Что такое девальвация
Таким образом, деньги обесцениваются, на них можно купить меньше других валют. Допустим, доллар стоит ₽30. По этому курсу на ₽30 тыс. можно купить $1 тыс. Но если рубль обвалился и доллар стал стоить ₽70, то за эту же сумму можно будет получить только около $428.
Девальвация и деноминация
Хотя термины и похожи, не стоит их путать между собой.
Например, ₽10 старого образца меняют на ₽1 нового, или ₽100 тыс. превращаются в ₽100. Проводит такую операцию государство. Обычно это происходит, когда на купюрах появляется много нулей после гиперинфляции — очень высокого роста цен, выше 50%.
В России последнюю деноминацию провели в 1998 году. Старые банкноты заменили новыми с коэффициентом 1000:1. Это значит, что ₽1 тыс. превратилась в монету в ₽1, а банкнота в ₽500 тыс. стала банкнотой в ₽500.
При этом пропорционально покупательной способности цены на товары и услуги не меняются. Допустим, какой-то товар стоил ₽100 тыс., а стал стоить ₽100, но и у человека вместо ₽100 тыс. в кошельке теперь ₽100. Поэтому фактически он может купить столько же, сколько и раньше, только с помощью новых купюр.
Девальвация и инфляция
Например, год назад человек мог купить на ₽2 тыс. два пакета с продуктами, а теперь эти товары подорожали и денег хватит, чтобы заполнить только один пакет. В 2024 году инфляция составила 9,52%.
Об инфляции дает представление индекс потребительских цен (ИПЦ), который измеряет изменение во времени стоимости потребительской корзины. В нее входит ограниченный перечень продуктов, непродуктовых товаров и услуг, покупаемых и используемых россиянами. Например, индекс учитывает цены на дрова, робот пылесос, рытье могилы и подписку на онлайн-видеосервисы. В 2025 году, Росстат замеряет цены на 556 товаров и услуг в 279 базовых городах (приказ Росстата от 19 декабря 2024 года), на еженедельной основе ведомство отслеживает цены на 109 товаров и услуг. Из последних изменений недельной корзины: была добавлена услуга «восстановление зуба пломбой», но исчезли цены на авиабилеты в эконом-классе, также изменился список медикаментов, цены на которые еженедельно фиксирует ведомство — активированный уголь, пенталгин и трекрезан добавлены вместо комбинированных анальгетиков, аллохола и поливитаминов.
Исторические примеры девальвации рубля
Кризис 1998 года
В 1998 году девальвация рубля сопровождалась дефолтом. После распада СССР в 1991 году государству пришлось искать способы справиться с дефицитом бюджета, и для этих целей оно стало выпускать государственные краткосрочные облигации (ГКО). Их продавали в том числе зарубежным инвесторам.
Доходность таких бумаг часто превышала 100%. Однако в итоге деньги от продажи новых ГКО шли на погашение старых. Позже премьер-министр Евгений Примаков и глава Центробанка Виктор Геращенко признавали, что, по сути, система таких облигаций работала по схеме финансовой пирамиды. К 1998 году долги перед нерезидентами превысили $36 млрд, а резервы ЦБ составляли $24 млрд.
В Азии бушевал кризис, и иностранные инвесторы стали выводить средства из рисковых активов, в том числе российских. Падение цен на нефть сильно ударило по экономике. Государство не смогло выполнить свои обязательства по долговым бумагам. Бывший тогда президентом России Борис Ельцин уверял, что девальвации не будет.
Тем не менее в августе 1998 года ЦБ перешел с плавающего на свободный курс рубля. До этого на протяжении нескольких лет доллар держался в валютном коридоре и не превышал ₽6,25. После ввода свободного курса к началу сентября 1998 года доллар достиг ₽21.
Обвал рубля в 2014 году
В 2014 году рубль упал на биржевых торгах по отношению к доллару на 41%, с ₽32,84 до ₽56. Российская валюта ослабла из-за войны на Украине, западных санкций и падения цен на нефть. Президент России Владимир Путин обратился к Совету Федерации за разрешением использовать российские вооруженные силы в Крыму, и сенаторы единогласно согласились.
В ответ в июле США, а затем и Евросоюз объявили «секторальные» санкции, которые закрыли доступ российским эмитентам к дешевым «длинным» западным деньгам. Российские компании и банки больше не могли брать кредиты на Западе со сроком более 90 дней. У них больше не было возможности размещать новые выпуски валютных облигаций и привлекать акционерный капитал. Резко возросшие политические риски и уход иностранных инвесторов из России привели к обесцениванию рубля.
По крупным экспортерам также ударило падение цен на нефть, так как это означало снижение валютной выручки. Ее могло не хватить для погашения кредитов, а новые кредиты из-за санкций взять было нельзя. Осенью экспортеры сократили продажу валюты, отток капитала усиливался. В России спрос на валюту рос, но предложение падало.
