Отчет Messari: DeFi во 2-м квартале 2021

Чуть больше года назад Compound запустил свою программу майнинга ликвидности и навсегда изменил DeFi.

За счет нового механизма поощрения ликвидности в протоколах DeFi сектор значительно вырос практически по всем показателям.

DeFi не только привлек внимание инвесторов, пользователей и регулирующих органов, но и продемонстрировал миру очевидные признаки рыночного спроса на продукт.

Во 2-м квартале 2021 года рост продолжился и многие показатели достигли рекордных максимумов в середине квартала. Однако, наступившая коррекция на крипторынке не обошла стороной и DeFi.

Поскольку активность на рынках практически прекратилась, то и в протоколах DeFi наблюдалось снижение активности во 2-й половине квартала.

Но разве это все?

В этом отчете мы рассмотрим каждый сектор, подробно остановимся на ключевых показателях эффективности, ходе развития рынка и основных моментах, за которыми следует следить в ближайшее время

Для мира DeFi это был продуктивный квартал, и, хотя цены корректируются, фундаментальные показатели DeFi продолжают расти, создавая предпосылки для следующего этапа роста.

DeFi — это Вавилонская башня человечества.

Мы перестроили деньги в качестве языка… компьютерного языка, на котором могут говорить представители всех культур во всех странах. И теперь, когда весь наш талант, жадность и мечты могут быть объединены в единую систему, рост системы будет беспрецедентным.

Следующие 1-2 года повлияют на десятилетия и, возможно, столетия.

Децентрализованные биржи

Состояние децентрализованных бирж

Объемы на DEX продолжили свой гиперрост во 2 квартале, достигнув $405 млрд за квартал, что в 117 раз больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и на 83% больше, чем в 1 квартале.

Только на май пришлось более половины объема в этом квартале, когда был оформлен локальный хай рынка.

В сравнении с маем объемы за июнь сократились вдвое и составили $95 млрд.

Тем не менее, несмотря на снижение этот месяц по-прежнему является 3-м по размеру за все время.

Если внимательно изучить конкурентную среду на протяжении квартала, мы увидим довольно резкие изменения в положении PancakeSwap.

В апреле биржа на короткий промежуток времени обошла Uniswap по объемам.

Но после выхода Uniswap V3 и падения популярности Binance Smart Chain после майского падения ее доля на рынке резко упала.

К концу квартала на долю Uniswap пришлось 54% недельного объема, что является самым высоким показателем с ноября 2020 года.

Развитие Polygon также сыграло немаловажную роль в уменьшении доли BSC в объемах децентрализованных бирж. BSC просто выпал из поля зрения, когда вся тусовка начала перемещаться на Polygon, где их ждали новые токены для спекуляций и фермы для сбора урожая.

Благодаря такой деятельности мы получили некоторое представления о развивающихся войнах за ликвидность между блокчейнами.

Стало очевидно, что основная причина, по которой ликвидность перетекает в новый блокчейн — стимулирование токенами, и, по мере снижения стимулирования или повышения привлекательности стимулов в других местах, капитал покидает блокчейн-экосистему.

Наконец, с точки зрения общей картины, объемы на DEX превысили 10% от объемов централизованных бирж (CEX) впервые с октября 2020 года.

Данные показывают, что DEX-биржи медленно, но верно пожирают своих централизованных коллег.

Разработки в Q2 2021

В мае наконец-то был запущен долгожданный протокол Uniswap V3 с его коронной фишкой концентрированной ликвидности — возможностью для поставщиков ликвидности (LPS) настраивать ценовые диапазоны, создавая индивидуальные ценовые кривые.

Проект нацелен на повышение эффективности капитала для LPS на целых 4000x, позволяя LPS обеспечивать в определенных ценовых диапазонах тот же уровень ликвидности, что и V2, при этом оставляя гораздо меньше капитала без дела.

Всего за несколько недель протокол вырвался в топ, а объем за июнь составил почти $28 млрд.

На Uniswap V3 в настоящее время приходится более 40% всего объема DEX-бирж и нет никаких признаков замедления роста.

THORChain запустил мультисетевую Chaosnet.

После более двух лет разработок и многочисленных задержек протокол межсетевой ликвидности, наконец, запустили в первую неделю 2-го квартала.

