Спекулянты держат чистую короткую позицию по рублю уже три месяца, однако исторически эти данные обладают предсказательной силой, скорее, в обратную сторону. Когда последний раз трейдеры на Чикагской товарной бирже (осень 2018) ставили на падение российской валюты, рубль наоборот начал укрепляться. И наоборот: когда ставки на рост рубля достигали максимума (весна 2019), рост рубля практически остановился.
Логика простая: когда некая идея на рынке становится консенсусом, и все трейдеры уже сделали соответствующие ставки, рынку просто не на чем двигаться дальше.
На новости о том, что Pfizer и BioNTech представили вакцину от коронавируса, на рынках начался уход в рисковые активы. Акции, особенно те, что чувствительны к восстановлению экономики (компании малой капитализации и товары выборочного спроса), показали себя гораздо лучше остальных. В то же время мусорные корпоративные облигации дорожали активнее инвестиционных и государственных бондов. Активно росло сырьё – один из основных индикаторов восстановления экономик. Сырьё потянуло вверх и валюты развивающихся стран, включая российский рубль.
Однако в краткосрочной перспективе «вакцинный оптимизм» зашёл достаточно далеко. Поводом для отката послужили новости о мутации коронавируса в Британии и прекращение авиасообщения с островом.
Вчерашнее падение российской валюты не стоит связывать с действиями спекулянтов на Чикагской бирже, это движение в общем порыве: прочь от рисковых активов – назад в защитные.
Не стоит переоценивать и роль нефти для рубля. Бюджет РФ планомерно сокращает зависимость от энергоносителей, а корреляция пары доллар/рубль сейчас теснее с индексом S&P 500, чем с ценой барреля Брент.
То есть рубль – уже один из многих рисковых активов, его «нефтяная» составляющая не превалирует.
Основной вопрос в связи с нынешней паникой на рынках – насколько долго она продлится. Повторения февраля-марта ждать точно не стоит. Рынкам необходимо охладить пыл «быков», после чего рисковые активы продолжат показывать опережающую доходность.