Как мы полагаем, столь быстрый разворот и пересмотр ожиданий регулятора на будущее во многом связан с внезапно возникшей озабоченностью властей ситуацией с ценами на продовольствие. По всей видимости, ЦБ решил не делать «мягких» шагов на фоне пристального внимания Правительства к росту цен и инициатив по их контролю. При этом Э. Набиуллина отметила, что она в принципе не очень поддерживает введение административных мер по контролю за ценами на продукты и видит их лишь как самый крайний вариант регулирования, когда исчерпано влияние рыночных механизмов.
Тем не менее, несмотря на ужесточение риторики регулятора, мы не сбрасываем со счетов снижение ставки в следующем году: большинство аргументов, которые мы называли в пользу смягчения политики сохраняются (торможение в восстановлении экономики под влиянием второй волны коронавируса, относительная стабильность рубля, тренд на мягкость ДКП в других странах и пр.). Возможно, ЦБ просто решил перенести смягчение на начало следующего года, особенно, если повышение цен начнет притормаживать.