С начала августа курс доллара укрепился более чем на ₽5, поднявшись до ₽91,2881, курс евро вырос еще сильнее — на ₽8, до ₽101,6207. Юань (как биржевой, так и официальный курс от ЦБ) при этом остался примерно на там же, где и начинал месяц — на уровне ₽11,9. Этому предшествовали довольно неожиданные «валютные качели».
На 13 августа Банк России установил официальный курс доллара на уровне ₽89,95 — за день показатель вырос почти на ₽2. Евро в тот же день подорожал на ₽1,5, до ₽96,68. На следующий день курсы продолжили расти: доллар впервые за три месяца превысил отметку ₽92, а курс евро поднялся выше ₽100 впервые с конца апреля. Однако уже к 16 августа курсы иностранных валют скорректировались (доллар — ₽88,79, евро — ₽98,32).
На следующей неделе курсы иностранных валют вновь начали укрепляться к рублю: курс доллара превысил отметку ₽90, а курс евро — ₽100. В среду, 21 августа, Центробанк продолжил поднимать курсы: европейская валюта превысила отметку ₽101 впервые с апреля этого года. Доллар в этот же день подорожал почти на ₽1, до ₽90,6944.
Аналитик инвестиционной компании «ВЕЛЕС Капитал» Елена Кожухова связывает резкое ослабление рубля в середине августа с усилением геополитической напряженности в Курской области, которое на фоне других факторов стало ключевым для игроков рынка.
Эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер считает, что волатильноcть на валютном рынке в августе произошла на фоне дефицита иностранной валюты на внебиржевом рынке: «Финансовые организации в интересах корпораций из реального сектора покупали валюту, а предложение валюты было низким на фоне нарушения механизмов платежей. Отсюда и локальные волны взлета инвалют на двухмесячные максимумы. Доллар в моменте вылетал под ₽93, евро — к ₽102», — отмечает эксперт.
Аналитик финансовой группы «Финам» Александр Потавин добавляет, что снижение курса национальной валюты произошло из-за невысокой ликвидности валютного рынка, его непрозрачности и обособленности. «Надо привыкнуть к тому, что внебиржевой рынок тем и отличается от биржевого, что затрудняет быстрое сглаживание пиков аккумуляции спроса на валюту, или наоборот, рост предложения валюты на рынок», — объясняет он.
Сохранится ли волатильность валютного рынка в сентябре и будет ли окончательно сломлен летний тренд на сильный рубль? «РБК Инвестиции » попросили экспертов дать прогноз.
Что будет влиять на курс доллара в сентябре 2024 года
Елена Кожухова из «ВЕЛЕС Капитала» отмечает, что влияние на рубль в сентябре будут оказывать следующие факторы:
- ситуация в геополитике;
- сальдо внешнеторгового баланса;
- сложности с платежами за внешнеэкономические операции;
- норма обязательной продажи валютной выручки для экспортеров;
- ключевая ставка.
По мнению эксперта, сценарий с девальвацией рубля может развиваться в случае возрастания геополитической напряженности, но даже в этом случае при негативных сценариях можно ждать поддерживающих мер от Минфина и ЦБ. При прочих равных ситуация с рублем в ближайшие недели, скорее всего, стабилизируется, добавляет она.
Аналитик «Цифра брокер» Наталия Пырьева, рассуждая о мерах поддержки, не исключает, в частности, что для удержания курса доллара в сложившемся диапазоне ₽87–94 власти могут пойти на корректировку нормы продажи валютной выручки экспортерами. Ранее правительство смягчило порог по обязательному возврату доходов такими компаниям с 60% до 40%. Также на ситуацию можно оказывать воздействие через операции Минфина и ЦБ.
Среди негативных факторов влияния на курс национальной валюты в сентябре главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев называет отток капитала, спрос на валюту для выкупа доли российских компаний у иностранных собственников и повышенные бюджетные расходы, которые в том числе идут на закупку импортных товаров.
