В апреле динамика курса рубля к мировым валютам была разнонаправленной. С начала месяца официальный курс доллара потерял 1,24% к рублю и снизился до ₽82,6549 по состоянию на выходные 26–27 апреля. Евро за этот же период, наоборот, вырос в паре с рублем на 5,25%, до ₽94,3593. Юань с начала апреля потерял 0,94% и снизился до ₽11,3506.
Однако внутри месяца укрепление курса рубля к доллару было более значительным. На 22 марта Банк России установил официальный курс доллара США на уровне ₽80,7597. Ниже отметки ₽81 курс доллара опустился впервые с лета 2023 года. На рынке Форекс курс USD/RUB и вовсе падал ниже отметки ₽80, обновив минимумы с весны 2023-го.
Ведущий аналитик инвесткомпании «Цифра брокер» Наталия Пырьева выделяет два основных фактора укрепления рубля в апреле — падение курса доллара по отношению к мировым валютам на фоне торговых войн США и нападок президента Америки Дональда Трампа на главу ФРС Джерома Пауэлла, а также заинтересованность иностранных инвесторов в российских активах на фоне возможного потепления в геополитике.
По мнению Пырьевой, все эти факторы были разовыми и так «сошлись звезды», что они одновременно влияли на валютный рынок. Однако в дальнейшем такого стечения факторов эксперт не прогнозирует.
Среди других факторов влияния главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев выделяет низкий спрос на валюту для закупки импорта, продажи юаней из резервов в рамках бюджетных операций на ₽10,46 млрд в день и сохранение высоких рублевых процентных ставок, в первую очередь за счет внутреннего механизма керри-трейд.
«РБК Инвестиции » узнали у экспертов, какие основные факторы будут влиять на курс рубля в мае, а также какой диапазон курса они ждут в следующем месяце.
Какие факторы повлияют на курс рубля в мае 2025 года
1. Геополитика
Изменение геополитических условий в феврале 2025 года стало катализатором укрепления рубля, поскольку оно затронуло экспорт, импорт, потоки капитала и, вероятно, усилило влияние канала дифференциала процентных ставок, обращает внимание старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк. Улучшение геополитики также существенно умерило девальвационные ожидания, в результате чего продажа иностранной валюты и валютные кредиты по более низким ставкам могли стать более привлекательными для компаний и инвесторов, чем рублевые займы, добавляет она.
В мае ожидания геополитической разрядки, по мнению Ващелюк, сохранятся и будут поддерживать курс рубля в диапазоне ₽80–86 за доллар.
Позитив в геополитике поддержит курс рубля в краткосрочной перспективе, считает аналитик фондового рынка УК «Альфа-Капитал» Алина Попцова. По ее словам, возможное появление прогресса в переговорном процессе снизит необходимость хеджирования рисков в валюте. «Импортеры замедлят покупку иностранной валюты, ожидая улучшения условий торговли в части транспортной логистики и условий для проведения платежей, а экспортеры смогут возвращать валютную выручку на внутренний рынок активнее, закладывая меньшие риски того, что валюта застрянет за рубежом», — объясняет позитивный эффект эксперт.
2. Баланс экспорта и импорта в условиях санкций
Опрошенные «РБК Инвестициями» эксперты считают, что баланс экспорта и импорта продолжит играть определяющую роль в динамике валютного курса. Профицит торгового баланса будет одним из главных экономических факторов поддержки рубля, считает Васильев. «Однако эта поддержка в ближайшие месяцы будет снижаться, поскольку в апреле цены на нефть и на сырье снизились из-за торговых войн Трампа и решения ОПЕК+ начать наращивать нефтедобычу», — добавляет он.
Значительное падение цен на нефть найдет отражение в сжатии экспортных притоков валюты в страну, отмечает Пырьева. Одновременно с этим эксперт прогнозирует восстановление спроса на импорт. «Текущие умеренно низкие показатели по импорту могут быть связаны с желанием импортеров отложить закупки в ожидании разрядки геополитического конфликта и установления более комфортных цен. Таким образом, торговый профицит может заметно сократиться», — прогнозирует эксперт.
Попцова также ожидает увеличения объемов импортных закупок в силу сезонности и привлекательности текущего курса для импортеров. «Вкупе с ростом туристических поездок за рубеж это отразится в увеличении спроса на иностранную валюту, что негативно для рубля», — добавляет она.
