Ежемесячно Мосбиржа составляет перечень акций, наиболее популярных среди частных инвесторов. В январе 2023 года в этот список вошли как традиционные фавориты, так и новые бумаги:
- обыкновенные акции Сбербанка (доля бумаги в портфеле самых популярных среди инвесторов российских акций — 26,6%);
- «Газпром» (22,5%);
- ЛУКОЙЛ (10,4%);
- «Норникель» (9,6%);
- привилегированные акции Сбербанка (7,1%);
- «Яндекс» (5,4%);
- «Роснефть» (5,3%);
- привилегированные акции «Сургутнефтегаза» (5,1%);
- НОВАТЭК (4,2%);
- МТС (3,8%).
Самостоятельно определить состояние и перспективы бизнеса стало сложнее из-за закрытия отчетностей компаний и общей неопределенности. Как отмечает заместитель директора аналитического департамента Freedom Finance Global Георгий Ващенко, частные инвесторы в условиях нехватки фундаментальных прогнозов ориентируются преимущественно на новостной фон, общую ситуацию на рынке, технические факторы.
Чтобы прояснить ситуацию на рынке, «РБК Инвестиции » собрали прогнозы аналитиков из крупнейших российских инвестиционных компаний для пяти самых популярных бумаг «народного портфеля».
Сбербанк
Лидер по доле в портфелях российских инвесторов ежемесячно раскрывает финансовые отчеты по РСБУ, а 9 марта планирует представить отчетность по МСФО за прошлый год. Кроме того, аналитики допускают, что весной станут известны подробности по поводу дивидендов — в результате бумаги банка могут получить новый импульс к росту.
По словам аналитиков ФГ «Финам», результаты за прошлые месяцы говорят о том, что банк уверенно проходит через сложный период и фактически вернулся к нормальной работе: «Он вышел на прибыльный уровень, а основные показатели (объемы кредитования, чистые процентный и комиссионный доходы, объемы резервирования, доля просрочки) пришли к докризисным значениям».
«Несмотря на то, что трех крайне успешных месяцев деятельности хватило, чтобы убедить многих в стабильном выходе на прибыльную траекторию, Сбербанк продолжает торговаться с 50% дисконта к стоимости капитала. Недооценка устранится, если дальнейшие публикации не окажутся сильно хуже», — отмечает портфельный менеджер УК «Открытие» Ирина Прохорова.
Аналитики также допускают возврат банка к выплате дивидендов. Государство, которому принадлежит контрольный пакет акций Сбербанка, рассчитывает получить дивиденды от него по итогам 2022 года в стандартном размере, заявлял замглавы Минфина Владимир Колычев.
«Мы ждем, что по итогам года чистая прибыль Сбербанка составит не менее ₽1-1,2 трлн, что предполагает ₽22-25 на акцию. Неплохим бонусом инвестирования в акции Сбербанка является и ожидаемая выплата дивидендов за 2022 год, которая может составить ₽6,65 на акцию», — отметили в ПСБ. «По нашим оценкам, дивиденд за 2022 год может составить ₽6,6 на акцию каждого типа с доходностью несколько выше 4%», — считают в «Финам».
Заместитель директора аналитического департамента Freedom Finance Global Георгий Ващенко настроен скептически. Он полагает, что Сбербанк будет генерировать ₽110–130 млрд прибыли ежемесячно, без учета возможного восстановления резервов, однако выплата дивидендов не гарантирована.
«Возможные объявления о выплатах (в пользу которых неоднократно высказывались власти), а также тот факт, что основные санкции против Сбербанка уже были введены, может обеспечить эмитенту несколько более уверенную динамику даже при негативном общерыночном сценарии», — считают аналитики ИК «ВЕЛЕС Капитал».
«Акции Сбербанка могут перейти в ближайшие недели-месяц к консолидации в районе ₽150-160, с тяготением к выходу выше в случае стабилизации общерыночных настроений», — ожидает руководитель отдела экономического и отраслевого анализа ПСБ Евгений Локтюхов.
