, за которой в текущих условиях ФРС не поспевает. Лучшую защиту как класс активов сейчас будут представлять акции. В особенности это касается эмитентов с сильными конкурентными преимуществами (как правило, отражаются в более высокой рентабельности на инвестированный капитал) и с низким уровнем долга», — считает аналитик УК «Открытие» Ирина Прохорова.
«В период повышения ставок и, соответственно, роста стоимости финансирования, более уверенно себя ощущают компании с большей долей собственного капитала и низкой долговой нагрузкой, как правило, компании стоимости. Бенефициарами повышения ставок традиционно считаются компании финансового сектора», — указывают аналитики «Фридом Финанс». В частности, отмечают они, выигрывают банки, выручка которых в большей степени формируется за счет процентных доходов от кредитования. За счет более высоких ставок повышается чистая процентная маржа между ставками по кредитам и депозитам.
«Экономика США на пороге рецессии . Щедрая политика ФРС способствовала росту пузырей на всех рынках активов. Если ситуация на рынке дойдет до схлопывания пузырей, спрятаться и пересидеть без потерь, например в каких ни будь акциях или ETF будет невозможно, кумулятивный эффект ударит по всем. Покупать какие-либо акции или ETF на рынке США сейчас не рекомендуется», — предупредил стратег Алор Брокер Павел Веревкин.
Начальник отдела экономического и отраслевого анализа ПСБ Евгений Локтюхов: «Традиционно рынки акций должны быть бенефициарами в самом начале цикла повышения ставок. Однако все зависит от постепенности ужесточения политики Федрезерва. Сейчас ясно, что ставка будет подниматься быстро и высоко, что способно ухудшить экономические перспективы. Так что пока все активы смотрятся уязвимо».
При этом эксперт выделяет, что в среднесрочной перспективе более защищенно смотрятся акции компаний с устойчивыми денежными потоками, способные предоставить неплохую дивидендную доходность. «Также перспективнее других инструментов выглядят «длинные» гособлигации, спрос на которые к концу этого или началу следующего года может возрасти», отмечает аналитик.