На момент написания отчета он запускался в закрытом режиме, при этом сообщество постепенно увеличивало лимиты на пулы ликвидности по мере роста сети, работало над безопасностью и устраняло ошибки.

* (Буквально пару дней спустя после публикации отчета THORchain был взломан. Прим. пер.)

В настоящее время поддерживается 5 блокчейнов, включая:

  • Bitcoin
  • Etherum
  • Binance Chain
  • Bitcoin Cash
  • Litecoin

В планах добавить другие цепи в ближайшие месяцы. Сейчас объемы снижены из-за наложенных ограничений на пулы, однако ликвидность растет одновременно с повышением лимитов, что свидетельствует о наличии рыночного спроса на предоставление межсетевой ликвидности.

Поскольку становится все более очевидным, что мы движемся в межсетевое будущее, то нам точно понадобятся такие блокчейны, как THORChain, которые предоставляют столь необходимую инфраструктуру для перемещения ценности между блокчейнами без доверенных третьих сторон.

PancakeSwap выдохся

Экосистема BSC пострадала сильнее всего от майского обвала рынка, когда TVL упал более чем на 50% от своего пика буквально за несколько дней.

Несмотря на то, что основная часть TVL на платформах была в смарт-контрактах, уязвимость BSC в том, что большая часть заложенной стоимости — корыстный капитал, состоявший из активов, которые мало где используются, кроме как для стимулирования пользователей.

Для TVL в сети Ethereum характерно большое количество стейблкоинов, а состав TVL в BSC сильно смещен в сторону риска, что делает его чрезвычайно чувствительным к колебаниям рынка.

Добавим к этому серию взломов и эксплойтов на сотни миллионов долларов в BSC и получим резкий спад спекуляций в июне и падение объемов торгов на 60% на PancakeSwap.

Рыночная доля подверглась той же участи.

Что дальше?

Вопрос масштабирования

Единой темой на ближайшее время для всех секторов DeFi станет запуск решений 2-го уровня для масштабирования в Ethereum, которые обещают расширить DeFi в разы без ущерба для безопасности.

Наиболее ожидаемыми запуском является запуск роллапов от Optimism, которые позволяют объединять тысячи транзакций в один роллап-блок.

Лидирующими решениями являются Arbitrum и Optimism, запуск которых запланирован на 3 квартал.

От масштабирования, в частности, выиграют DEX-биржи, которым больше не придется работать в среде с ограниченными вычислительными возможностями, что позволит им больше сосредоточиться на эффективности использования капитала.

Лучший пример такого подхода — Uniswap V3.

Оставаясь AMM, Uniswap V3 начал свое движение к становлению книгой ордеров в стремлении к повышению эффективности использования капитала.

Благодаря успешному внедрению масштабируемости в Uniswap V3 будет выявлено множество потенциальных возможностей, а недавний всплеск активности в сети Polygon дает представление о зарождающемся будущем после принятия решений второго уровня.

Межсетевая ликвидность

Один из нерешенных вопросов, связанных с будущим масштабированием Ethereum, связан с противостоянием между ликвидностью L2 <> L1 и L2 <> L2.

Сегодня пользователям приходится долго ждать вывода средств при извлечении ликвидности из роллапов в Ethereum, и у них нет возможности перемещать ликвидность между роллами без предварительного вывода средств в Ethereum.

Имеется ряд предлагаемых решений, в том числе мост из Optimism в DAI от MakerDAO, который позволит пользователям блокировать L1 DAI для получения L2 oDAI.

После того, как в конце этого года будет включен быстрый вывод средств, oDAI может быть сожжен в обмен на почти мгновенный доступ к L1 DAI, позволяющий пользователям обойти недельный период блокировки, связанный с Optimism.

Если говорить про более общие решение, то протокол Connext и Hop предоставляют пользователям возможность перемещать стоимость между различными L2, используя сеть узлов для предоставления ликвидности пользователям в цепочках назначения.

Они обещают предоставить пользователям возможность дешево и быстро перемещать стоимость между L2 без ущерба для безопасности, а также позволить пользователям отказаться от длительных и дорогостоящих транзакций L1.

Эти протоколы находятся на очень ранних стадиях, но, без сомнения, они будут играть ключевую роль в будущем масштабирования Ethereum.

