С охлаждением мировых рынков снизился интерес инвесторов к рискованным инструментам и стратегиям. Это справедливо для игроков как в России, так и в остальном мире: сложная макроэкономическая ситуация не оставила пространства для успешных операций с высокорисковыми активами.
Розничных инвесторов больше не волнуют мемные акции, поклонники криптовалют переживают один из самых суровых спадов на рынке. Консервативные стратегии становятся все популярнее. При этом консервативная стратегия именно в России заметно отличается от общемировой с учетом всех обстоятельств. Корректируют свои портфели и обычные розничные инвесторы, и квалифицированные, и состоятельные клиенты банков и управляющих компаний.
Статус и квалификация
Но начать стоит с того, что в целом куда больше людей озаботились получением статуса квалифицированного инвестора. Если в конце 2021 года их насчитывалось 339 тыс. человек, то по итогам сентября 2022 года их число превысило полмиллиона. В их число вошли розничные инвесторы, самостоятельно торгующие на площадках, а также те инвесторы, которые находятся на доверительном управлении и участвуют в паевых инвестиционных фондах для клиентов-физлиц.
Число квалифицированных инвесторов начало резко расти в августе 2022 года из-за того, что в июле регулятор предложил временно запретить покупать иностранные бумаги инвесторам, не имеющим такого статуса. Тогда же ЦБ выступил с идеей повысить имущественный ценз для получения «квала» с ₽6 млн до ₽30 млн.
После этого Мосбиржа зафиксировала аномальные темпы прироста инвесторов со статусом «квала». Если обычно число квалифицированных инвесторов увеличивалось плавно, на 1,5–3 тыс. в месяц, то уже в августе оно выросло на 28,4 тыс., а затем на 19,3 тыс. в сентябре.
«Могу сказать лишь одно: квалифицированные инвесторы обеспечивают 80% объема сделок, приходящихся на физлиц», — говорил ранее директор департамента долгового рынка Московской биржи Глеб Шевеленков. По его словам, физические лица сейчас являются ключевыми игроками рынка. В сентябре их доля в общем объеме торгов акциями на Мосбирже составила 76,7%, а в объеме торгов облигациями — 28,6%. Для сравнения, в том же отчетном периоде 2021 года эти доли составляли 39,4% и 13,6% соответственно.
В декабре стало известно, что ЦБ готов смягчить требования к имущественному цензу для присвоения статуса квалифицированного инвестора. Ожидается, что вместо ₽30 млн он составит ₽15–20 млн. В том же месяце регулятор отчитался о продолжающемся росте числа квалифицированных инвесторов — по итогам третьего квартала их общее число на брокерском обслуживании, в доверительном управлении и в ПИФах составило 520 тыс. (прирост за квартал 17%, прирост год к году 72%).
Управляющие компании и брокеры полагают, что основной движущей силой рынка стали не просто физические лица, а состоятельные клиенты банков и управляющих компаний.
Стратегия
Квалифицированные инвесторы имеют право без ограничений приобретать структурные облигации , иностранные акции, совершать маржинальные сделки, использовать другие сложные финансовые инструменты. Правда, далеко не все из них предпочитают этим пользоваться. Не то время. По данным опроса HNWI-клиентов (High Net Worth Individuals), с активами свыше ₽60 млн УК «Альфа-Капитал» такие инвесторы все чаще отказываются от рискованных стратегий в пользу российского рынка и инструментов с низким риском. Такую же тенденцию подтверждают в ВТБ, УК «Открытие», «РСХБ управление активами», УК «Первая» и Tinkoff Private.
Состоятельные клиенты ВТБ, отмечает заместитель начальника управления продаж инвестиционных продуктов ВТБ Евгений Береснев, также предпочитают дополнять свой портфель безрисковыми инструментами и альтернативными инвестициями. Основной спрос здесь сосредоточился на российском рынке — меньше инфраструктурных рисков и больше понимания ситуации. При этом отечественный рынок сейчас предлагает разнообразные сложные инструменты для блока квалифицированных и состоятельных клиентов.