«Газпром»
«Газпром» оказался в непростой ситуации: поставки в Европу и Турцию в 2023 году в три раза меньше, чем в 2021 году, а экспорт на альтернативные рынки растет медленно и требует инвестиций, напомнили в «Финаме». Дополнительно на бизнес «Газпрома» давят налоги и коррекция цен на газ в Европе.
«Сильного потенциала для роста я не вижу, и ориентиром на ближайшее время по этой бумаге является ₽145-155 — бумага чувствительна к страновым рискам и не имеет ясных триггеров для активных покупок», — рассказал Евгений Локтюхов. При этом на горизонте года в ПСБ ожидают высокую целевую цену благодаря долгосрочным перспективам компании в части переориентации поставок в Азию.
Интерес к акциям Газпрома угас из-за снижения спотовой цены на газ в Европе и прекращения поставок по «Северным потокам», считают в Freedom Finance Global. Спот-цены продаж в европейском регионе вернулись к уровням конца 2021 года, то есть опустились сильно ниже 2022 года, что не отражает дефицитности газового рынка, считает портфельный менеджер УК «Открытие» Ирина Прохорова.
«Несмотря на снижение объемов производства, концерн получает немалую прибыль, и поделится ей с государством и другими акционерами. Вопрос в том, что государство может забрать деньги не только через дивиденды, но и через увеличение налогов, прибыль в этом случае сократится», — предупредил Георгий Ващенко.
«В ближайшие дни акции продолжат коррекцию, крепкого уровня поддержки не наблюдается. Но, скорее всего, на горизонте месяца отскочат выше ₽160», — прогнозирует эксперт Freedom Finance Global.
В ИК «ВЕЛЕС Капитал» полагают, что вложения в акции нефтегазового сектора в текущих санкционных и налоговых условиях связаны с повышенными рисками. «Газпром» в 2022 году потерял свой ключевой европейский рынок, а перспективы роста экспорта газа в Китай и Турцию представляются ограниченными, что в среднесрочной перспективе может лишить компанию драйверов для уверенного роста, полагают в инвесткомпании.
«Чистая прибыль Газпрома, по нашим оценкам, по итогам 2023 года вполне может позволить концерну выплатить финальные дивиденды по итогам прошлого года в размере ₽20-21, по итогам текущего года — около ₽30 на акцию», — рассказал Локтюхов. При этом эксперт предупредил, что пока не ясно, будут ли в действительности сделаны эти выплаты и в каком размере.
По мнению Ващенко, в этом году миноритариям не стоит ждать дивиденды в ₽80 на акцию — исходя из текущих котировок, возможны, скорее, ₽20-25 на бумагу. А вот эксперты ФГ «Финам» не ожидают и этого: «Дивиденды «Газпрома» по итогам 2023 года, по нашим оценкам, составят около ₽16 на акцию, что подразумевает недостаточно привлекательную доходность по меркам сектора».
ЛУКОЙЛ
Аналитики отметили, что основной риск в случае ЛУКОЙЛа — санкции ЕС, поскольку исторически компания сильнее остальных игроков сектора зависела от поставок нефтепродуктов в Европу. «Компания не раскрывает никакой информации, есть опасения, что значительная часть сокращения добычи нефти в России на 500 тыс. баррелей в сутки придется на ЛУКОЙЛ», — предупредил Ващенко.
Инвестиционная история ЛУКОЙЛа строится вокруг вероятного возвращения к норме выплаты дивидендов в 100% скорректированного свободного денежного потока , считают в «Финам».
«У компании практически нулевая долговая нагрузка, а краткосрочную ликвидность поддержит продажа НПЗ на Сицилии, на фоне чего возвращение к предусмотренным дивидендной политикой выплатам выглядит вероятным. В таком сценарии финальные дивиденды за 2022 год могут составить около ₽500 на акцию (почти 13% доходности)», — рассказали аналитики «Финам».
В УК «Открытие» считают, что околонулевой долг и низкая потребность в капитальных затратах позволяют компании выплачивать щедрые дивиденды, доходность которых одна из самых высоких в секторе, что продолжит оказывать влияние на котировки. Руководитель отдела экономического и отраслевого анализа ПСБ Евгений Локтюхов, напротив, считает, что дивиденды в этом и следующем году могут сократиться из-за влияния, которое оказывают на цены и объемы экспорта, эмбарго и санкционные войны.