ЦБ периодически продавал валюту, чтобы на рынке ее было больше и рубль сильно не обесценивался, но это уже не помогало. В ноябре регулятор ввел плавающий курс рубля. На рынках росла паника. Банк России стал повышать ключевую ставку, к концу года он резко поднял ее с 6,5% до 17%.
В 2014 году после повышения ставки до 17% годовых ЦБ не стал проводить новую интервенцию. Трейдеры решили, что отказ регулятора продавать валюту означает, что Банк России уверен в дальнейшем падении рубля. Нефть дешевела, спрос на валюту был высоким, а рубль падал.
Доллар по ₽120: девальвация рубля в 2022 году
«Девальвация рубля произошла в марте 2022 года, когда российская национальная валюта упала и доллар поднялся выше ₽100. Но впоследствии в 2022 году рубль с этих уровней существенно вырос, причем это происходило на фоне падения большинства валют развивающихся стран и даже мировых резервных валют (евро, британского фунта, иены) по отношению к доллару», — отметила ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова.
На Мосбирже курс доллара к рублю достиг исторического максимума 10 марта 2022 года — ₽121,5, а курс евро вырос до ₽130,5. На международном рынке Forex курс доллара к рублю обновил исторический рекорд 7 марта, достигнув ₽177,26. На фоне жестких санкций против российской экономики в России вводили валютные ограничения, например на обналичивание валюты со счетов и вкладов в банках.
Но затем рубль стал постепенно укрепляться, в частности из-за профицита торгового баланса — снижения объема импорта и сохранения высоких доходов от экспорта. Кроме того, экспортеров с конца февраля до начала июня обязали продавать валютную выручку. Курс доллара на Мосбирже 29 июня на минимуме упал до ₽50 — уровня 25 мая 2015 года.
К концу 2022 года рубль вновь ослаб — на закрытии торгов 30 декабря его курс к доллару составлял ₽69,9. По оценкам Банка России, ослабление рубля в декабре 2022 года было связано с уменьшением объема продаж иностранной валюты со стороны крупнейших экспортеров на фоне снижения экспортных цен на сырье и сокращением объемов продаж нефти и газа.
Падение рубля на 30% в 2023 году
Курс доллара устойчиво рос с начала 2023 года, и к 9 октября поднялся на 46,41%, превысив психологически значимую отметку ₽100 за доллар. Курс валюты США в этот день достиг ₽102,34. Рост курса доллара по итогу 2023 года составил 29,27%.
С начала года в России вступило в силу новое бюджетное правило, которое перераспределяет доходы от экспорта сырья, чтобы снизить влияние цен на сырье на экономику. На излишек нефтегазовых доходов власти могут покупать юани в государственные резервы, а если доходов не будет хватать — продавать из них валюту. При этом бюджетное правило не влияет на курс рубля, а лишь снижает волатильность колебаний курсов юаня и доллара к рублю.
Ослабление рубля в 2023 году было связано с оттоком капитала из-за того, что экспортеры не возвращали валютную выручку в Россию, считает главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. Также рубль падал из-за приобретения активов у нерезидентов за валюту, отмечал старший аналитик УК «Первая» Владислав Данилов. Например, в октябре 2023 года российский менеджмент «ВымпелКома» приобрел компанию у нидерландской VEON. Негативным фактором для рубля были и крупные выплаты по еврооблигациям и внешним валютным обязательствам российских компаний.
На фоне мер по укреплению рубля с 12 октября, вскоре после годового максимума, курс доллара начал снижаться и достиг к концу года ₽90,36. ЦБ перешел к ужесточению денежно-кредитной политики в июле 2023 года. Менее чем за пять месяцев он увеличил ключевую ставку с 7,5% до 16% годовых в ходе пяти заседаний подряд. Это происходило на фоне роста инфляции, к концу года она составила 7,42%.
С 16 октября 2023 года также вступил в силу указ о продаже валютной выручки экспортерами. По нему российские компании должны были зачислять на счета в России не менее 80% валютной выручки в течение 60 дней с момента ее получения. Продавать в России они должны были от 90% зачисленных средств, но не менее 50% от каждого контракта.
К концу года курс доллара стабилизировался в том числе благодаря тому, что с 15 января Банк России в 16 раз увеличил объемы продажи валюты (с ₽900 млн до ₽16,7 млрд в день) из-за недополучения нефтегазовых доходов в декабре 2023 года.
Ослабление курса рубля на 20% в 2024 году
По итогам 2024 года официальный курс доллара к рублю вырос на 13,37%. На максимуме курс доллара поднимался к отметке ₽109,5782, что стало рекордом с середины марта 2022 года (изменение на 22,18% с начала года). Основной причиной ослабления курса рубля стали существенные структурные изменения на валютном рынке. 12 июня 2024 года США ввели блокирующие санкции против группы Московской биржи, из-за чего остановились биржевые торги долларом США, евро и гонконгским долларом. Официальные курсы этих валют к рублю ЦБ начал устанавливать на основе банковской отчетности по сделкам на внебиржевом валютном рынке.
