Проблемы, стоящие перед американскими рынками (выборы и новый пакет помощи экономике), привнесли ряд особенностей в динамику активов. Со 2 сентября, когда началась коррекция, в рамках акций себя лучше других показал индекс малых компаний Russell 2000 (прибавил 0,8%), хуже всех – ранее перегретый индекс Nasdaq 100 (просел на 7,4%). За то же время заметно повысились доходности 10-летних трэжерис: с 0,65% до нынешних 0,84%.
Рынок корпоративных облигаций тем временем выглядит относительно устойчиво. С одной стороны, подскочившие доходности не могли не ударить по ценам облигаций. Но с другой стороны, корпоративные бонды как будто игнорируют события, на которые реагирует остальной рынок (см. график ниже).
График
Спред доходностей инвестиционных облигаций к трэжерис продолжает сужаться, тогда как волатильность на рынке акций растёт в преддверии выборов. Учитывая, что два графика исторически следовали друг за другом, такое расхождение выглядит странно. Инвесторы в корпоративный долг настроены слишком оптимистично, если сравнивать с акционерами.
Кроме того, начало нового делового цикла и, как следствие, расширяющиеся спреды доходностей трэжерис (10 лет – 2 года) должны были бы поспособствовать более сильным распродажам корпоративных облигаций, но и этого не происходит. Премия доходности корпоративных облигаций продолжает сокращаться.
Такую устойчивость уже не списать только на действия ФРС: покупки корпоративных бондов регулятором сошли на нет (хотя вера в его экстренное вмешательство никуда не делась). Зато месячные притоки в ETF на облигации инвестиционного рейтинга (LQD) вышли в плюс, что говорит о ставке инвесторов на укрепление этого сегмента, то есть на спад доходностей и сужение спредов.