Платформы кредитования

Состояние платформ кредитования

После бурного роста в 1 квартале сектор кредитования показал некоторое снижение во 2 квартале.

Тем не менее, первая половина квартала характеризовалась продолжением динамики, наблюдавшейся в предыдущем квартале.

С марта и до майского падения кредитные депозиты выросли с $25 млрд до пика в $45 млрд (скачок на 81% всего за шесть недель), поскольку инвесторы гонялись за непомерной доходностью, доступной во всех кредитных протоколах.

Правда, вечеринка внезапно прекратилась, когда рынок всплыл пузом кверху.

Из-за растущей турбулентности инвесторы хлынули в более безопасные активы, спровоцировав обвал кредитных депозитов, который уничтожил весь рост за предыдущую неделю.

В результате общая сумма активов, заблокированных в основных кредитных платформах, увеличилась всего на 15% по сравнению с предыдущим кварталом.

Немудрено, что число непогашенных кредитов менялось в том же ключе.

За первые 6 недель 2-го квартала общая сумма выданных кредитов увеличилась на 62%.

Однако, в отличие от кредитных депозитов спад после обвала рынка не был столь резким. Суммарно за следующие 10 дней снижение составило всего 4 миллиарда долларов или 21% от максимума.

К концу квартала совокупная сумма непогашенных кредитов увеличилась примерно на 44% по сравнению с предыдущим кварталом.

Вдобавок, доходность за предоставление ликвидности на всех кредитных платформах значительно снизилась, поскольку спрос инвесторов на займы сократился.

В течение трех месяцев ставки кредитования по стейблкоинам, в частности USDC, снизились почти на 85% со средней ставки 9,6% до 1,4%.

Разработки в Q2 2021

Aave присоединяется к межсетевому миру

Ближе к концу первого квартала 2021 года Aave объявил о запуске своей платформы в сети Polygon в стремлении избежать высоких комиссий в Ethereum.

После анонса Polygon и Aave объединились и предложили программу поощрения для ранних пользователей, чтобы стимулировать их использование в рамках кампании DeFiForAll от Polygon.

Программа имела оглушительный успех, в результате чего TVL Aave удвоился с $6 млрд до $12 млрд в течение двух недель после объявления.

За счет запуска в сети Polygon и программы стимулирования доля Aave на рынке выданных кредитов подскочила в апреле.

К концу мая Aave обошла Compound и стала ведущей платформой кредитования, завладев более 37% совокупного рынка кредитования DeFi.

Устранение разрыва между Криптосферой и Традиционными финансами — Compound Treasury

В конце квартала Compound Labs объявила о запуске Compound Treasury — продукта, предназначенного для предприятий и финансовых учреждений, которые не связаны с криптовалютой, но хотят выйти на рынки криптовалютных процентных ставок.

Компания объединилась с Fireblocks и Circle для создания продукта, который позволит организациям получить доступ к процентным ставкам по USDC, доступным на Compound, без необходимости волноваться о криптовалютных тонкостях, таких как управление приватными ключами и вывод крипто в фиат.

Продукт гарантирует фиксированную процентную ставку в размере 4% в год по депозитам — просто астрономическую доходность по сравнению со средним сберегательным счетом в США.

Что дальше?

Compound Gateway — выход кредитования в межсетевой мир

Поскольку межсетевое будущее становится все более очевидным, действующие протоколы кредитования начали изучать решения для адаптации к новым условиям работы.

Подход Compound — это выпуск автономного блокчейна, называемого Compound Gateway.

Gateway — это блокчейн на языке Substrate, предназначенный для использования в качестве инфраструктуры для обеспечения работы межсетевых рынков процентных ставок.

Схожая с функцией кредитования THORFi от THORChain (запуск запланирован на конец этого года), цель Gateway состоит в том, чтобы пользователи могли заимствовать активы, принадлежащие одной цепочке (например, Ethereum), с обеспечением из другой цепочки (например, Solana).

В двух словах, Gateway обеспечивает совместимость, используя форму соединительного контракта под названием Startport, в качестве основного механизма для подключения и передачи стоимости между различными цепочками.

Startport действуют как контракты в одноранговых реестрах (например, смарт-контракт Ethereum) и могут блокировать активы до тех пор, пока они не будут разблокированы валидатором Gateway.

На 1 Марта решение работало в тестовой сети Ropsten.

