Что ждет рынок золота до 2030 года: время покупать или ожидать охлаждения

Практически непрерывный рост цен на золото последние три года — не самый здоровый симптом для мировой экономики. С октября 2022 года золото подорожало вдвое, с начала 2025 года прирост уже приблизился к 30% на фоне эскалации торговых конфликтов, ослабления индекса доллара США (DXY), геополитической нестабильности и рекордного спроса. Инвесторы задаются вопросом, возможно ли продолжение столь длительного ралли в среднесрочной и долгосрочной перспективе.

Для ответа на него управляющий директор рейтингового агентства НКР Дмитрий Орехов рассмотрел три сценария развития событий на рынке золота до 2030 года с учетом взаимного влияния ключевых макроэкономических, монетарных и геополитических факторов.

Основные факторы, определяющие колебания на рынке золота

К факторам, определяющим колебание цен на золото, можно отнести следующие:

• инфляционные и дефляционные процессы. В периоды высокой инфляции (например, в 1970-е и 2020-е годы) золото существенно дорожает, тогда как в условиях дефляции (1980-е годы) его цена, как правило, снижается;
• экономические и геополитические кризисы. Военные конфликты, банковские кризисы и пандемии способствуют росту спроса на золото в качестве защитного актива, что приводит к увеличению его цены;
• политика центральных банков. Масштабные продажи золота (1999–2002 годы) или, напротив, его активные закупки (с 2010 года) монетарными регуляторами сразу целого ряда стран оказывают существенное влияние на баланс спроса и предложения на рынке золота;
• динамика курса доллара США. Существует обратная корреляция между ценой золота и индексом доллара (DXY): укрепление американской нацвалюты приводит к снижению стоимости золота, и наоборот (например, в 2011–2015 годы).

Пики и падения цены на золото

(Фото: НКР)

Ключевые периоды динамики цен на золото

Повышательный тренд в ценах на золото исторически наблюдался:

• в 1971–1980 годах. Тогда отмена золотого стандарта и высокая инфляция привели к росту цены с $35 до $850 за унцию (примерно +2300%). Основными причинами стали отказ США от привязки доллара к золоту, нефтяные кризисы и гиперинфляция;
• в 2001–2011 годах. Кризисы доткомов и мировой финансовый кризис, а также политика количественного смягчения способствовали росту цены с $250 до $1920 за унцию (+668%);
• в 2019–2024 годах. Пандемия COVID-19, геополитическая напряженность и рекордные закупки золота центральными банками вызвали рост с $1200 до $2450 за унцию (+104%).

Нынешний период длительного роста обусловлен сочетанием целого ряда факторов: эскалация торговых конфликтов и геополитической нестабильности (особенно напряженности на Украине и Ближнем Востоке), ослабление индекса доллара США (DXY), рекордные закупки центральных банков, повышенный спрос со стороны ETF  и розничных инвесторов и растущий спрос на золото со стороны электроники.

Снижение цен на золото наблюдалось в следующих исторических периодах:

• в 1980–2000 годах. Жесткая монетарная политика ФРС, укрепление доллара и рост фондового рынка привели к снижению цены с $850 до $250 за унцию (–70%);
• в 2011–2015 годах. Восстановление экономики США, укрепление доллара и сокращение спроса на золото со стороны ETF обусловили падение цены с $1920 до $1050 за унцию (–45%);
• в 2022 (коррекция). Агрессивное повышение ставок ФРС и рост привлекательности казначейских облигаций спровоцировали снижение цены с $2070 до $1620 за унцию (–22% за 10 месяцев).

Три сценария развития событий на рынке золота до 2030 года

На основе анализа макроэкономических тенденций, соотношения спроса и предложения золота и геополитических рисков НКР выделяет три ключевых сценария.

Прогноз динамики цен на золото к 2030 году в зависимости от трех сценариев

(Фото: НКР)

Базовый сценарий

Базовый сценарий НКР предполагает достижение среднегодовой цены золота к 2030 году свыше $5000 за тройскую унцию, что эквивалентно среднегодовому приросту порядка 8%. Наш прогноз базируется на гипотезе о сохранении геополитической напряженности без перехода к глобальной эскалации, умеренной инфляции в мире (2–4%) и стабильных объемов закупок золота центральными банками (около 800– 900 тонн в год), а также дальнейшем ослаблении доллара США без резких колебаний на основных валютных рынках.

Оптимистичный сценарий

Оптимистичный для золота сценарий возможен при усилении геополитических и санкционных конфликтов и мировой гиперинфляции со средним ростом цен более чем на 10% в год в результате долгового кризиса в США и странах Евросоюза, сокращения доли доллара в международных резервах и расчетах, резкого увеличения закупок золота центробанками до более чем 1000 тонн в год. В этом варианте цена золота к 2030 году может подняться до $7000 за унцию, что соответствует среднегодовому приросту около 15%.

Пессимистичный сценарий

Пессимистичный сценарий (спойлер: падения не будет) реализуется при доминировании таких факторов, как ужесточение монетарной политики (реальная процентная ставка выше 3%), сокращение спроса со стороны центральных банков и распродажи биржевых индексных фондов (ETF), а также в случае глобальной рецессии  с дефляционными тенденциями или технологического замещения золота в промышленности. Тогда золото после краткосрочного роста к 2030 году вернется к $2500–2600 за унцию.

Для долгосрочных инвесторов золото сохраняет роль стратегического актива- убежища, особенно в условиях нарастания геополитических и долговых рисков.

Критические риски для инвесторов

Ключевые факторы влияния на цену золота в зависимости от трех сценариев

Критическими рисками для инвесторов могут стать:

• Дисбаланс ставок и инфляции. Превышение реальных ставок над инфляцией (> 2%) создаст давление на цены;
• Геополитические триггеры. Эскалация конфликтов в Тайваньском проливе, на Ближнем Востоке или в других регионах может сместить динамику в оптимистичный сценарий;
• Долларовая динамика. Укрепление DXY выше 105 пунктов (сейчас ~97) станет негативным сигналом;
• Технологические сдвиги. Прорыв в технологиях добычи или заменителях золота в промышленности.