«Неквалам» запретят покупать «недружественные» бумаги. Что останется?

«Неквалам» запретят покупать иностранные бумаги недружественных стран

Согласно предписанию Банка России, с 1 октября 2022 года неквалифицированные инвесторы смогут покупать иностранные ценные бумаги компаний из недружественных стран только при условии, что в результате сделки их доля в портфеле не превысит 15%. Согласно плану ЦБ, с 1 ноября доля должна сократиться до 10%, с 1 декабря — до 5%, а с 1 января 2023 года — вступить в силу полный запрет на покупку.

Однако брокеры столкнулись с трудностями по введению поэтапных ограничений. В «Тинькофф Инвестиции » отметили, что реализовать предписание ЦБ в предложенные сроки технически невозможно. В связи с этим брокер с 1 октября полностью запретит «неквалам» покупки иностранных бумаг эмитентов  из недружественных стран. О введении аналогичного запрета без поэтапных ограничений также объявили брокеры БКС, Газпромбанка, «Фридом Финанс», «Атон» и «Алор Брокер». Кроме того, ITI Capital запретил неквалифицированным инвесторам покупать иностранные ценные бумаги с 30 августа.

29 сентября ЦБ уточнил предписание. В частности, регулятор установил, что «доля приобретаемых иностранных активов в совокупной стоимости портфеля инвестора будет рассчитываться на основании данных на конец предыдущего торгового дня».

Несмотря на уточнения, крупные брокеры заявили «РБК Инвестициям», что не меняют свои планы на полный запрет с 1 октября. Однако в «Финаме» отметили, что готовы исполнить все пункты предписания ЦБ, содержащего сроки и этапность запрета «неквалам» на покупку бумаг недружественных стран, но для доработки систем потребуется одна-две недели. Поэтому с 1 октября доступ к торгам иностранными бумагами у брокера будет закрыт.

Таким образом, с октября у неквалифицированных инвесторов будет гораздо меньший набор ценных бумаг , которые они смогут покупать. «Фридом Финанс» отмечал, что исключениями станут:

• иностранные ценные бумаги, которые выпущены в соответствии с российским законодательством;

• иностранные бумаги компаний из дружественных стран;

• бумаги иностранных компаний, которые ведут основную деятельность на территории России. В список вошли депозитарные расписки  таких компаний, как «Яндекс», Ozon, «Полиметалл» и так далее.

В «Тинькофф Инвестиции» заявляли, что неквалифицированным инвесторам после 1 октября останутся доступны расчетные фьючерсы, паевые инвестиционные фонды и биржевые фонды (ETF), в составе которых есть иностранные активы. Кроме того, можно будет покупать иностранные бумаги компаний из дружественных стран, в том числе с листингом на Гонконгской бирже.

Посмотрим на некоторые активы на российском рынке, связанные с недружественными и дружественными странами, а также «токсичными» и дружественными валютами, которые будут доступны «неквалам» в октябре.

Биржевые фонды

Ограничения Банка России для неквалифицированных инвесторов не касаются паев паевых инвестиционных фондов (ПИФ), в составе которых есть иностранные бумаги из недружественных стран.

Биржевые паевые инвестиционные фонды (БПИФ) позволяют инвестировать в готовую корзину ценных бумаг, финансовых инструментов или товаров. На Московской бирже сегодня доступны 22 биржевых фонда на иностранные акции и облигации. Для покупки биржевых фондов «неквалам» не нужно проходить тестирование.