В случае с «Альфа-Капиталом» более 74% клиентов с высоким достатком предпочитают инвестировать в российский рынок, менее 40% рассматривают для этих целей европейские и американские юрисдикции. Число желающих вложиться в активы в Азии и на Ближнем Востоке выросло в три раза, уточняют в «Альфе». До февраля 2022 года зарубежные инвестиции привлекали 80% состоятельных клиентов, говорит генеральный директор УК «Альфа-Капитал» Ирина Кривошеева.
Многие клиенты теперь и вовсе предпочитают банковские вклады инвестированию. По словам Евгения Береснева, в ВТБ среди популярных опций для премиального блока есть вклады на три — шесть месяцев в комбинации с накопительными счетами, а также ОФЗ и корпоративные облигации российских эмитентов первого эшелона с высокими кредитными рейтингами и ЗПИФы.
В Tinkoff Private также подчеркивают снижение доли владения бумагами в долларах и евро до 30%. Также в компании указывают, что объем инвестиций в российские инструменты вырос до 50%. Спрос на иностранные бумаги сохраняется, но он не так велик, как годом ранее, объясняет директор по росту Tinkoff Private Дилшод Ибрагимов. В УК «Открытие» отмечают, что состоятельные инвесторы заняли выжидательную позицию и принимают решения, исходя из развития событий на рынках. Аналогично поступают клиенты «РСХБ Управление Активами».
Инструменты
Среди инструментов, которыми квалифицированные и состоятельные инвесторы замещают зарубежные активы, в УК отмечают драгоценные металлы. Так, например, спрос на золото среди клиентов «Альфа-Капитала» вырос почти в два раза. Исторически такие инвестиции имеют слабую связь с акциями и облигациями. А значит, их наличие в инвестиционном портфеле сглаживает волатильность и улучшает общее отношение доходности к риску. Это служит защитой в условиях растущей инфляции.
В ВТБ отмечают, что многие состоятельные клиенты выбирают инвестиционное золото и бриллианты — они также слабо коррелируют с акциями и облигациями. А значит, их наличие в инвестиционном портфеле сглаживает волатильность и улучшает общее отношение доходности к риску. Однако у таких инвестиций есть свои минусы. Во-первых, физическое золото и бриллианты — это в первую очередь имущество. Во-вторых, они не приносят дивидендов, а для крупных и ценных лотов требуется специальное хранение. В качестве компромиссного варианта инвесторы нередко рассматривают покупку акций компаний, которые добывают драгоценные металлы. По словам Евгения Береснева, состоятельные клиенты предпочитают нивелировать риски через покупку акций компаний-добытчиков, например «Полюса» или «Полиметалла».
Драгметалл на мировом рынке котируется в долларах, поэтому на фоне увеличившихся рисков хранения иностранной валюты золото становится альтернативой банковскому счету в валюте, как прокси на доллар, обращает внимание Ибрагимов из Tinkoff Private.
Еще одной альтернативой зарубежным активам могут стать сырьевые товары — один из лучших вариантов, когда инфляция быстро растет. Проще всего в них инвестировать, покупая акции сырьевых, нефтегазовых и аграрных компаний, но в таком случае нужно учитывать специфические риски, связанные с бизнесом конкретной компании.
Бумаги сырьевых компаний также отличная защита от инфляции, так как зачастую рост цен на сырье и служит ее драйвером. Помимо этого, такие инвестиции могут стать удачным долгосрочным вложением в условиях сырьевого суперцикла, который многие аналитики прогнозируют в ближайшие десятилетия. При этом если раньше состоятельные клиенты, например ВТБ, предпочитали акции, сейчас они в большей степени обращают внимание на облигации экспортеров как более надежный и стабильный источник дохода. В том числе на юаневые и замещающие.
Сами по себе такие бумаги не приносят пассивного дохода. Вложение в сырьевые товары через акции решает проблему, но в этом случае нужно учитывать специфические риски, связанные с конкретной компанией, и волатильность сырьевых рынков. Так, например, в период с 1970 по 2020 год среднегодовая волатильность в этом сегменте составила 24,9%, в то время как у S&P 500 она обычно не превышает 15%.