«Ждать роста этих бумаг, скорее, стоит во второй половине года, по мере улучшения внешнего фона и появления оценок сокращения поставок и сроков их восстановления, а также влияния на себестоимость продаж более длинного транспортного плеча», — считают в ПСБ.
Цены продажи нефти доподлинно рынку не известны. При этом у ЛУКОЙЛа есть важный плюс — продукция с собственных НПЗ компании в Болгарии и Румынии не подпадает под потолок цен, рассказала портфельный менеджер УК «Открытие» Ирина Прохорова.
«Норникель»
Аналитики «Финама» указали на то, что компания представила слабые финансовые результаты за 2022 год, причем во втором полугодии показатели заметно ухудшились.
«Норникель» в 2022 году смог избежать санкций, однако столкнулся с падением спроса на свою продукцию, в результате чего продажи оказались на 10-15% ниже производства, что привело к сильному росту запасов и падению свободного денежного потока, добавили в ИК «ВЕЛЕС Капитал». «Компания обладает самой высокой рентабельностью EBITDA в секторе, которая даже в непростом втором полугодии прошлого года составила 49%. Также 95% выручки «Норникеля» приходится на экспорт, что делает компанию одним из главных бенефициаров начавшегося ослабления рубля», — отметили в инвесткомпании.
«К негативным факторам можно добавить снижение прогнозов компании по добыче на 2023 год, отсутствие ясности в отношениях с «Русалом» после истечения срока действия акционерного соглашения и неопределенность будущей дивидендной политики «Норникеля», — добавили в «Финаме».
По мнению аналитиков ИК «ВЕЛЕС Капитал», в оценке возможных дивидендов стоит опираться на декабрьское заседание совета директоров компании: «На этом заседании было предложено направить на дивиденды $1,5 млрд, что при текущем валютном курсе составляет ₽726 на акцию (доходность 4,9% к текущим котировкам). В нынешних условиях такой дивиденд смотрится весьма неплохо, однако в сравнении с 2021 годом, когда совокупные выплаты составили ₽2689 на акцию, выглядит весьма умеренно».
Портфельный менеджер УК «Открытие» Ирина Прохорова отметила, что после изменения параметров дивидендной политики выплаты станут менее значимым фактором для инвесторов «Норникеля». Она рассказала, что влиять на котировки будет ценовая конъюнктура, отметив, что замедление мировой экономики несет в себе риски.
Перспектива сокращения дивидендных выплат и охлаждения рынков металлов может сдерживать рост, считает Евгения Локтюхов из ПСБ: «Я пока склонен ждать сползания котировок в феврале-марте в район ₽13 тыс. за акцию». Поводом для роста, по его словам, может стать оживление спроса со стороны Китая и ценовой конъюнктуры на цветные металлы.
«Яндекс»
«Яндекс» продемонстрировал рекордные результаты за четвертый квартал и весь 2022 год: выручка выросла на 46%, и компания вошла по этому показателю в одну категорию с «Ростелекомом» и МТС, отметили в «Финаме».
Рекламный сегмент остается высокоприбыльным (скорректированный показатель EBITDA превосходит 50%) в силу перетока рекламодателей с зарубежных площадок, что позволяет направлять средства для развития электронной коммерции. Однако потенциал роста стоимости акций «Яндекса» не превосходит 20-25%, считают аналитики «Финама».
«Важным моментом является разрешение вопроса с изменением структуры собственности и корпоративного управления группы. Геополитическая напряженность обусловила сложности для ведения бизнеса в его текущей конфигурации. Условия выделения активов представляют основной риск для акционеров», — добавила портфельный менеджер УК «Открытие» Ирина Прохорова. В 2022 году компания начала реструктуризацию: совет директоров Yandex N.V. (головная структура для компаний «Яндекса») рассматривает возможность разделения бизнеса на российское и зарубежное направления.
«Общий взгляд позитивный, полагаем, что компания существенно недооценена. Будем следить за финансовыми результатами холдинга, пока ему удается опережать прогнозы», — отметили аналитики «ВЕЛЕС Капитала».