Новые идеи в DeFi — рынки с фиксированным доходом

Для DeFi рынки с фиксированным доходом все еще зарождающаяся ниша, а в традиционном мире это огромный рынок.

В таком контексте продукт с фиксированным доходом — это любой инструмент, который генерирует стабильный и предсказуемый денежных поток.

Например, корпоративные облигации, казначейские векселя и взаимные фонды с фиксированным доходом.

Концепция фиксированных ставок — это относительно новая и неисследованная область в DeFi, где изменчивые процентные ставки, предлагаемые такими протоколами, как Aave и Compound, являются нормой.

На сегодня инструменты с фиксированным доходом в широком смысле можно поделить на 3 различные категории:

  • Секьюритизация и транши;
  • Кредитование и займы с фиксированной ставкой;
  • Процентные свопы.

Протоколы секьюритизации и транши стали первыми, которые появились на рынке.

Такие протоколы, как Saffron Finance и BarnBridge объединяют переменные доходности по различным протоколам кредитования для создания отдельных траншей риска, для каждого из которых определяется свой профиль риска/доходности, позволяющий пользователям настраивать доходность.

До появления протоколов распределения рисков пользователи сталкивались со сценарием «все или ничего».

Либо риск 100% потери от кредитования/предоставления ликвидности, либо нулевой риск от отказа участия в игре. Благодаря таким протоколам у пользователей DeFi появился целый набор вариантов риска вместо простого бинарного решения.

Второй волной протоколов с фиксированным доходом стали приложения для кредитования и займов с фиксированной ставкой.

В отличие от Aave и Compound, где ставки постоянно меняются, такие протоколы, как Yield и Notional, дают пользователям возможность занимать и предоставлять займы по фиксированным ставкам в течение заранее определенного периода времени.

Протоколы не подвергают пользователей волатильности процентных ставок, что позволяет легко заранее спланировать и должным образом хеджировать риски при кредитовании и заимствовании.

Последним видом приложений с фиксированным доходом в DeFi стали протоколы процентных свопов. По сути такие протоколы разделяют токены, приносящие доход (типа aТокены и cТокены), на компоненты: основа и доходность.

Учитывая переменную природу токенов, приносящих доход, значение доходной части все время меняется, а значение основы остается неизменным.

В результате появляется рынок процентных ставок, где участники могут спекулировать касательно размера будущей доходности.

Протоколы Pendle, Element и Swivel — одни из передовых в области процентных деривативов.

Стабильные монеты

Со стабильными монетами все как обычно: движение вверх и вправо. И второй квартал не стал исключением.

Капитализация всех стабильных монет выросла до 107 миллиардов долларов, что на 70% больше в сравнении с 1 кварталом 2021 года и на 803% в годовом исчислении.

Принятие стейблов продолжалось по ряду причин:

  • Их проще использовать в качестве платежного средства ввиду того, что необходим только публичный адрес для проведения транзакции;
  • Они надежны и доступны 24/7/365 за счет того, что работают благодаря публичной инфраструктуре;
  • С ними пользователи получают более высокую автономность, конфиденциальность и совместимость, в отличие от существующих платежных решений, которые требуют KYC и часто ограничивают доступ;
  • Их можно программировать, что позволяет разработчикам легко создавать и развертывать приложения, которые мгновенно получают доступ к капиталу и распространяются по всему миру.

За второй квартал объем торгов стабильными монетами достиг 1,7 триллионов долларов. Рост год к году составил впечатляющие 1090%, и 59% относительно первого квартала.

Лучше всех в этом квартале себя показали USDC, BUSD и DAI, которые увеличили свою долю до 23%, 9% и 5% соответственно.

USDT по-прежнему сохраняет свое господство, но его доминирование ослабевает с течением времени.

Вдобавок, если присмотреться к сектору децентрализованных стабильных монет, то мы обнаружим прогресс в процессе завоевания децентрализованными стейблкоинами доли централизованных стейблов.

В начале 2-го квартала децентрализованные стабильные монеты достигли рекордного уровня ~10% от общего предложения стабильных монет.

Несмотря на то, что рыночная доля DAI сократилась в 1 квартале по большому счету из-за роста UST Terra, DAI все еще остается лидером, занимая 61% рынка.