С 27 декабря 2024 года ЦБ изменил механизм установления официальных курсов валют к рублю. Теперь регулятор устанавливает курсы на основании объединенных данных биржевых и внебиржевых сегментов рынка. «Это позволит повысить репрезентативность официальных курсов», — объяснили решение в ЦБ, указывая, что изменения необходимы из-за «расширения объемов внебиржевых операций».
Вторая волна ослабления валюты была в ноябре, когда США ввели масштабные санкции против российского финансового сектора. Под ограничения тогда подпали более 50 российских банков с международными связями, в том числе Газпромбанк, который был важным звеном в оплате поставок российского газа в Европу.
Эксперты «БКС Мир инвестиций» добавляют, что в течение 2024 года предложение валюты на бирже постепенно сокращалось. В ноябре продажи валютной выручки со стороны экспортеров снизились до $8 млрд, следует из данных ЦБ. Ликвидность биржевого валютного рынка на уровне ₽80 млрд в день, приводят цифры эксперты. «Ситуацию усугубили санкции против Газпромбанка, когда была прервана часть маршрутов трансграничного хождения валюты, что вызвало повышенную волатильность курса рубля. Тем не менее профицит внешней торговли сохраняется на приемлемом уровне, чтобы курс рубля оставался вблизи ₽100 за доллар США в ближайший квартал», — отмечают аналитики.
Аналитики инвестиционного банка »Синара» в инвестиционной стратегии на 2025 год (есть у «РБК Инвестиций») считают, что дополнительное давление на курс оказал массовый выход нерезидентов из российских активов, причем сокращались как портфельные, так и прямые инвестиции .
Чем опасна девальвация
Снижение курса рубля способствует росту экспорта, так как экспортер получает валютную выручку — зарабатывает в иностранной валюте. Чем слабее рубль, тем выше доход после перевода валютной выручки в рубли. В результате в бюджет также поступает больше средств от налогов. С другой стороны, импорт зарубежных товаров уменьшается, так как они становятся более дорогими в пересчете на рубли и менее конкурентоспособными. Таким образом, спрос на местную продукцию растет.
Однако повышение конкурентоспособности экспорта происходит при умеренном снижении валюты. Компании, которые получают валютную выручку, также часто покупают на валюту оборудование. «Девальвация так или иначе бьет по внутренней экономике, внутреннему потреблению достаточно сильно. Это приводит к росту ставок, в ряде случаев может приводить к дефолтам, а финансовая нестабильность достаточно сильная», — отметил управляющий директор Газпромбанк Private Егор Сусин.
Поскольку девальвация уменьшает стоимость денег по отношению к валютам других стран, она влияет и на тех россиян, которые путешествуют за границей. Допустим, вы планируете поехать в отпуск в Италию и хотите взять с собой €500 на общие расходы. Если курс евро резко поднялся с ₽60 до ₽70, а вы не успели вовремя поменять валюту, то вместо ₽30 тыс. на покупку €500 вам понадобится ₽35 тыс. Или придется сократить расходы в путешествии.
Девальвация также приводит к росту темпов инфляции. Рост цен на импортную продукцию ведет к росту цен производителей, которые используют иностранное сырье, оборудование. Таким образом, увеличивается стоимость импортных товаров и услуг, снижается покупательная способность национальной валюты.
Аналитик добавил, что России как ориентированной на экспорт стране выгоден слабый рубль. Однако для населения проблема падения рубля — это в первую очередь проблема отсутствия роста зарплат, которая во многом связана с «ловушкой среднего дохода», в которую страна попала в 2010-х годах. Эта ловушка означает, что когда в стране достигается средний уровень доходов, ее экономический рост замедляется.
Что будет с кредитами и ипотекой, если случится девальвация
У банков существует сбалансированный портфель активов, который в случае девальвации рубля все еще должен оставаться относительно устойчивым. Выплаты по рублевой ипотеке из-за девальвации рубля не меняются по сути, а вот если ипотека взята в валюте, то для погашения ежемесячного платежа придется потратить существенно больше денег — сначала купить подорожавшую валюту, а потом внести платеж. В итоге переплата вырастет. Поэтому тем, у кого нет дохода или внушительных сбережений в иностранной валюте, брать такую ипотеку не целесообразно.
Если человек несколько лет уже выплачивал валютную ипотеку, но в какой-то момент произошла девальвация, то оставшийся долг может превысить стоимость квартиры в рублях. Сусин рассказал, что девальвация приводит к повышению ставок и невозможности рефинансировать кредиты. При низкой ключевой ставке ЦБ кредиты становятся доступнее, а при высокой — наоборот.
