Экзотика, санкции и двойное налогообложение: что ждет россиян на новых рынках
1. Рыночные риски
Новые инструменты могут нести неочевидные для профучастников и инвесторов рыночные риски, считают эксперты. «В первую очередь выделим фундаментальные риски этих стран, так как они все являются развивающимися рынками с присущими им сильной зависимостью от геополитики, зачастую высокой волатильностью национальной валюты, непрозрачным корпоративным управлением и прочими не самыми благоприятными для инвестора характеристиками», — напомнил управляющий директор департамента по работе с акциями УК «Система Капитал» Константин Асатуров.
Также часть рисков связана с отсутствием детального понимания локальных рынков в таких странах, как Индия, Китай, Бразилия, где в том числе применяются другие виды раскрытий и отчетностей, считает аналитик УК «Альфа-Капитал» Александр Джиоев.
Об опасности неизвестных российским инвесторам юрисдикций напоминал и глава СПБ Биржи Роман Горюнов. «Я всем бы рекомендовал — и инфраструктуре, и участникам рынка, и регулятору, подумать про то, что сейчас мы заменяем инфраструктурные риски на неконтролируемые рыночные. И реально сейчас в моменте захеджировать их нельзя», — предупреждал Горюнов на конференции «Банки. Трансформация. Экономика. 2.0».
«Мы все внезапно забыли, что мягкие валюты имеют рыночных рисков чуть больше, чем твердые валюты», — пояснил глава СПБ Биржи.
2. Инфраструктурные риски
Инфраструктурные риски новых рынков могут быть связаны с сильным влиянием недружественных стран Запада, которые могут заставить даже дружественные рынки закрыться для россиян, предупредил Константин Асатуров.
«Так, в Казахстане и ОАЭ уже избирательно, но прошла сегрегация счетов россиян, что может быть предвестником блокировок и других ограничений. Справедливости ради отметим, что крупные экономики — такие как Индия и Китай, — вряд ли пойдут на поводу у стран Запада, да и последние, скорей всего, не будут на них давить так, как могут себе позволить давить на более мелкие рынки», — отметил Асатуров.
«Однако, если все же перед, например, Гонконгом предстанет выбор между западными и российскими инвесторами, то с учетом разницы в объемах капитала этих групп кажется, что выбор первого будет очевиден», — подвел итог эксперт УК «Система Капитал».
Главный аналитик Совкомбанка Николай Василенко также считает, что основной риск — «инфраструктурный и санкционный». Он напомнил, что для обеспечения доступа к этим рынкам необходимо построить депозитарную инфраструктуру целиком в дружественном периметре, но даже это не гарантия отсутствия санкций в будущем. «Инвесторы очень сильно на этом обожглись, поэтому будет много недоверия. Для многих инвесторов теперь существует только Россия», — считает Василенко.
Банк России обязал инвестиционные компании с 1 апреля 2023 года информировать неквалифицированных инвесторов о рисках блокировки дружественных бумаг, если те хранятся в недружественных депозитариях. В результате доступ к торгам бумагами Гонконга для «неквалов» временно приостановили «Цифра брокер» (бывший «Фридом Финанс»), БКС, «Алор Брокер» и Экспобанк, связав их с трудностями в ходе реализации указания ЦБ.
3. Правовые риски
«Из технических рисков выделим специфику вложений в рынки дружественных стран — они могут быть связаны с высокими налогами для нерезидентов, сложностью вывода капитала или негативными правовыми последствиями», — рассказал Константин Асатуров. Александр Джиоев из УК «Альфа-Капитал» также указал на риск двойного налогообложения. Так, в 2023 году изменился список стран, в которых можно избежать двойного налогообложения.
Также при работе с иностранными профучастниками отдельной проработки требует вопрос о ликвидационном неттинге, то есть подсчете взаимных обязательств сторон в случае банкротства иностранного профучастника, рассказал «РБК Инвестициям» управляющий директор Мосбиржи Владимир Крекотень.
Какие рынки предлагают клиентам российские брокеры и УК
«Финам»
Брокер предоставляет клиентам доступ к операциям на Гонконгской бирже (HKEX) с более чем 150 инструментами. Для квалифицированных инвесторов также сохранен доступ на NYSE, NASDAQ, CBOE, а «неквалы» могут получить доступ к западным площадкам в рамках стратегии автоследования «Глобальная», рассказал руководитель управления развития клиентского сервиса ФГ «Финам» Дмитрий Леснов.
