Решение Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) одобрить запуск ETF на биткоин может ударить по криптовалютной бирже Coinbase и изменить ее положение в отрасли, пишет CNBC. В прошлом году котировки Coinbase взлетели почти на 400% — теперь же некоторые аналитики ожидают, что котировки пойдут вниз из-за роста популярности криптовалютных ETF.
11 января SEC разрешила ряду компаний начать торги ETF на биткоин на Нью-Йоркской фондовой бирже, NASDAQ и Чикагской бирже опционов. До этого регулятор более десяти лет не давал такого разрешения. В ближайшие недели Coinbase будет помогать ряду крупнейших компаний по управлению активами, как то BlackRock, Franklin Templeton и WisdomTree, встроиться к криптоэкономику, оказывая им услуги кастодиана для биткоин-ETF.
Доходы от кастодиальной деятельности открывают Coinbase хорошие возможности для роста, однако некоторые аналитики опасаются, что основной бизнес компании окажется под угрозой из-за того, что у инвесторов появятся новые способы вложиться в биткоин. Так, вместо того чтобы обращаться к услугам криптобирж вроде Coinbase, Binance или Kraken, инвесторы смогут вкладываться в криптовалюту через привычный механизм ETF, так же как они делают это с акциями или облигациями . В начале декабря 2023 года аналитики Bernstein спрогнозировали, что менее чем через пять лет 10% всей криптовалюты (около $300 млрд) будет представлено в ETF. Эксперты назвали это «крупнейшей трубой, когда-либо построенной между традиционными финансовыми рынками и криптовалютными финансовыми рынками».
При этом на самой Coinbase возможности торговать биткоин-ETF нет. Хотя в последние годы компания старается диверсифицировать свой бизнес, основной доход она по-прежнему получает от транзакций на своей площадке. В третьем квартале это направление принесло 46% всей выручки.
Аналитики по-разному смотрят на то, как запуск криптовалютных ETF отразится на Coinbase. В JPMorgan считают, что она станет ключевым бенефициаром бума ETF, учитывая доход от комиссий за хранение криптоактивов. Аналитики ожидают, что доходы от таких услуг компенсируют снижение объема торгов на бирже из-за перетока активов в ETF.
Но в Mizuho полагают, что влияние комиссий за хранение на доходы будет незначительным, учитывая, насколько сильно уже взлетели акции. По оценкам аналитиков, одобрение ETF может дать Coinbase $25–30 млн в виде ежегодных комиссий за хранение и $200–250 млн дополнительного дохода, если «постепенный приток биткоинов создаст дополнительные возможности для спотовой торговли». Для сравнения, за третий квартал Coinbase заработала $590,3 млн.
В Mizuho полагают, что в скором времени «быки » в акциях Coinbase могут разочароваться и акции пойдут вниз. С начала года котировки уже снизились на 13%. Аналитики рекомендуют продавать бумаги.
Стоит упомянуть также о комиссиях за саму торговлю. Главный операционный директор Coinbase Эмили Чой ранее говорила, что биржа не планирует снижать комиссию за транзакции, чтобы стать конкурентоспособной по сравнению с другими платформами, где ETF торгуются со значительно более низкими комиссиями. Впрочем, аналитики JPMorgan считают, что в будущем биржа может быть вынуждена пойти на этот шаг.