В 2022 году на фоне повышения курса рубля ЦБ рекомендовал кредитным организациям проводить конвертацию валютной ипотеки в рубли по официальному курсу на 18 февраля 2022 года. Кроме того, регулятор обращал внимание банков и бюро кредитных историй, что изменение валюты обязательства на рубли не должно ухудшать кредитную историю заемщика. На 1 февраля 2022 года непогашенными оставались 2 011 ипотечных кредитов в иностранной валюте, задолженность по ним составляла ₽16,64 млрд (на тот момент 0,14% портфеля жилищных кредитов). В основном это были кредиты, выданные до 2014 года.
Как сохранить деньги при девальвации рубля
Аналитики ФГ «Финам» отмечают, что девальвация рубля умеренно позитивна для банковского сектора, так как кредитные организации имеют суммарную положительную чистую валютную позицию. Ослабление курса рубля позволяет им генерировать «бумажную» прибыль от валютной переоценки, объясняют эксперты.
«К бенефициарам девальвации рубля можно отнести горнодобывающие компании, ориентированные по большей части на экспорт продукции, при этом основную долю затрат они несут внутри страны и кредитуются в основном в рублях», — считают в »Финаме». Среди конкретных эмитентов аналитики выделяют «Норникель», «Алроса», «ФосАгро», а также «Полюс», так как золото в стране котируется Банком России с учетом мировых цен и курса рубля. От девальвации рубля также выигрывает «Совкомфлот», так как финансовые показатели компании номинированы в валюте, добавляют они.
Ведущий аналитик «Цифра брокер» Наталия Пырьева среди традиционных бенефициаров ослабления рубля называет экспортеров. «В нефтегазовом секторе мы выделяем гигантов отрасли в лице «Роснефти» и «ЛУКОЙЛа». Среди золотодобытчиков мы выбираем бумаги «Полюса», — приводит примеры Пырьева. Также на фоне нормализации обстановки на рынке удобрений позитивную динамику могут показать бумаги «ФосАгро», — добавляет эксперт.
Будет ли девальвация рубля в России в 2025 году
Опрошенные «РБК Инвестициями» аналитики прогнозируют умеренное ослабление рубля в 2025 года, однако они не видят предпосылок для резкой девальвации. Аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин считает, что, основным фактором влияния на валютный курс будут операции Минфина и ЦБ на внутреннем валютном рынке.
Вторым важным фактором, по мнению эксперта, будет спрос на валюту со стороны импортеров. «В начале года ожидается снижение спроса на валюту — этот фактор может качнуть баланс на валютном рынке в пользу более крепкого курса рубля. Если в последующем ЦБ продолжит покупки валюты (юани) на отрытом рынке, то рубль вновь станет слабеть», — объяснил эксперт.
Наталия Пырьева считает, что основной причиной ослабления курса рубля может стать более слабый рост экспорта при стабильном импорте, за счет чего в стране будет сохраняться дефицит ликвидности .
«Санкции и потенциально слабая конъюнктура на рынке нефти (ожидаемое замедление мирового спроса на «черное золото» при растущем предложении нефти со стороны стран вне ОПЕК) будут сдерживать потенциал роста экспорта. Тогда как зависимость от импорта сохраняется на стабильном уровне, и в обозримом будущем маловероятен ярко выраженный прогресс в импортозамещении», — объясняет Пырьева.
Начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «ВЕЛЕС Капитал» Юрий Кравченко добавляет, что в условиях низкой ликвидности и высокой волатильности внутреннего валютного рынка его крупнейшие участники будут до последнего придерживать валютную ликвидность, а для необходимых расчетов занимать рубли даже по высоким ставкам. «Основным фактором риска для рубля в 2025 году останутся внешние ограничения, сдерживающие поступление валютной выручки на внутренний рынок», — считает он.
Юрий Кравченко не исключает в 2025 году обновления зарубежными валютами максимумов 2024 года, при этом диапазон движения валютных пар может быть максимально широким. «Ожидаем ₽95-115 по паре доллар/рубль для официального курса ЦБ», — прогнозирует эксперт.
В то же время высокие процентные ставки в рублях, ограничения по оттоку валюты из страны, высокие объемы расчетов в рублях за импорт, а также положительный торговый баланс будут сдерживать курс рубля от сильного ослабления в следующем году, считает Александр Потавин. «Плюс к этому, возможное наступление перемирия на Украине может позволить запустить процесс нормализации отношений с Западом, что снизит напряженность во внешнеторговых расчетах и позитивно повлияет на рубль», — добавляет эксперт.
Александр Потавин считает, что ближе к концу 2025 году доллар может вырасти до ₽115-120, однако резкой и значительной девальвации рубля в 2025 году эксперт не ожидает.