Рыночный риск — один из основных факторов, влияющих на финансовые результаты инвесторов на рынке капитала. Даже наиболее консервативные вложения не застрахованы от этого. По ряду причин стоимость любого рыночного актива может быть подвержена повышенной волатильности , которая способна повлиять на его отрицательную переоценку. Разобрались с инвестиционным консультантом, как защищать свои активы.
Основная цель хеджирования — минимизировать потери в случае неблагоприятного изменения рыночных условий. Например, если инвестор купил акции компании, но опасается, что их цена может упасть, он может использовать хеджирование для защиты своих инвестиций. В таком случае можно открыть короткую позицию по фьючерсу на эти же акции, страхуя себя от падения стоимости базового актива.
То есть принцип работы хеджирования основан на создании компенсирующей позиции, которая будет приносить доход в случае убытка по основной инвестиции . Это позволяет снизить общий риск портфеля и защитить его от негативных колебаний рынка.
Есть два основных типа хеджирования:
- Длинное хеджирование. Используется для защиты от повышения цен на актив. Инвестор покупает фьючерсный контракт или опцион, который дает право приобрести актив по заранее оговоренной цене в будущем;
- Короткое хеджирование. Применяется для защиты от снижения цен на актив. Инвестор продает фьючерсный контракт или опцион, обязуясь продать актив по фиксированной цене в будущем.
Выбор типа хеджирования зависит от целей инвестора и его ожиданий относительно будущего движения цен на рынке. При этом многие инвесторы считают хеджирующие инструменты слишком сложными и пользуются ими далеко не всегда. На самом деле работать с рынком без них как раз гораздо опаснее.
Хедж для каждого
Самый простой и широко применяемый способ снизить риски при инвестировании — диверсификация . Вы распределяете капитал по разным классам активов и тем самым страхуете себя от сильных падений в одном из них.
Потери по одному активу компенсируются ростом или меньшей просадкой других. По этой логике появилось много так называемых универсальных портфелей — и от Рэя Далио, и от Гарри Брауна, и от множества других гуру рынка.
Но возможна ли полная защита только с помощью комбинирования разнообразных активов? Ретроспективный анализ показывает, что нет. Диверсификация не компенсирует убытки и не нивелирует их, при удачном стечении обстоятельств она позволяет значительно их уменьшить. Корреляция между многими инструментами положительная, в лучшем случае околонулевая или минимально отрицательная.
Хедж не для всех
Хеджирование с помощью деривативов позволяет более точно управлять рисками портфеля, поскольку оно предоставляет возможность зафиксировать цены, курсы валют или процентные ставки на определенных уровнях. Это особенно полезно в условиях нестабильности рынка, когда цены на активы могут сильно колебаться.
Хеджирование широко распространено на финансовых рынках, включая фондовый, валютный, товарный и процентный. Компании и инвесторы используют хеджирование для защиты от убытков и сохранения стабильности своих портфелей.
Следует учесть, что, как и любая страховка, хеджирование требует финансовых затрат. Именно поэтому его обычно используют в течение коротких периодов времени, особенно когда есть высокий риск рыночной коррекции . Длительное поддержание хеджа в портфеле может существенно снизить его доходность, поэтому такой подход не всегда оправдан.
Хеджирование портфеля от падения идеально проводить на переходе с «бычьего» цикла рынка на «медвежий». Но определить этот момент сложно. Иногда все признаки указывают на скорое падение рынка, но оно происходит только через год. Поэтому для инвестиционных портфелей с длительным горизонтом использование хеджирования нецелесообразно. Это подтверждает исследование, в котором анализировалась эффективность защиты пут-опционами в период с 1986 по 2016 год. Выяснилось, что у этой стратегии есть ряд недостатков, главный из которых — невозможность точно предсказать момент начала коррекции на рынке, тем более что зачастую он не совпадает со сроком действия опциона.
В зависимости от объема страхуемых рисков выделяют полное и частичное хеджирование. В первом случае мы защищаем весь портфель, а во втором — только его часть.
Также выделяют хеджирование относительно момента заключения основной сделки. Обычно инвестор страхует уже имеющиеся у него активы. Но иногда используют опережающее хеджирование: защиту выстраивают до покупки основного актива — например, через поставочный фьючерс .
При этом какого-то универсального эталонного метода защиты портфеля от рисков не существует. Необходимо тщательно проанализировать все аспекты и принять обоснованное решение. Важно определить, какую долю портфеля следует защитить от рисков. Если ваш портфель хорошо диверсифицирован, можно утверждать, что он в определенной степени застрахован. В таком случае можно ограничиться меньшей степенью защиты. Но если вы инвестировали все средства в несколько акций, стоит применить хеджирование на более значительную сумму. Также целесообразно обеспечить безопасность, частично переведя деньги в наличные или добавив в портфель другие классы активов, например облигации и золото.
В любом случае для хеджирования нужны финансовые затраты, тем более что обвал рынка всегда происходит неожиданно. Исследования показывают, что иногда выгоднее просто сократить позиции и перейти в наличные деньги, чем вообще предпринимать какие-то действия. Но, в отличие от диверсификации, правильно выстроенное хеджирование позволяет полностью защитить портфель от просадок.