«Целевое направление — Индия. Для этого мы заключили соглашение с брокером Ashika Group и венчурной компанией Finsight Ventures. Кроме того, в планах — предоставить доступ на фондовые рынки материкового Китая, Южной Кореи, Бразилии и Мексики», — рассказал Леснов.
БКС
На сайте брокера «БКС Мир инвестиций» указано, что клиенты могут получить доступ к NYSE, NASDAQ и HKEX. Однако с 1 апреля брокер БКС временно ограничил возможность покупать бумаги с первичным листингом на Гонконгской бирже для неквалифицированных инвесторов. В пресс-службе компании отказали в комментарии в ответ на запрос «РБК Инвестиций» о восстановлении торгов гонконгскими инструментами для «неквалов».
«Тинькофф Инвестиции»
В пресс-службе брокера подтвердили, что после прохождения теста для подтверждения квалификации клиенты могут получить доступ к торгам инструментами Гонконга. Также «Тинькофф Инвестиции » позволяют торговать заблокированными иностранными ценными бумагами в рамках собственного контура.
«Цифра брокер»
«Цифра брокер» не предоставляет напрямую своим клиентам доступ на международные рынки. «Мы, в свою очередь, активно выстраиваем в дружественных юрисдикциях партнерские отношения с местными брокерами и корреспондентские отношения с локальными банками. В списке стран Армения, Азербайджан, Белоруссия, Казахстан, Объединенные Арабские Эмираты, Турция и ряд других», — отметили в пресс-службе брокера.
«Мы рассматриваем разные возможности и направления, в том числе выход на новые «дружественные» рынки. Смотрим на Индию, Китай», — добавил представитель инвестиционной компании.
«СберИнвестиции»
Брокер «Сбера» также работает над предоставлением доступа клиентам к иностранным рынкам, заявил старший вице-президент, руководитель блока «Управление благосостоянием» Руслан Вестеровский. «Мы это пока прорабатываем, как только будут решения, анонсируем», — отметил он. На вопрос о том, какие рынки рассматривает компания, он уточнил: «Китай, прежде всего».
Кому и зачем в России нужны новые рынки
Результаты опроса клиентов УК «Альфа-Капитал» показывают, что инвесторы готовы использовать возможности Азии и Ближнего Востока: число тех, кто готов инвестировать на азиатских рынках, выросло почти в три раза по итогам прошлого года, заявил аналитик управляющей компании Александр Джиоев. «Интерес клиентов высок, и в том числе этим интересом объясняется наше решение выйти на прямой рынок Индии», — отметил он.
Однако главный аналитик Совкомбанка Николай Василенко оценивает перспективы предложения новых рынков скептически и отмечает низкий интерес инвесторов: «Инвесторы привыкли инвестировать в то, что они понимают, и в то, что растет. В этом плане Россия и США были лучшим выбором. Отдельным профессионалам новые рынки, конечно, будут интересны, но массовый спрос маловероятен».
Эксперт УК «Система Капитал» Константин Асатуров также заявил, что не оценивает высоко спрос на такого рода инвестиции, но отмечает некий интерес от ряда как институциональных, так и частных инвесторов. «Однако надо учесть, что этот интерес существует без особой «раскрутки» ценных бумаг дружественных стран и по сути еще очень сырой инфраструктуры для доступа к таким инвестициям у ряда избранных участников финансового рынка», — добавил эксперт.
Дружественные рынки могут стать для россиян тем звеном диверсификации, которое ранее занимали страны Запада и, в частности, американский фондовый рынок — но только «при правильном маркетинге и техническом упрощении доступа к такого рода инструментам», подчеркнул Асатуров.
По его словам, подогреть интерес отечественных инвесторов к пока еще экзотическим рынкам может помочь ЦБ, если он с юридической точки зрения облегчит для россиян инвестиции в дружественные страны, и ФНС, если в рамках новых или расширения существующих соглашений об избежании двойного налогообложения (СоИДН) подобные вложения не будут сопряжены с высокими налогами.
Аналитик УК «Альфа-Капитал» Александр Джиоев также указал на то, что на биржах развивающихся стран порой торгуются компании-лидеры в своих отраслях: «Такие инвестиции обычно привлекательны с точки зрения составления консервативного долгосрочного портфеля». Он отметил, что ключевое условие инвестирования в дружественные юрисдикции — минимизация рисков новой блокировки активов.