В прошлом году ОФЗ показали худший результат среди локальных бондов ЕМ после бумаг Бразилии и Турции, принеся инвесторам потери почти в 9% в пересчете на доллары, а доля нерезидентов в госбумагах РФ упала до минимума с апреля 2016 года. Ожидаемый приток в ЕМ поможет Министерству финансов РФ выполнить квартальный план, в то время как ОФЗ стоит держать даже только ради кэрри, говорят инвесторы.
Ниже приводятся их комментарии о перспективах рублевых госбумаг:
Aberdeen: Притоки в ЕМ повысят спрос на ОФЗ
«В 2021 году ключевыми факторами будут инфляция, темпы вакцинации и экономическое восстановление, — отмечает Виктор Сабо, старший управляющий по инструментам с фиксированной доходностью в Aberdeen Asset Management в Лондоне. — Я также жду от Минфина гибкости относительно структуры предложения».
«Если, как я ожидаю, вернется общий приток на долговые рынки ЕМ, также будет иностранный спрос на ОФЗ, что может позволить снова переключиться с флоатеров на выпуски с фиксированным купоном. В нормальной ситуации дюрация должна быть увеличена».
«Мы держим длинную позицию как по ставкам, так и по валюте. Это не самый крупный наш «лонг», но достаточно большой. Мы предпочитаем дальний конец кривой».
Capitulum: ОФЗ стоит держать даже только ради кэрри
«По сравнению с другими локальными рынками, которые полностью восстановились — мексиканский песо, индийская рупия, чилийский песо — у российского есть потенциал наверстать упущенное за счет двух факторов», — говорит Лутц Ремейер, главный инвестиционный директор Capitulum Asset Management GmbH в Берлине.
«Во-первых, рубль недооценен и может укрепиться на фоне роста цен на нефть и восстановления после пандемии. Во-вторых, привлекательная доходность: я не жду сильного роста цены облигаций, но даже только ради кэрри стоит держать рублевые облигации».
По словам Ремейера, рубль в 2021 году может укрепиться на 5-8% к доллару.
Ashmore: Глобальный фон поможет ОФЗ
«У России очень сильные фундаментальные макроэкономические показатели и один из самых уважаемых председателей центробанка. Краткосрочные внутренние политические риски практически отсутствуют», — написал по электронной почте Ян Ден, руководитель аналитического отдела Ashmore Group Plc в Лондоне.
«Недавнее сокращение добычи Саудовской Аравией подстегнуло нефть, а победа демократов в США негативна для доллара и позитивна для валют развивающихся стран, включая российскую. Наконец, политические настроения в отношении России в США крайне враждебны, так что у инвесторов мало открытых позиций. В целом, все это веские доводы в пользу ОФЗ».
«Прилив только начался, и будет продолжаться еще долго. Глобальная поддержка идет на пользу, но российские облигации платят за риск независимо от глобального фона».
«Российские облигации дают достойную доходность, так что они должны присутствовать в любом портфеле».
©2021 Bloomberg L.P.