События середины августа — доллар выше ₽100, повышение ключевой ставки, публикации СМИ о возможных мерах валютного контроля — на время сбили панику на валютном рынке. Однако в последнюю неделю сентября рубль снова перешел к снижению, которое продолжается до сих пор. 2 октября по состоянию на 18:57 мск доллар достиг ₽99,95 впервые с середины августа. По итогам торговой сессии он стоил ₽99,76 (+1,83% к закрытию предыдущего дня), евро — ₽104,95 (+1,55% к закрытию предыдущего дня).
Меры, принятые властями для воздействия на валюту, сейчас можно разделить на две большие группы — монетарные (высокая ключевая ставка ) и административные. К последним можно отнести два решения правительства, разнонаправленно влияющих на рубль: запрет на экспорт бензина и дизельного топлива и экспортные пошлины на широкую группу товаров.
«РБК Инвестиции » спросили аналитиков о том, почему доллар растет вопреки принятым мерам и достигнет ли он ₽100 в ближайшее время.
Почему сейчас растет курс доллара и евро
Не позднее 28 сентября бизнес должен был перечислить государству основные сборы: НДС, налог на прибыль, НДФЛ и страховые взносы. Налоговый период традиционно считается важным фактором поддержки национальной валюты — крупные экспортеры продают валютную выручку, чтобы сделать рублевые выплаты в бюджет. Старший трейдер УК «Альфа-Капитал» Владислав Силаев и директор департамента операций на финансовых рынках банка «Русский Стандарт» Максим Тимошенко считают, что именно его завершение краткосрочно ослабило рубль.
Аналитики Промсвязьбанка полагают, что факторы, которые они приводят в качестве причин ослабления рубля, носят более долгосрочный характер:
- устойчивый внутренний спрос,
- расчеты бизнеса с нерезидентам за активы,
- высокая доля внешнеторговых расчетов в рублях и валютах дружественных стран,
- сдержанные объемы экспорта энергоносителей,
- затягивание обсуждения правительственных мер, способных сбалансировать рынок.
В августе, когда доллар впервые с весны 2022 года, превысил психологически важный уровень ₽100, ЦБ применил экстренную меру — повысил ключевую ставку с 8,5% до 12%. Спустя месяц в сентябре второй раунд повышения привел к тому, что сейчас показатель составляет 13%.
Эффект, связанный с повышением ключевой ставки, себя исчерпал, говорит Владимир Брагин, эксперт УК «Альфа-Капитал». «Обычно повышение ключевой ставки приводит к притоку денег иностранных инвесторов, что позволяет национальной валюте укрепиться, но сейчас этот механизм не работает. Поэтому повышение ключевой ставки оказывает на курс более слабый — преимущественно психологический — эффект», — считает эксперт.
Августовские события сопровождались публикациями о том, что власти могут вернуть одну из мер валютного контроля, которая ранее была применена в 2022 году — обязательный возврат экспортерами валютной выручки. Однако она так и не заработала, а вместо нее были введены две другие, влияющие на курс:
- Экспортные пошлины. С 1 октября в России будут действовать экспортные пошлины с привязкой к курсу доллара, которые затронут широкий перечень товаров. Предполагается, что компании будут продавать доллары, чтобы заплатить пошлину, из-за чего укрепится рубль. Опрошенные «РБК Инвестициями» аналитики ранее говорили, что этого хватит лишь для сдерживания ослабления рубля, но не для его укрепления, к тому же в дальнейшем она может дестимулировать экспорт и снизить его объемы.
- Запрет на экспорт нефтепродуктов. С 21 сентября правительство ввело временные ограничения на экспорт автомобильного бензина и дизельного топлива. Изначально мера направлена на стабилизацию внутренних цен, в то же время имеет косвенное влияние на валютный рынок. Как указывали эксперты, опрошенные «РБК Инвестициями», она снизит предложение валюты, из-за чего ослабление рубля может составить 3-5%.
Достигнет ли доллар ₽100 и как скоро
С начала 2023 года позиции российского рубля к доллару ослабли на 40%, причем котировки российской валюты слабеют к доллару и евро уже восемь месяцев подряд, отметил аналитик финансовой группы «Финам» Александр Потавин. Несмотря на значительное снижение экспорта, российская валюта остается недооцененной на 15-20%, что связано с выкупом активов у нерезидентов и возможным накоплением валюты под такие сделки, считают аналитики SberCIB.
«Это дает основание ждать сохранения слабости по российской валюте в октябре. Курс доллара может направиться в сторону отметки ₽100, поскольку в начале месяца против рубля будет выступать временный фактор сокращения активности экспортеров по продаже валюты», — добавил Потавин.
Окончание налогового периода в первой половине месяца ослабит курс рубля, подтвердил главный макроэкономист УК «Ингосстрах-Инвестиции» Антон Прокудин: «Курс превысит ₽100 в первой половине октября и мы ожидаем, что в среднем по месяцу курс будет близок к ₽100».
При этом аналитик «БКС Форекс» Анатолий Трифонов ожидает рост курса доллара до ₽100 уже на этой неделе, хотя в базовом прогнозе закладывает более сильный рубль. «Принятых мер недостаточно, и в ближайшие дни доллар вновь преодолеет отметку ₽100,» — соглашается генеральный директор УК «АриКапитал» Алексей Третьяков.
Рынок уже вплотную приблизился к отметке ₽100 за доллар, так что преодоление этого уровня выглядит вероятным, считает главный экономист по России и СНГ «Ренессанс Капитала» Софья Донец. Прогноз SberCIB более оптимистичен: «Мы ожидаем, что курс рубля достигнет ₽90 за доллар в 2023 году и останется на этом уровне до конца 2024 года».
Какие новые меры возможны для укрепления рубля
Экспортные пошлины и ограничения на вывоз нефтепродуктов ведут к ослаблению рубля, а рост ключевой ставки ему не помогает из-за закрытых для российских игроков западных рынков капитала, считает главный макроэкономист УК «Ингосстрах-Инвестиции» Антон Прокудин.
Генеральный директор УК «АриКапитал» Алексей Третьяков добавил, что рыночные механизмы сбалансируют курс, поскольку экспорт растет, а импорт сокращается: «Но недавние решения по приостановке экспорта нефтепродуктов и дополнительным экспортным пошлинам — действия в обратном направлении, ухудшающие перспективы рубля».
«Мы сомневаемся, что задача правительства сейчас не допустить пробития уровня в ₽100 за доллар, поэтому мы не ожидаем каких-то резких ответных мер от властей в случае ослабления рубля ниже этой отметки — скорее это будут неформальные попытки увеличить предложение валюты за счет госбанков и госкомпаний», — считает аналитик «БКС Форекс» Анатолий Трифонов.
«Из-за специфики ситуации (сальдо текущего счета держится едва выше нуля) никакие стандартные меры не приведут к укреплению рубля в среднесрочной перспективе. А пытаться можно разными способами: вводить пошлины на импорт, ограничения на движения капитала, ввести ограничения на ввоз рублей обратно в Россию. Однако эффекты от этого скорее окажутся негативными», — предупредил Прокудин.