Ключевая ставка может остаться на уровне 17% до опорного заседания в апреле 2026 года. Такой прогноз дала старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк (материал есть у «РБК Инвестиций»).
По ее мнению, дальнейшему снижению ключевой ставки могут препятствовать несколько факторов:
- сохранение напряженности на рынке труда;
- сезонная активизация потребления в конце года;
- завершение срока вкладов, открытых в конце 2024 года и пролонгированных в июле — сентябре 2025 года (вероятнее всего, по максимальным ставкам, то есть на два — четыре месяца);
- исчерпание оптимизма по поводу геополитики;
- рост цен в связи с повышением НДС, тарифов и акцизов и возможные вторичные эффекты в связи с этими событиями.
Упомянула Наталья Ващелюк и инфляцию. «Согласно недельным данным, инфляция продолжает расти, при этом ее уровень в целом остается умеренным. По итогам сентября уровень потребительских цен может вырасти на 0,35%, что эквивалентно инфляции 7–8% в пересчете на год после коррекции на сезонность», — отмечает аналитик.
По словам Ващелюк, значительный вклад в сентябрьский результат могут внести временные факторы (рост цен на бензин, помидоры). Однако и в устойчивых компонентах инфляция, вероятно, не снизится и останется на умеренно повышенном уровне предыдущих двух месяцев (4–6%). При этом эксперт подчеркивает, что рост волатильности инфляции и прекращение ее снижения в устойчивых компонентах повышает вероятность того, что Банк России может выдержать паузу в снижении ключевой ставки на заседании 24 октября.
При этом к концу 2026 года Ващелюк ожидает снижение ключевой ставки до 12%. По ее словам, геополитика, динамика экономической активности и ситуация на валютном рынке могут как ускорить, так и затормозить цикл смягчения денежно-кредитной политики.
Некоторые другие эксперты также теперь прогнозируют более медленное снижение ключевой ставки, чем ранее ожидал рынок.
Главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова ранее отмечала, что в последние месяцы появились предпосылки для ускорения инфляции, а именно рост доллара, корпоративного кредитования и цен на бензин. Орлова считает, что по итогам года инфляция может приблизиться к 7%.
Это, как отмечает экономист, может привести к тому, что Центробанк сохранит ключевую ставку на уровне 17% до конца года. Ранее эксперт ожидала снижения до 15%. В следующем же году на динамику ставки повлияют скорость охлаждения экономики и ситуация на рынке труда. По мнению Орловой, в среднем ключевая ставка в 2026 году составит 15%.
Ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова соглашается с тем, что снижение темпов инфляции пока идет медленно. По ее словам, ожидаемые с начала 2026 года нововведения будут, скорее всего, работать на рост инфляционных ожиданий и, соответственно, на более медленные темпы снижения ключевой ставки, чем летом и в начале текущей осени.
«Тем не менее денежно-кредитные условия в России пока остаются достаточно жесткими для сдерживания роста цен, и ставка в 17% все равно является очень высокой и для корпоративных заемщиков, и для физлиц, поэтому есть возможности для ее дальнейшего снижения», — говорит эксперт.
Мильчакова ожидает в базовом сценарии, что ключевая ставка к концу 2025 года будет снижена до 15,5–16% годовых, а понижение до 15% и ниже в этом году выглядит слишком оптимистичным. В 2026 году, по ее мнению, ставка будет снижаться быстрее, и вполне вероятно, что к концу следующего года она упадет до 10% годовых, как ожидает российский бизнес.