Торговый код	Полное наименование инструмента БПИФ
TBEU	«Тинькофф Еврооблигации EUR»
TGRN	«Тинькофф Green Economy»
TPAS	«Тинькофф PAN-ASIA»
TEUS	«Тинькофф Eurostocks 50»
FMUS	«Финам-Менеджмент» «Дивидендные Аристократы США»
TSPV	«Тинькофф SPAC»
TEMS	«Тинькофф Emerging Markets»
TFNX	«Тинькофф FinTech»
TSST	«Тинькофф ESG Leaders»
TSOX	«Тинькофф Semiconductors»
TCBR	«Тинькофф CyberSecurity»
TBUY	«Тинькофф BuyBack Leaders»
TRAI	«Тинькофф AI-Robotics»
RCUS	«Райффайзен — Американские акции»
RQIU	«Райффайзен — Сбалансированная стратегия биржевых фондов»
RQIE	«Райффайзен — Тактическая Стратегия Биржевых фондов»
AKSC	«Альфа-Капитал Космос»
AKQU	«Альфа-Капитал Квант»
AKVG	«Альфа-Капитал Видеоигры»
TSPX	«Тинькофф USA 500»
TEUR	«Тинькофф Вечный портфель EUR»
TUSD	«Тинькофф Вечный портфель USD»

Фьючерсы на иностранные активы

В ЦБ отмечали, что запрет, в частности, касается поручений на покупку и продажу поставочных производных финансовых инструментов, базовый актив которых — иностранные бумаги эмитентов из недружественных стран.

Однако на срочном рынке неквалифицированные инвесторы, прошедшие тестирование, могут торговать расчетными фьючерсами на зарубежные индексы. Цена такого контракта формируется на основе колебания цены базового актива (то есть индекса) — это расчетный инструмент, поставки по нему не предусмотрено.

На Московской бирже доступны расчетные фьючерсы на индексы S&P 500 и NASDAQ. Базовый актив этих контрактов — зарубежные биржевые фонды (ETF), следующие за динамикой этих индексов. Инвесторам доступны контракты со сроками исполнения в декабре 2022 года, а также марте, июне и сентябре 2023 года.

Базовые активы этих фьючерсов торгуются в долларах США, но торги и расчеты по контрактам проводятся на Мосбирже в рублях. Размер обеспечения для покупки или продажи одного фьючерса — около ₽3 тыс. для контракта на S&P 500 и ₽1 тыс. для контракта на NASDAQ.

Представитель группы Московской биржи Игорь Марич говорил, что для расчетных производных финансовых инструментов — деривативов — принципиально важно то, как выглядит бенчмарк, курс, на который опирается торговая площадка.

«Мы рассчитываем, что у нас торговля расчетными деривативами, причем как в сегменте биржевом, так и внебиржевом, будет продолжать развиваться, как она в последнее время развивалась даже в случае усугубления ситуации с поставочными инструментами на валюту», — отметил он. По словам Марича, Мосбиржа станет использовать курс, который будет определять Банк России в случае остановки организованных торгов долларом, при расчете цены биржевых инструментов.

Неквалифицированным инвесторам, прошедшим тестирование, также доступны фьючерсы и опционы на нефть, газ, драгоценные и промышленные металлы, пшеницу и сахар.

Фьючерсы на валюту

На Мосбирже также торгуются расчетные контракты на валютные курсы, в том числе вечные фьючерсы. У последних нет даты экспирации контракта, то есть они торгуются бессрочно. Они представляют собой однодневные контракты с автопролонгацией. Базовые активы таких фьючерсов — курсы доллара США, евро и китайского юаня к российскому рублю. Лоты — 1 тыс. единиц валюты. Клиент может подавать поручения на исполнение фьючерса раз в квартал.

Расчетная цена вечных фьючерсов определяется два раза в день по ценам валютного рынка Мосбиржи. Однако если нет торгов базисным активом, то есть, например, парой доллар/рубль, то расчетная цена равняется курсу Банка России на день определения расчетной цены.

Брокер «Атон» предупреждал о рисках приостановки торгов валютными парами на бирже, если в отношении российской финансовой системы будут введены дополнительные санкции. Глава набсовета Мосбиржи Сергей Швецов не исключил новых приостановок торгов в случае прилета новых «черных лебедей», то есть если случится труднопрогнозируемое событие, которое будет иметь значительные последствия.