Во 2 квартале доля начала восстанавливаться, так как рост DAI продолжился, а Terra притормозила.

Разработки в Q2 2021

USDC продолжает свое шествие и становится предпочтительным стейблкоином в DeFi

Вероятно, из всех стабильных монет у USDC от Circle был самый лучший квартал.

Circle продолжает демонстрировать впечатляющие результаты, недавно объявив о дополнительном финансировании в размере $440 млн, планирует стать публичной компанией в рамках сделки SPAC со стоимостью в $4,5 млрд и продолжает добиваться успехов в быстро развивающейся экосистеме DeFi Ethereum.

Вскоре USDC обойдет USDT как доминирующую стабильную монету в сети Ethereum.

Более 50% предложения USDC заблокировано в смарт-контрактах, что эквивалентно ~12,5 миллиардам долларов. Хотя этот процент не так высок, как у DAI, но в долларовом выражении USDC лидирует с большим отрывом.

DAI продолжает свой невероятный рост, при этом увеличивается риск централизации.

У MakerDAO был еще один невероятный квартал, в котором предложение DAI выросло на 76%, а прибыль на 136%.

Если в долларах, то предложение DAI достигло 5 миллиардов долларов к концу квартала, а прибыль MakerDAO составила 43 миллиона долларов.

Однако обратной стороной этого роста стала возросшая зависимость от USDC, которая обеспечивалась за счет Peg Stability Module (PSM).

Модуль сыграл крупную роль в улучшении масштабирования DAI.

PSM работает аналогично обычному типу хранилища с нулевой комиссией и 100% коэффициентом ликвидации, что позволяет пользователям обменивать USDC на DAI с нулевым проскальзыванием и небольшим спредом.

В таких условиях стало легче проводить арбитражные сделки с DAI, но при этом стало причиной того, что по мере роста предложения DAI в качестве обеспечения все чаще выступал USDC.

На сегодня 55% предложения DAI было создано за счет USDC в PSM.

Это важно, потому что сейчас большая часть DAI по-прежнему поддерживается ETH, а у хранилищ есть обязательства только перед DAI, которые они создали, так что все ETH, которые поддерживают DAI в совокупности, не обязательно поддерживают каждое обязательство DAI.

Рост UST от Terra замедлился после майского падения

В 1 квартале стейблкоин от Terra UST быстро стал вторым по величине децентрализованным стейблкоином в отрасли после создания моста к Ethereum и запуска майнинга ликвидности для своего нового протокола синтетических активов Mirror.

Отныне там есть собственная потрясающая экосистема DeFi, которая предоставляет множество способов заработать на своих стабильных монетах.

Тем не менее, в месяцы, последовавшие за майским падением, рост приостановился из-за незначительного снижения предложения UST.

Вероятная причина в том, что снизились стимулы к добыче ликвидности для всех протоколов, в которых использовался UST, из-за снижения цен на токены.

Terra тоже пришлось несладко и пройти свое первое серьезное испытание во время майского обвала, так как LUNA, токен сеньоража, поддерживающий UST, упал на 75% за 5 дней, что оказало серьезное давление на привязку UST.

Однако, с тех пор ситуация стабилизировалась, и доверие к привязке было восстановлено.

Что дальше?

Рост стабильных монет без привязки

После появления Биткойн захватил воображение людей, которые понимали потенциал свободных цифровых валют.

Впрочем, как только Биткоин начал торговаться, стало ясно, что у него нет достаточной стабильности, чтобы в ближайшее время его можно было использовать в качестве валюты.

План был в том, чтобы достигнуть стабилизации когда-то в будущем, когда он станет достаточно крупным активом и накопит достаточную ликвидность.

Однако даже это сомнительно, учитывая, что предложение BTC фиксировано и нет возможности корректировать его количество в зависимости от спроса.

Все это может привести к тому, что BTC будет вечно волатильным, как и золото.

Чтобы убрать разрыв между настоящим и этим обещанным будущим, в индустрии были созданы стабильные монеты с привязкой к доллару, которые решили проблему волатильности и стали катализатором внедрения многих приложений блокчейна, выходящих за рамки простого владения.

Но появилась новая проблема, связанная с этими стабильными монетами, привязанными к доллару — они долларизировали Ethereum.

