Что произошло: «Полюс» планирует выкупить до 30% своих акций у текущих владельцев
Золотодобытчик «Полюс» 10 июля объявил о выкупе до 40,8 млн собственных акций, это 29,99% от общего объема бумаг компании. Предложить свои акции для выкупа смогут лишь те акционеры, которые владели бумагами по итогу торгового дня 7 июля 2023 года.
Выкупленные бумаги компания планирует использовать «для финансовых и коммерческих целей «Полюса» и его дочерних обществ»: для обеспечения сделок слияния и поглощения (M&A), возможных размещений на рынке капитала, а также финансирования долгосрочных проектов развития с привлечением новых инвесторов.
«Выкупленные акции смогут стать инструментом для различных M&A сделок и проектного финансирования, которые обойдутся компании дешевле чем привлечение займа. При этом компания хотела бы продолжить развивать свою публичную историю и сохранить ликвидность в акциях», — подтвердили «РБК Инвестициям» в пресс-службе компании в ответ на запрос о подробностях сделки.
Кратко о предложении «Полюса»:
- Покупатель — дочерняя компания «Полюса», АО «Полюс Красноярск», полностью принадлежащая эмитенту;
- Цена приобретения составит ₽14,2 тыс., что на 32,56% выше уровня закрытия 7 июля 2023 года (₽10 712,5), то есть в день, когда кончался срок приобретения акций под продажу в рамках тендерного предложения. Как отметили в компании, цена установлена с учетом мнения «независимого оценщика»;
- Общая сумма выкупа может составить до ₽579,4 млрд;
- Независимая регистраторская компания Р.О.С.Т. будет вести учет заявок и их очередности. Подавать заявки можно только по талонам электронной очереди в рабочие часы НРК-Р.О.С.Т., то есть с понедельника по четверг с 10:00 до 16:30 мск, а в пятницу — с 10:00 до 15:30 мск.
- Предложение касается прямых владельцев акций, которым принадлежали бумаги по итогу торгового дня 7 июля 2023 года. Акции, приобретенные позже, к выкупу не принимаются. Также компания не намерена выкупать депозитарные расписки на акции «Полюса» и бумаги акционеров-нерезидентов — в силу действующих правительственных и санкционных ограничений;
- Если к выкупу будет надлежащим образом предъявлено больше максимального количества акций, то компания приобретет столько предложенных бумаг, сколько позволяет лимит программы — в порядке очередности заявок;
- Крайний срок подачи заявок на выкуп акций — 17:00 мск 9 августа 2023 года.
На новости о предложении выкупа акций бумаги «Полюса» в моменте росли почти на 15% до ₽12 308,5. Однако затем рост стал снижаться— торги на основной сессии 10 июля закрылись на отметке ₽10 995 за бумагу.
Аналитики инвестиционного банка «Синара» считают, что существенная премия в цене выкупа должна оказывать поддержку акциям «Полюса» до тех пор, пока акционеры не исчерпают лимит объема заявок на продажу: «Мы подтверждаем рейтинг «Покупать» и целевую цену в ₽13,5 тыс. за акцию».
Однако выкуп акций происходит не на открытом рынке, что ограничивает степень влияния сделки на рыночные котировки, напомнили в компании ФГ «Финам». «Такая сделка будет иметь очень ограниченное влияние на рыночные котировки. Жаль, конечно, потому что 30-процентные премии на дороге не валяются. Поэтому, видимо, ее и платят только своим», — настроен скептично аналитик ФГ «Финам» Алексей Калачев.
Кто выиграет от обратного выкупа акций «Полюса» с премией к рынку?
Компания «Полюс» подчеркнула, что выкуп акций у их владельцев будет происходить в рамках обозначенного объема в порядке очередности подачи заявок на сделку, вне зависимости от величины первых поданных заявок.
Аналитики банка «Синара» также указали на то, что квота по выкупу может быть исчерпана намного раньше последнего дня программы, и рекомендовали акционерам как можно скорее оформить заявки, «желательно в ближайшие дни», поскольку крупнейшие акционеры также могут предъявить часть своих акций к выкупу. В этом случае объем выкупа для миноритарных акционеров, скорее всего, значительно уменьшится, подтвердили эксперты.
Однако в пресс-службе «Полюса» добавили, что не все держатели крупных пакетов акций будут участвовать в выкупе. «На данный момент нет точной информации по объемам выкупа у мажоритарных акционеров. Насколько нам известно, один из крупных акционеров, не ведущий коммерческую деятельность, не планирует участвовать в процедуре выкупа. Механизм подачи заявок был максимально упрощен нами в интересах именно частных инвесторов», — сообщили в пресс-службе «Полюса».