При этом в середине июня Мосбиржа приостановила торги швейцарским франком, а с 3 октября приостановит торги британским фунтом. Тем не менее, китайский юань в отличие от доллара США и евро считается дружественной валютой.

Гонконгские акции

20 июня СПБ Биржа в тестовом режиме запустила торги акциями, котирующимися на Гонконгской фондовой бирже — всего 12 наименований. Ожидается, что к концу года их число вырастет до 200. С начала июля брокеры начали предоставлять клиентам массовый доступ к гонконгским акциям. Сейчас на СПБ Бирже торгуются бумаги:

• Tencent

• JD.com

• Xiaomi

• Alibaba

• Meituan

• Sunny Optical Technology

• Country Garden Holdings

• Sands China

• CK Hutchison Holdings

• CK Asset Holdings

• Sino Biopharmaceutical

• WH Group

Торги этими акциями проводятся в гонконгских долларах (HKD) — свободно конвертируемой валюте без ограничений для нерезидентов, но жестко привязанной к доллару США.

Особенность торгов акциями с Гонконгской биржи состоит в том, что инвесторы должны платить гербовый сбор — 0,13% от суммы сделки. До 1 октября гербовый сбор в налоговые органы Гонконга платила дочерняя компания торговой площадки — «СПБ Клиринг». Затем, с 1 октября, все брокеры будут взимать его с инвесторов при сделках с гонконгскими ценными бумагами.

Представитель СПБ Биржи говорил «РБК Инвестиции», что СПБ Банк диверсифицирует риски, поэтому использует разные международные депозитарии, позволяющие проводить расчеты и хранить ценные бумаги из различных юрисдикций и работающие в штатном режиме.

Расчетный депозитарий при сделках с гонконгскими бумагами — СПБ Банк (бывший Бест Эффортс Банк, входит в контур СПБ Биржи). Европейские клиринговые организации (Euroclear, Clearstream и прочие), которые ранее заморозили все операции по перечислению денежных средств в адрес российских инвесторов через Национальный расчетный депозитарий (НРД, входит в группу Мосбиржи, попал под западные санкции), не будут участвовать в цепочке расчетов, рассказывал РБК представитель СПБ Биржи. Какой банк выступит в роли кастодиана, который хранит и учитывает бумаги, биржа не уточнила.

Как отмечал брокер «Тинькофф Инвестиции», конечный депозитарий — главный депозитарий Гонконгской биржи The CCASS Depository, однако полная цепочка хранения не раскрывается. В компании БКС заявили, что не видят дополнительных инфраструктурных рисков в прекращении со стороны отдельных организаций финансового рынка операций с гонконгским долларом.

Облигации в юанях

По состоянию на 30 сентября, инвесторам доступны облигации в юанях следующих российских компаний:

• производитель алюминия «РУСАЛ» — ставка купона 3,9% годовых;
• золотодобывающая компания «Полюс» — ставка купона 3,8% годовых;
• горно-металлургическая компания «Металлоинвест» — ставка купона 3,1% годовых для двухлетних облигаций, 3,7% — для пятилетних;
• нефтегазовая компания «Роснефть» — ставка купона 3,05% годовых.

О планах по размещению облигаций в юанях заявили также в Сбербанке и лесопромышленном холдинге «Сегежа».

Плюсами юаневых облигаций эксперты считают возможность разместить в них избыточную юаневую ликвидность и отсутствие санкционных рисков на рыночную инфраструктуру. Все выпуски обращаются только внутри российского рынка, по выпускам предусмотрена опция расчетов в рублях по курсу ЦБ как по желанию владельца облигации, так и эмитента.

Инвестору в юаневые облигации стоит учитывать стандартный набор рисков: процентный, кредитный, валютный, а также не забывать о валютной переоценке при расчете НДФЛ.