Доллар в конце концов контролируется Федеральной резервной системой, а это ограничивает возможность того, чтобы денежная система в Ethereum стала независимой.

Плюс регуляторный риск, который граничит с системным, обусловленный зависимостью Ethereum от серого рынка стабильных монет, привязанных к доллару (хотя этот риск снижается по мере того, как USDC обходит USDT).

К счастью, отрасль обратила на это внимание, и появилась новая волна проектов, направленных на создание стабильных монет, которые вообще не привязаны к фиатным валютам.

Проекты создают “стабильные монеты без привязки” и открывают радикальную возможность для денежной системы Ethereum достичь стабильности, устраняя при этом зависимость от фиатных валют.

И они не только освободили бы денежную систему Ethereum от влияния центральных банков, контролируемых национальным государством, но и внедрили бы действительно надежные стабильные монеты, пригодные для использования в экономике Ethereum.

На данный момент такие стейблкоины больше похожи на дикие эксперименты без адекватного использования, но они могут оказаться лучшей ставкой в этой отрасли на создание независимых стабильных криптовалют.

Управление активами

Ничего удивительного в том, что по мере роста ликвидности в протоколах DeFi TVL в агрегаторах доходности, которые направляют ликвидность в DeFi, также выросла.

Аналогично, когда рынок развернулся, TVL у всех начал падать (за некоторыми исключениями, такими как Yearn).

После сильного первого квартала, когда активы под управлением выросли на 272%, второй квартал закончился снижением на 2% после того, как в середине квартала был достигнут максимум в 9,5 миллиарда долларов.

На рынке агрегаторов доходности вся активность связана с возвращением и ростом компании Yearn, доля которой на рынке выросла с 29% до 69% за квартал (подробнее об этом ниже).

Разработки в Q2 2021

Рост доминирования Yearn

Выше уже упоминалось, что основным событием второго квартала в секторе управления активами стало возрождение и растущее доминирование Yearn.

Поскольку проблема финансирования Yearn была решена в первом квартале за счет выравнивания стимулов, фокус сместился на новые хранилища Yearn второй версии.

Yearn V2 получил оглушительный успех, увеличив активы Yearn под управлением с $540 млн в начале года до $4,1 млрд к концу второго квартала.

Но, вероятно, самым впечатляющим достижением Yearn в этом квартале стало то, что он продолжил рост на протяжении всего майского краха, достигнув нового рекордного уровня более чем в 5 миллиардов долларов к концу мая.

В настоящее время под его контролем находится чуть менее 70% рынка агрегаторов доходности.

Как и у MakerDAO, у которого также был невероятный квартал, годовой выручка росла одновременно с AUM, достигнув 18,5 миллиона долларов за 2 квартал, что на 236% больше, чем в 1 квартале.

Экосистема растет. Разрабатываются новые протоколы, основанные на Yearn, такие как Alchemix, создавший кредитную систему, похожую на MakerDAO, в основе которой лежат хранилища Yearn в качестве инфраструктуры.

Появились соглашения о распределении доходов с протоколами, такие как Badger, которые направляют активы в хранилища Yearn.

Начали работать несколько новых хранилищ для волатильных активов, таких как Synthetix.

Становится все более очевидным, что Yearn является важным доходным примитивом в экосистеме DeFi.

Расширение ончейн-управления активами — Enzyme V2

В начале года протокол ончейн-управления активами Melon провел ребрендинг, став более DeFi-ориентированным Enzyme Finance.

Помимо изменения логотипа и названия, протокол значительно расширил набор инвестиционных активов, доступных для портфельных менеджеров.

В настоящее время протокол поддерживает более 150 различных активов, что значительно больше предыдущего набора в размере 20 активов.

Помимо этого, управляющие активами теперь могут заниматься более сложной инвестиционной деятельностью, включая кредитование, предоставление ликвидности и создание шортовых позиций с помощью синтетических активов.

В последнее время Enzyme расширяет свой бизнес с помощью партнерских отношений. На прошлой неделе протокол объявил о сотрудничестве с Yearn Finance в целях расширения своего набора продуктов.

Благодаря партнерству хранилища Yearn будут доступны непосредственно на Enzyme, что позволит управляющим активами включать в портфель передовые стратегии фарминга с высокой доходностью.

В прошлом месяце было заключено еще одно партнерство между Enzyme и Unslashed Finance.

