Следить за расходами бюджета, не рассчитывать на снижение ставки, быть готовыми к ее любому размеру и быть уверенными в бескопромиссности ЦБ в вопросе достижения таргета по инфляции — такие четыре совета финансовому рынку дал советник председателя Банка России Кирилл Тремасов, выступая на XXII Российском облигационном конгрессе, организованном Cbonds. Его слова передает корреспондент «РБК Инвестиций».
1. Следить за бюджетом
«В этом году внимательно необходимо следить за исполнением бюджета. В целом он выглядит дезинфляционно: если смотреть на макропараметры бюджета, то вы видите возвращение к бюджетному правилу, то есть нулевому структурному дефициту. И это, безусловно, важнейший стабилизирующий фактор, работающий в дезинфляционном направлении. Но черт всегда в деталях. Особенно важна структура расходов. Сама по себе она может быть для денежно-кредитных условий проинфляционным или напротив фактором», — сказал представитель Банка России.
По его словам, для экономики важны различные льготные программы, программы поддержки отраслей компаний. Когда эти программы увеличиваются, то дефицит бюджета может не меняться, но в структуре расходов может увеличиваться доля различных программ поддержки. «Бюджет, тратя ₽1 на такие программы поддержки, может создавать ₽10 новых денег в экономике за счет кредита и приводить к тому, что мы получили в этом году по корпоративному кредиту. Поэтому очень важно анализировать то, что происходит с бюджетом, и, конечно, смотреть на то, как это сказывается на динамике корпоративного кредитования», — аргументировал советник председателя ЦБ.
2. Не ждать снижения ставки
«Не повторяйте прошлогодних ошибок, не закладывайте сценарий со снижением ключевой ставки в следующем году как неизбежный и предопределенный. Да, этот сценарий снижения ключевой ставки соответствует базовому прогнозу Центрального банка, но те факторы, которые я перечислил, они могут привести к значимому отклонению ситуации в экономике от базового прогноза. И, соответственно, потребовать от нас проведения более жесткой денежно-кредитной политики», — предостерег Тремасов.
Спикер ЦБ отметил, что если в ближайшие месяцы инфляция начнет замедляться, то регулятору потребуется не менее двух-трех кварталов для убежденности в устойчивости этой тенденции. «Хочу подчеркнуть, нам точно, абсолютно точно потребуется длительное время, чтобы убедиться в устойчивости дезинфляционных процессов, дезинфляционных тенденций и возвращении инфляции к 4%. Я думаю, нам потребуется самое меньшее два-три квартала, возможно, и больше, чтобы убедиться в устойчивости дезинфляционных трендов. Только убедившись в том, что процесс принял устойчивый характер и мы возвращаемся к 4%-ной инфляции, мы можем перейти к снижению ставок. Поэтому имейте в виду, что замедления инфляции в течение месяца-двух-трех совершенно недостаточно для того, чтобы переходить к развороту трендов ДКП», — аргументировал свою вторую рекомендацию Тремасов.
3. Не пытаться угадать максимальный размер ключевой ставки
«Не загадывайте с пиком ставки, она будет такая, этот пик будет таким, какой потребуется для возвращения инфляции к цели. И настройтесь на продолжительный период жесткой денежно-кредитной политики», — безапелляционно подчеркнул представитель регулятора.
Кроме того, Кирилл Тремасов напомнил, что основная функция ЦБ, согласно Конституции, — защита и обеспечение устойчивости рубля. «Обеспечить устойчивость национальной валюты мы можем только путем достижения ценовой стабильности. Других рецептов нет. Если мы живем в условиях устойчивой, более высокой инфляции, чем в мире, будьте уверены, курс рубля будет устойчиво год от года снижаться. Поэтому выполнить то, что нам поручено обществом, мы можем, только достигнув ценовой стабильности и сохраняя эту ценовую стабильность», — отметил Тремасов.
Ранее Эльвира Набиуллина заявила об отсутствии предела повышения ключевой ставки. Об этом она сообщила в ходе пресс-конференции по итогам заседания по денежно-кредитной политике 25 октября. «На мой взгляд, такой точки нет, поэтому говорить о размере [предельной ставки] нет смысла», — сказала она.
4. ЦБ бескомпромиссно будет идти к цели
«Даже не сомневайтесь в том, что у ЦБ может быть какой-то компромисс в достижении ценовой стабильности. Такого компромисса нет и не будет. Еще раз повторюсь, что общество поручило нам обеспечить ценовую стабильность, и мы добьемся этого, несмотря на любые встречные ветра», — резюмировал Тремасов.