Ващелюк, напротив, не ждет роста объемов импорта в мае из-за сохранения высокой неопределенности ввиду геополитики и внешних условий. Более того, валютный курс ₽80 за доллар или ниже может сделать невыгодным использование дифференциала в процентных ставках, если ожидания компаний по валютному курсу на горизонте года превосходят уровни в ₽100, продолжает Ващелюк. «При отсутствии существенного позитива в сфере геополитики уровень около ₽80 за доллар может стать пиком укрепления национальной валюты, а начало ослабления рубля можно ожидать в конце весны — начале лета», — считает она.
3. Обязательная продажа валютной выручки экспортерами
Эксперты «РБК Инвестиций» считают, что объемы продаж валютной выручки экспортерами остаются на низком уровне, поэтому этот фактор будет играть второстепенную роль в динамике курса рубля. Пырьева из ИК «Цифра брокер» также обращает внимание на приближающийся дивидендный сезон, из-за которого компании будут аккумулировать рублевую ликвидность для дивидендных выплат акционерам.
В ходе пресс-конференции по итогам заседания Банка России по ключевой ставке 25 апреля глава регулятора Эльвира Набиуллина сообщила, что фактор продажи валютной выручки экспортерами не влияет на динамику валютного курса. «Мы это видим по факту, вне зависимости от того, как менялись требования к обязательной продаже валютной выручки. В прошлом году в среднем наши экспортеры продавали до 85% валютной выручки. Сейчас мы видим по двум месяцам, что это около 90% валютной выручки продается, несмотря на то что нормативы продажи гораздо ниже», — сказала она.
4. Операции ЦБ и Минфина на валютном рынке
Ващелюк из УК «Первая» ожидает, что продажи иностранной валюты в рамках бюджетного правила в мае могут значительно вырасти из-за более низких цен на нефть в апреле. «При этом торговый баланс может ухудшиться с запаздыванием в июне, поэтому есть основания предполагать, что в мае позиции рубля останутся сильными», — считает эксперт.
5. Цены на нефть
С апреля цена на нефть Brent устойчиво перешла в диапазон $60–70 за баррель после того, как в течение нескольких лет удерживалась в диапазоне $70–80 за баррель, отмечает Васильев из Совкомбанка. По прогнозу эксперта, в мае цена на нефть Brent будет торговаться в районе $63–68 за баррель. «При этом многое будет зависеть от хода переговоров США с торговыми партнерами по тарифам и Ираном по ядерной сделке», — добавляет он.
Коррекция цен на нефть будет играть в пользу ослабления курса рубля, поскольку притоки валютных доходов в российский контур будут сужаться, отмечает Попцова из УК «Альфа-Капитал».
В то же время Наталья Ващелюк отмечает, что цены на нефть влияют на динамику валютного курса с лагом. Плюс к этому эксперт прогнозирует увеличение продаж валюты на открытом рынке ЦБ, в результате чего апрельское снижение цен на нефть может привести к ослаблению рубля только в июне, считает эксперт.
Что будет с курсом доллара в мае 2025 года: прогнозы экспертов
- Наталия Пырьева, ведущий аналитик «Цифра брокер»: «На текущих уровнях рубль близок к своему локальному пику в укреплении. Консервативно ожидаем, что в перспективе мая, второго квартала и далее до конца 2025 года рубль возобновит тенденцию к ослаблению. Первая цель — ₽80–90 за доллар в мае, во втором квартале — ₽90–95, ближе к концу года — ₽107–115».
- Михаил Васильев, главный аналитик Совкомбанка: «Мы полагаем, что в мае курс рубля останется крепким и будет торговаться недалеко от текущих значений, хотя многое будет зависеть от развития геополитической ситуации. При ее сохранении в текущем виде мы ожидаем, что в мае рубль будет торговаться в диапазоне ₽77–84 за доллар, ₽89–97 за евро, ₽10,5–11,5 за юань».
- Алина Попцова, аналитик фондового рынка УК «Альфа-Капитал»: «Ожидаем возвращения курса в диапазон ₽85–90 за доллар США в ближайшие месяцы и к ₽12 в паре с китайским юанем».
- Наталья Ващелюк, старший аналитик УК «Первая»: «Если в геополитической повестке не появится серьезного негатива, до начала лета рубль, скорее всего, будет сохранять крепкие позиции, а курс доллара будет находиться в диапазоне ₽80–86, юаня — в коридоре ₽11–11,8».