Баланс экспорта и импорта в условиях санкций и ограничений
Эксперты отмечают, что среди определяющих факторов для курса рубля в сентябре будут показатели платежного баланса и величина сальдо счета текущих операций, которая отражает профицит или дефицит иностранной валюты на внутреннем рынке. Согласно данным Центробанка, сальдо счета текущих операций по итогам июля составило минус $0,5 млрд (в июне было плюс $5,1 млрд).
Переход показателя в отрицательную зону произошел на фоне сокращения экспорта товаров и услуг на 7% по сравнению с июнем, до $35,8 млрд, при росте импорта на 3,9%, до $31,9 млрд. «Это означает, что на внутреннем валютном рынке сформировался дефицит иностранной валюты, что и влияет на слабость рубля к мировым валютам», — объясняет Наталия Пырьева.
В свою очередь Александр Потавин из «Финама» считает, что отрицательное сальдо счета текущих операций, отражающее баланс экспорта и импорта, не так важно для курса рубля. Увеличение отрицательного баланса первичных и вторичных доходов, являющееся одной из компонент сальдо, не приводит к оттоку живых денег. Большее значение для курса рубля имеет сокращение торгового баланса России по товарам с учетом постепенного восстановления импорта, полагает эксперт.
«Как нам объясняет ЦБ, импорт отражается с лагом в полтора-два месяца, то есть платежи за июльский импорт должны были пройти до июньских санкций на Мосбиржу», — отмечает Потавин. Более того, летом прибавился спрос на валюту со стороны зарубежного туризма, что стало фактором сезонного увеличения импорта услуг, однако осенью этот фактор уйдет на второй план.
Пырьева из «Цифра брокер» считает, что заметный рост экспорта по сравнению с импортом в сентябре станет фактором в пользу крепкого рубля. С этим соглашается и аналитик УК «Альфа-Капитал» Руслан Дында, однако эксперт обращает внимание на то, что уменьшение импорта может сказаться на качестве ввозимых товаров, что способно ускорить инфляцию и оказать дополнительное влияние на рубль.
Обязательная продажа валютной выручки экспортерами
По мнению Руслана Дынды из УК «Альфа-Капитал», смягчение указа о репатриации валютной выручки будет способствовать ослаблению курса рубля. «Чем меньше экспортеры будут платить процентов с выручки, тем сильнее может ослабнуть рубль. Как мы уже видели, июльское укрепление рубля было прекращено, когда процент обязательной к продаже валютной выручки был снижен до 40%», — объясняет он.
Потавин полагает, что снижение объемов обязательных продаж валютной выручки российскими экспортерами с 80% до 40% — вынужденная мера, поскольку в условиях снижения спроса на валюту импортерами и повышенные объемы ее предложения приводят к переукреплению курса рубля. Однако в случае возникновения признаков дефицита иностранной валюты на внутреннем рынке норма репатриации валютной выручки вновь будет повышена, считает Пырьева.
Васильев из Совкомбанка, напротив, уверен, что недавнее ослабление нормы по репатриации валютной выручки не повлияет на курс рубля в сентябре. По его словам, экспортеры все равно продают значительную часть валюты для выплаты налогов, зарплат и других операционных расходов.
Если объемы продаж валюты со стороны бизнеса в августе сохранятся в пределах $10–12 млрд в месяц (около ₽900 млрд — ₽1 трлн), то средний объем продажи валюты в августе может составить около ₽52–₽57 млрд в день, подсчитал Потавин. «Учитывая ослабление указа об обязательной репатриации в июле, мы думаем, что реальный объем продажи валюты может быть все же ниже. Этот фактор играет в пользу ослабления российской национальной валюты», — объясняет он.
При этом объемы чистых продаж иностранной валюты со стороны крупнейших российских экспортеров в июле снизились на 15%, до $12 млрд, а валюты на зарубежных счетах стало оставаться вдвое больше, обращает внимание Потавин. «Отсюда и вытекает и значительная нестабильность курса рубля, которую мы наблюдаем в августе. В сентябре ситуация останется примерно такой же», — спрогнозировал эксперт.