В рамках совместных усилий Unslashed Finance инвестировала 4000 ETH в стратегию доходности на Enzyme, чтобы “укрепить свою базу капитала для страхования”.

В результате, по данным DeFi Liama, TVL Enzyme более чем удвоился в июне, увеличившись с $16 млн до $50 млн.

Что дальше?

Новые веяния в предоставлении ликвидности.

В результате внедрения модели концентрированной ликвидности Uniswap V3 управление ликвидностью перестало быть пассивной игрой.

Популярная стратегия “вложить и забыть”, которая ранее доминировала в обеспечении ликвидности, стала устаревшей и неоптимальной.

В новом мире наибольшую прибыль получат те, кто исследует, разрабатывает и успешно реализует стратегии активного управления, постоянно обновляя диапазоны ликвидности, чтобы получать наибольшую сумму торговых сборов.

Новая функциональность Uniswap обусловила создание новой породы участников рынка — “Менеджеров ликвидности».

Также и в традиционных финансах профессиональным управляющим активами платят за то, чтобы они эффективно ориентировались в условиях неопределенности на финансовых рынках, менеджеры по ликвидности призваны удовлетворять те же потребности во все более сложной сфере управления ликвидностью.

На арену выходят такие ранние участники, как Visor, Elixir, Charm, Popsicle и Gelato Network, а также всем известный «Слон в комнате» — Yearn, который также разрабатывает стратегии для Uniswap V3.

Деривативы

Состояние деривативного рынка

Объемы торгов децентрализованными деривативами продолжили свой стремительный рост во 2-м квартале 2021 года.

Несмотря на то, что это всего лишь небольшая часть объемов децентрализованной спотовой торговли (см. раздел DEX), объемы торговли бессрочными контрактами достигли почти 20 миллиардов долларов за квартал, что более чем на 3000% больше, чем в 4 квартале 2020 года, и на 155% больше, чем в предыдущем квартале.

Несмотря на текущие проблемы с масштабированием (подробнее об этом ниже), децентрализованные производные протоколы начинают демонстрировать явные признаки принятия среди пользователей DeFi.

Нет ничего удивительного в том, что после обвала рынка объемы торгов в июне снизились, поскольку аппетит инвесторов к рискованным активам и кредитному плечу исчез в условиях растущей неопределенности на рынке.

Однако, если сравнить с уровнями начала 2021 года, объемы торгов по-прежнему устойчиво растут.

Разработки в Q2 2021

Доминирование на Децентрализованном Рынке Бессрочных Контрактов — Perpetual Protocol.

Наиболее важным событием второго квартала 2021 года стал доминирующий рост Perpetual Protocol.

Несмотря на свое позднее появление по сравнению с действующими игроками, такими как dYdX, Perpetual Protocol предлагает инвесторам большинство торговых возможностей, доступных на рынке бессрочных контрактов, и контролирует большую часть объема децентрализованной торговли фьючерсами.

Всего за 6 месяцев Perpetual Protocol стал доминирующей биржей бессрочных контрактов.

На начало 2021 на него приходилось менее 30% всего объема торгов на децентрализованных фьючерсных рынках. Через 5 месяцев его положение утроилось, и теперь он контролирует более 90% рынка бессрочных контрактов.

Что дальше?

В честь Марии Кюри — Perpetual Protocol V2.

Perpetual Protocol объявил о выпуске второй версии протокола под названием “Кюри«, в честь известного физика Марии Кюри.

Обновление планируется запустить на Arbitrum, чтобы улучшить пользовательский интерфейс, увеличить скорость транзакций и снизить торговые издержки.

Кроме того, обновление начнется с добавления кросс-маржи, что позволит трейдерам использовать один и тот же залог для открытия нескольких позиций.

Одной из наиболее важных особенностей V2 является сочетание vAMM Perpetual Protocol с Uniswap V3 в качестве расчетно-торгового слоя протокола.

Слияние позволит Perpetual Protocol использовать функцию концентрированной ликвидности Uniswap, повышая эффективность капитала всего протокола.

Далее все сделки будут выполняться на Uniswap с использованием v-токенов, при этом взаимодействие с платформой останется таким же, как и раньше.

Дополнительное преимущество от использования Uniswap в качестве торгового слоя заключается в появлении совершенно нового способа обеспечения ликвидности.

