Несмотря на постоянную подозрительность множества аналитиков, предвещающих скорый обвал, сегодня на рынке США господствуют «быки ». Фондовые индексы обновляют исторические максимумы, а акции технологического, энергетического и финансового секторов — бенефициары этого роста.
Но есть и другие, менее привлекательные инструменты. Мы собрали топ-4 акции, в которые не стоит инвестировать до конца 2021 года. Выбранные нами акции американских компаний условно можно разделить на два типа:
- Завышенная стоимость, вызванная, на наш взгляд, избыточно оптимистичным отношением инвесторов к будущим темпам роста бизнеса.
- Компании, работающие в фундаментально непривлекательных, по нашему мнению, отраслях.
Сервис Zoom стал одним из ключевых бенефициаров пандемии, но на фоне массовой вакцинации акции Zoom потеряли более 30% от максимумов. В последнем квартале выручка выросла на 191% в годовом выражении, до $956 млн, но выдающаяся динамика полностью обусловлена низкой базой и эффектом пандемии.
Если смотреть на поквартальную динамику, то рост выручки в последнем квартале составит только 7% — то есть уже происходит замедление, которое, вероятно, только усилится, когда экономика и общество выйдет из карантина. Но даже сейчас акции Zoom оценены экстремально дорого — показатель P/S (отношение рыночной стоимости компании к выручке) равен 31,7. И в случае выхода отчета хуже ожиданий акции символа карантинной эпохи могут показать существенную коррекцию. В таких условиях ждать опережающую динамику акций Zoom по отношению к индексу S&P 500 весьма непросто.
Акции американского традиционного ретейлера Macy’s показали неплохую динамику с начала года. Компания также увеличила прогноз годовой выручки и прибыли на акцию — потребители начинают постепенно возвращаться за покупками в магазины. Однако положительная динамика акций во многом обусловлена эффектом государственной программы стимулирования и расширением внедрения вакцин. Но данные меры носят временный характер.
Не стоит забывать, что Macy’s по-прежнему сильно отстает по отношению к сектору цифровой коммерции — и сократить разрыв с лидером в секторе будет крайне трудно. Отказаться от онлайн-покупок будет очень сложно для основной массы американского потребителя. К тому же компания выходит из пандемии с высокой долговой нагрузкой — отношение чистого долга к EBITDA составляет около 6.
Акции авиаперевозчиков также неплохо восстановились с начала массовой вакцинации в США. Но если бы не меры господдержки, ситуация в секторе могла бы сложиться иначе. American Airlines входили в кризис пандемии с наиболее закредитованным балансом в секторе, а сейчас долговая нагрузка поистине выше неба — отношение чистого долга к EBITDA равно 14.
Топ-менеджеры среди ключевых игроков авиасектора ожидают, что восстановление авиаотрасли после коронакризиса может занять минимум три года. И даже эффект отложенного спроса на отпуска и значительное повышение цен на авиабилеты не смогут быстро восстановить финансовые результаты American Airlines — бизнес, как и ранее, ограничен количеством посадочных мест в салоне самолета. В связи с этим рынок, вероятно, переоценит стоимость American Airlines в худшую сторону по мере начала массовых полетов.
Акции производителя электромобилей Tesla упали более чем на 30% со своего максимума, но компания по-прежнему оценена крайне дорого — P/E (отношение рыночной стоимости к чистой прибыли) более 600. Рынок упорно игнорирует растущую конкуренцию в секторе — сейчас практически у всех традиционных производителей автомобилей есть программа электрокаров. Особенно далеко в этом направлении продвинулся концерн Volkswagen, активно вытесняющий Tesla с европейского рынка, а также китайские игроки на локальном рынке КНР.
Попытки объяснить текущую капитализацию Tesla способностью продавать добавочные софтверные решения (программа автопилотов Tesla FSD — Full Self Drive) также не выдерживают долгосрочной критики — ПО для визуализации и беспилотной техники производят многие крупные технологические компании, более специализированные на этом направлении.
Более того, даже текущие темпы развития технологии глубокого машинного обучения не позволят полностью заменить водителя-человека, по крайней мере, в следующие 5 лет, хотя еще в начале 2019 года Илон Маск обещал, что в 2020 году выведет в эксплуатацию более 1 млн роботизированных такси пятого уровня автономности.
$230
(-63%)
Также увлечение Илона Маска спекуляциями биткоином на балансе Tesla вызывает опасение даже у заядлых фанатов акций компании. В этой парадигме опережающая динамика акций Tesla к широкому индексу стоит под вопросом.