Операции ЦБ и Минфина на валютном рынке
По мнению Васильева, продажи юаней из резервов в рамках бюджетных операций будут оказывать умеренную поддержку рублю, в то же время их влияние не будет первостепенным. Пырьева добавляет, что операции ЦБ и Минфина позитивно влияют на рубль в случае недополучения нефтегазовых доходов, но базово они не будут оказывать существенного влияние на курс рубля из-за небольшого объема таких операций.
Цены на нефть
Сырьевые цены будут напрямую влиять на объем нефтегазовых доходов, которые составляют более 30% от всех поступлений в федеральный бюджет и являются весомым объемом притока иностранной валюты в страну, отмечает Наталия Пырьева. Потавин из «Финама» отмечает, что комфортные нефтяные цены для курса рубля сейчас находятся вплоть до $75 за баррель. «Пока цены на нефть Brent не опускаются ниже $75 за баррель, с рублем не должно произойти ничего ужасного», — считает эксперт.
21 августа цены на нефть Brent впервые за две недели упали ниже $76 за баррель. Падению цен на нефть способствовало ослабление геополитической напряженности на Ближнем Востоке, а также снижение спроса на сырье со стороны Китая, который является крупнейшим импортером нефти в мире. Однако уже на следующий день нефтяные котировки закрыли падение, по состоянию на 23 августа Brent торгуется около отметки $77 за баррель.
Михаил Зельцер отмечает, что, несмотря на коррекцию в ценах на нефть, сейчас есть временной лаг между отгрузкой сырья и оплатой, поэтому энергетический фактор не будет оказывать одномоментного влияния на рубль.
Васильев из Совкомбанка ожидает, что в сентябре котировки нефти Brent останутся в диапазоне $80–85 за баррель. В то же время понижательными факторами для нефтяных цен останутся риски замедления мировой экономики из-за деглобализации и максимальных за 20 лет процентных ставок в западных экономиках, считает он. «Действующая администрация США стремится погасить ближневосточный конфликт, снизить цены на нефть и бензин, чтобы повысить свои рейтинги в глазах избирателей перед выборами 5 ноября», — добавляет эксперт.
Налоговый период
Налоговый период может оказать дополнительную поддержку рублю в последнюю неделю месяца, когда экспортеры продают валюту, чтобы заплатить налоги в рублях, считает Пырьева. «Экспортеры будут активнее продавать валютную выручку для расчетов с бюджетом. Поэтому в конце сентября можно ожидать локального укрепления рубля на 1–2% к основным валютам», — соглашается Васильев.
Что будет с курсом доллара, евро и юаня в сентябре 2024 года: прогнозы экспертов
- Михаил Васильев, главный аналитик Совкомбанка: «Рубль в сентябре будет торговаться в диапазоне ₽90–95 за доллар, ₽95–101 за евро и ₽11,9–12,5 за юань. Колебания рубля могут быть усилены развитием геополитической ситуации и ситуацией с платежами с дружественными странами».
- Наталия Пырьева, аналитик «Цифра брокер»: «Мы полагаем, что рубль продолжит торговаться в сложившемся диапазоне ₽87–94 за доллар США».
- Александр Потавин, аналитик ФГ «Финам»: «Мы допускаем, что до конца года диапазон движения курса доллара к рублю будет находиться в пределах ₽87–96. На ближайший месяц мы ждем курс доллара в районе ₽89–93».
- Михаил Зельцер, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций»: «В сентябре курсы вернутся к верхним границам: юань ₽11,5–12; доллар — ₽89, евро — ₽100».
- Елена Кожухова, аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал»: «Курс рубля в сентябре в случае ухудшения геополитической ситуации может быть чуть ниже уровней середины августа, но, скорее всего, доллар не уйдет выше ₽100».