Помимо получения дохода от комиссий, поставщики ликвидности (мейкеры) смогут применять кредитное плечо при предоставлении ликвидности протоколу.

Ровно так же, как трейдеры используют протокол, чтобы кредитовать свои длинные/короткие позиции, мейкеры смогут вносить USDC в Perpetual Protocol и получат возможность поручить клиринговому центру — смарт-контракту, отвечающему за минтинг v-токенов, — выпускать vUSDC с максимальным 10-кратным кредитным плечом.

Затем vUSDC можно отправить в пул Uniswap V3, что, по сути, создает позицию ликвидности с кредитным плечом.

В дополнение к магии торгового механизма, Кюри также позволит создание рынка, не требующего разрешения.

Протокол будет поддерживать TWAP Uniswap V3 и оракулы Chainlink для определения индексной цены любого актива, включая некриптовалютные активы, такие как акции и товары.

Роллапы в помощь

Как упоминалось ранее, децентрализованные деривативные протоколы в приходится сталкиваться с рядом препятствий, которые сдерживают рост и развитие.

Можно назвать 3 основные причины, из-за которых децентрализованный фьючерсный рынок до сих пор не получил широкого распространения.

  • Первая касается способности токенов к компоновке

Сейчас деривативные продукты нельзя использовать в таких видах деятельности, как обеспечение ликвидности, фарминг доходности, стейкинг или управление, что делает их хуже физических токенов с точки зрения полезности.

  • Вторая причина — глубина рынка

Ввиду юности сектора у большинства бирж ограниченная ликвидность для торговли, а также недостаточный размер страховых фондов, чтобы компенсировать непредвиденные убытки, возникающие в результате торговли с использованием кредитного плеча.

  • Третья причина, и, вероятно, самая важная, — это большие комиссии в сети Ethereum

Деривативные продукты по своей природе гораздо более сложные финансовые инструменты по сравнению с простыми токенами.

Поэтому торговля производными инструментами децентрализованным способом, как правило, сложнее, чем спотовая торговля.

В результате объем торговли производными финансовыми инструментами, в частности бессрочными контрактами, сдерживается высокими комиссиями, которые либо несет биржа производных финансовых инструментов, либо они перекладываются на трейдера.

Однако деривативные платформы уже на пороге более широкого рынка, поскольку протоколы используют возможности масштабирования, предлагаемые решениями уровня 2, такими как Arbitrum и Optimism.

По мере того, как гонка решений 2-го уровня набирает обороты, деривативные протоколы решают с кем им работать.

В основном, биржи бессрочных контрактов, такие как MCDEX, Futureswap и Perpetual Protocol выбирают Arbitrum в качестве решения для масштабирования (MCDEX запустились в прошлом месяце, а оставшиеся 2 будут запущены в тестовой сети в ближайшие месяцы).

dYdX объявила о партнерстве со StarkWare в конце 2020 года и после 8 месяцев работы команда успешно перенесла свою торговую платформу на StarkEx, механизм масштабируемости 2-го уровня от StarkWare.

Кроме того, совсем недавно контракт стейкинга от Synthetix был запущен на Optimism Ethereum, ознаменовав первый выход родного DeFi приложения Ethereum в мир 2-го слоя.

Зерна для следующего цикла роста DeFi

Конечно, снижение цен и подавленность участников негативно повлияла на активность DeFi сектора, но, несмотря на это, он все еще в разы больше даже в сравнении с началом года.

В ближайшие месяцы и ближайшие кварталы, вероятно, наступит время расширения DeFi, поскольку будут внедряться решения для масштабирования, институционалы будут пробовать себя в протоколах DeFi, а экосистемы продолжат развиваться, обеспечивая повышенную безопасность для пользователей.

Пока не ясно, когда настроения в этом секторе изменятся в лучшую сторону. DeFi не только сильно пострадал в результате майского обвала, но и в целом уступил ETH с начала года.

Так или иначе, DeFi продолжит двигаться вперед, с каждым шагом приближаясь к радикально новой открытой глобальной финансовой системе, управляемой кодом, но построенной для людей.

Оригинал статьи на английском 👇🏻

TG аналитика: Top Traders

TG обучение: TT Academy

Добавить комментарий

%d такие блоггеры, как: