Объем заимствований на российском внутреннем рынке в 2023 году будет сокращен на ₽1 трлн, заявил министр финансов Антон Силуанов в ходе пленарной сессии на Московском финансовом форуме. Главной причиной такого пересмотра глава Минфина назвал нежелание банков, инвестирующих в ОФЗ, «давать деньги по нормальным ставкам» в ожидании роста ставок, по которым размещаются гособлигации.
«Мы посоветовались в министерстве финансов, в правительстве и решили ограничить заимствования в текущем году. Где-то, наверное, на триллион рублей снизить программу. Пускай сидят теперь и кредитуют экономику, а не бюджет», — сказал министр.
На сокращение заимствований повлияло и перевыполнение плана по нефтегазовым доходам в 2023 году, добавил Силуанов. Так, месячная динамика нефтегазовых доходов в августе вышла на уровень, значимо превышающий их базовый размер в ₽8 трлн в год, отметили в ведомстве.
Прошлый план Минфина предполагал заимствовать на рынке ₽3,5 трлн.
По состоянию на 20 сентября ведомству уже удалось привлечь ₽2,274 трлн. Согласно новому плану, озвученному Антоном Силуановым, Минфину до конца этого года останется занять ₽230 млрд (в среднем по ₽77 млрд в месяц). Для сравнения только за 12 июля этого года на двух аукционах Минфин разместил облигаций федерального займа почти на ₽188 млрд, согласно данным ведомства.
«По закону о бюджете у нас было право занять ₽2,5 трлн и дополнительный ₽1 трлн для замещения использования средств ФНБ. Соответственно, мы этим правом не воспользуемся. План заимствования автоматически выполнен уже не на 60%, а на 80%», — заявил директор департамента государственного долга и государственных финансовых активов Минфина России Денис Мамонов на сессии «Российский долговой рынок. Версия 2.0» Московского финансового форума.
В 2024-м, 2025-м и 2026 годах объем валовых заимствований планируется увеличить до ₽4,1, ₽4,4 и ₽4,9 трлн соответственно, согласно документу «Основные направления бюджетной, налоговой и таможенно-тарифной политики на 2024 год и на плановый период 2025 и 2026 годов». Причем основной упор будет сделан на размещение облигаций с фиксированным купоном для «минимизации рисков, связанных с обслуживанием и рефинансированием госдолга».
Что будет с долговым рынком и какие облигации купить
Объявление о сокращении заимствований в текущем году тактически позитивно для длинных ОФЗ, считает заместитель начальника департамента анализа рыночной конъюнктуры Газпромбанка Андрей Кулаков.
«В III квартале 2023 года Минфин смог исполнить план на 70% от запланированного. При этом, спрос на основной инструмент Минфина — выпуски с фиксированной ставкой купона — остается низким. В этих условиях занять за оставшиеся три месяца более ₽1 трлн, едва ли возможно, без наращения предложения флоатеров, чего Минфин делать не хотел бы. Учитывая исполнение бюджета и доступные альтернативные ресурсы, пока можно обойтись и без этого», — рассуждает Кулаков.
Более того, заявления Минфина о расширении программы заимствований на 2024-2026 годы, а также приоритет в размещении «классических» ОФЗ в основных направлениях бюджетной политики, указывают на то, что «давление высокого навеса первичного предложения на длинные ОФЗ будет сохраняться», — добавляет эксперт.
«Отказ ведомства от плана дополнительного размещения облигаций на ₽1 трлн, выглядит прагматично в условиях высоких ставок и инфляционных ожиданий. ОФЗ сегодня дешевеют. Индекс гособлигаций RGBI обновил минимумы с апреля. Возможно в текущей ситуации среднесрочные бумаги будут предпочтительнее на фоне возможных рисков еще одного повышения ставки ЦБ, с учетом сегодняшней просадки», — прогнозирует начальник отдела экспертов по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Альберт Короев.
Влияние решения о сокращении объема заимствований на среднесрочные и долгосрочные ОФЗ будет незначительным, а рост доходности может быть немного ниже, чем предполагалось ранее, уверен директор по инвестициям «Локо-Инвест» Дмитрий Полевой. По его мнению, к покупке длинных гособлигаций с фиксированным купонам можно будет присмотреться немного позже, так как кривая ОФЗ еще не полностью отыграла вероятность сохранения высокой ставки ЦБ в течение длительного времени.
Генеральный директор УК «Арикапитал» Алексей Третьяков, наоборот, считает, что пересмотр заимствований Минфином вряд ли поможет долгосрочным ОФЗ. Участники рынка закладывали снижение активности Минфина на рынке размещений в период высоких процентных ставок, подчеркивает Третьяков.