На май 2022 года 46,35% акций «Полюса» при надлежало Фонду поддержки исламских организаций, 29,99% — ООО «Группа Акрополь» (бенефициар Ахмет Паланкоев), 22,25% были в свободном обращении.
Опрошенные «РБК Инвестициями» аналитики заявили, что основными бенефициарами сделки могут оказаться именно мажоритарные акционеры, поскольку в рамках программы не предполагается пропорционального выкупа акций у всех подавших заявки.
Так, аналитик ФГ «Финам» Алексей Калачев уверен, что предложение компании не предназначено для миноритариев: «Данный как бы «байбэк» не будет иметь отношения к рыночным котировкам акций. Он нацелен на выкуп конкретного количества акций за конкретную цену и у конкретного продавца. То есть, это не выкуп с рынка и даже не выкуп у всех пропорционально поданным заявкам. Нет, это какая-то внутрикорпоративная сделка, только оформленная в виде байбэка».
Аналитик ФГ «Финам» назвал три аргумента в поддержку своего мнения об ориентированности предложения «Полюса» на мажоритарных акционеров:
- Нет выкупа с рынка, заявки принимаются только у тех, кто находился в реестре держателей по состоянию на закрытие торгов 7 июля, и высокая цена выкупа не будет поддерживать текущие котировки компании;
- Нет пропорционального выкупа, только в порядке очередности поданных заявок, указал Калачев: «Можете не сомневаться, пул заявок в требуемом размере был сформирован, может, даже заранее согласован и оформлен»;
- Эксперт ФГ «Финам» также указал, что 29,99% акций «Полюса» — это именно то количество акций, которое было передано 4 апреля 2022 года от холдинга семьи Керимовых МКАО «Вандл Холдингс Лимитед» обществу с ограниченной ответственностью «Группа Акрополь» Ахмета Паланкоева.
«Уже тогда были вопросы, откуда у Паланкоева сумма, достаточная для покупки. Скорее всего, эти акции просто были «припаркованы», чтобы вывести «Полюс» из-под риска санкций, после того как Керимовы и их бизнес-структуры уже попали под санкции. Теперь, когда сам «Полюс» уже включен в SDN-лист Минфина США, надобность в этих ухищрениях просто отпала», — считает Калачев.
Он также предположил, что выкуп акций на баланс структур самого «Полюса» означает, что они в будущем могут быть переданы семье Керимовых, которые владели ими ранее, или использоваться в качестве средств для приобретения активов. «Тут сразу всплывает проблема группы Polymetal, которой, возможно, придется скоро кому-то продавать свои российские добывающие активы. Я бы не исключил, что возможны какие-то схемы по продаже их «Полюсу» с участием акций. Возможно, поэтому акции Polymetal сегодня прибавляют более 3%», — допустил Калачев.
График событий в рамках тендерного предложения
«Полюс» привел в тендерном предложении подробный график процесса выкупа акций, однако указанные даты и время могут быть изменены. Обслуживание осуществляется в рабочие часы НРК- Р.О.С.Т. только по талонам электронной очереди. Время выдачи талонов: понедельник—четверг: с 10:00 до 16:30, пятница: с 10:00 до 15:30, суббота и воскресенье: выходные дни.
10 июля 2023 года
Объявление о выкупе акций. С 14:00 мск того же дня начался срок действия программы обратного выкупа.
17:00 мск 9 августа 2023 года
Крайний срок для подачи заявок на выкуп акций у нынешних держателей. До конца рабочего дня компания объявит результаты подачи заявок.
Что будет с долгами и дивидендами компании?
«Привлечение долгового финансирования не скажется на операционной деятельности и на фундаментальных характеристиках бизнеса компании. У «Полюса» низкий уровень долга и значительный объем денежных средств на счетах», — сообщили в пресс-службе компании.
Итоговая сумма выкупа составит ₽579,4 млрд, часть выкупа компания профинансирует за счет привлечения долга, считают опрошенные «РБК Инвестициями» эксперты. Аналитик ИК «Велес Капитал» Сергей Жителев прогнозирует, что на конец первого полугодия чистый долг компании вырастет в 4,7 раза, до $8 млрд, при этом соотношение чистый долг/EBITDA вырастет до 2,54Х.
«По нашим оценкам, с такой долговой нагрузкой компания сосредоточится на гашении долга и не будет выплачивать дивиденды в текущем году и, возможно, в первом полугодии 2024 года», — считает Жителев. По словам эксперта по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Дмитрия Пучкарева, рост долговой нагрузки может стать сдерживающим фактором для выплаты дивидендов, но все будет зависеть от фактического объема выкупа.
«В случае реализации выкупа в полном объеме долговая нагрузка «Полюса» существенно вырастет. Думаю, в таком случае компания может временно взять дивидендную паузу», — добавил аналитик «Открытие Инвестиции» Алексей Павлов.