После истечения срока действия моратория, который позволял компаниям полностью или частично не раскрывать отчетность, эмитенты вновь должны публиковать свои финансовые результаты. Поставление Правительства № 1102 позволяет не раскрывать некоторую корпоративную информацию из-за рисков возможных санаций, однако это не касается собственных финансовых результатов компаний и отчета об их балансах. Вместе с тем компании могут проводить данные без их сравнения с показателями 2022 года.
В результате в августе результаты за второй квартал и первое полугодие опубликовали и те компании, о финансовом состоянии которых рынок не имел четкого представления на протяжении нескольких кварталов. К таким эмитентам, в частности, относились компании из сектора черной металлургии, а также ЛУКОЙЛ, «Аэрофлот» и ряд других.
Аналитики ранее называли возврат к раскрытию корпоративной информации одним из основных драйверов роста российского рынка. Внеплановое повышение ключевой ставки до 12% на время охладило рынок, однако вскоре он вновь пошел вверх — на торгах 31 августа индекс Мосбиржи обновил максимум с 21 февраля 2022 года. Всего с начала 2023 года бенчмарк прибавил около 50%.
«РБК Инвестиции » узнали у аналитиков, какие из отчитавшихся компаний выглядят наиболее привлекательными для покупки их акций прямо сейчас. Предполагаемый горизонт инвестирования — около 6-12 месяцев.
1. ЛУКОЙЛ
Акции нефтяного гиганта назвали большинство опрошенных экспертов. Управляющий директор департамента по работе с акциями УК «Система Капитал» Константин Асатуров объяснил, что у нефтегазового сектора в целом хорошие перспективы, а ЛУКОЙЛ — одна из двух наиболее интересных компаний в отрасли.
В конце августа компания отчиталась о выручке в ₽3,6 трлн и чистой прибыли в ₽565,4 млрд. EBITDA составила ₽871 млрд. Выручка оказалась на 7,3% ниже консенсус-прогноза, собранного «Интерфаксом». Но чистая прибыль и EBITDA оказались заметно лучше консенсуса (на 11,3% и на 7,2% соответственно). Учитывая высокую стоимость российской нефти сорта Urals, по итогам второго полугодия результаты могут быть еще лучше, полагает инвестиционный стратег «Алор Брокера» Павел Веревкин.
Портфельный управляющий УК «Первая» София Кирсанова указала на то, что свободный денежный поток ЛУКОЙЛа составляет почти ₽400 млрд — он может обеспечить промежуточные дивиденды за первое полугодие до ₽570 на акцию. С учетом цены закрытия торгов в пятницу, 1 сентября, это дает дивидендную доходность до 8,36%.
«Дивидендная база уже оценивается в ₽600 на акцию, а по итогам года может достичь ₽1000», — подсчитал инвестиционный стратег «Алор Брокера» Павел Веревкин. Если исходить из текущих цен, то дивидендная доходность за весь год составит 14,67%. Персональный брокер премиального брокерского обслуживания в инвестбанке «Синара» Денис Бубыкин полагает, что дивидендная доходность акций ЛУКОЙЛа за 2023 год будет на уровне примерно 16%.
В августе «Интерфакс» со ссылкой на источники сообщил, что ЛУКОЙЛ намерен выкупить до 25% своих акций у нерезидентов с дисконтом в 50%. По данным агентства, компания обратилась к властям за соответствующим разрешением. И хотя сам ЛУКОЙЛ не комментировал эту новость, вице-премьер России Александр Новак позднее подтвердил, что обращение рассматривают.
По словам инвестиционного стратега «Алор Брокера» Павла Веревкина, долгосрочно это позитивная новость, но обратный выкуп может «перетянуть» на себя средства из дивидендной базы. Но главный аналитик ПСБ Алексей Головинов считает, что большой объем накопленных денежных средств все же позволит ЛУКОЙЛу как выплатить дивиденды, так и выкупить свои акции у нерезидентов,
По мнению Софии Кирсановой из УК «Первая», чистая денежная позиция в размере более чем ₽630 млрд гарантирует, что компания может легко реализовать потенциальный выкуп 25% акций у иностранцев, не прибегая к заемным средствам.
Потенциал роста акций ЛУКОЙЛа
- «Алор Брокер»: целевая цена — ₽8500, потенциал роста 24,65%;
- ПСБ: целевая цена — ₽7950, потенциал роста 16,58%;
- УК «Система Капитал»: акции ЛУКОЙЛа могут вырасти на 20-30% на фоне слабого рубля, восстановления цен на нефть и таких корпоративных факторах, как анонс дивидендных выплат;
Вместе с тем Бубыкин из «Синары» упомянул и возможные риски — это отмена дивидендов и геополитика.
Павел Веревкин из «Алор Брокера» отметил, что для всех акций из его подборки главный риск — это дальнейший рост ключевой ставки. Если говорить о представителях нефтегазового сектора отдельно, то основные риски для них, как это ни странно, — это высокая рентабельность, полагает эксперт. Он объяснил, что значительные доходы сектора могут спровоцировать государство изъять у компаний «сверхприбыли» в пользу бюджета.
«Вторым не маловажным фактором является рублевая стоимость бочки Urals. Сегодня на рынке положительная конъюнктура, котировки нефти находятся на комфортных уровнях, рубль выглядит слабым, но эта ситуация не вечна и может довольно быстро измениться в противоположную сторону», — предупредил Веревкин.
2. «Транснефть»
Вторым по популярности среди аналитиков стал еще один представитель нефтегазового сектора — «Транснефть». По словам начальника отдела структурных продуктов «РСХБ Управление Активами» Вадима Сенкевича, представители этой отрасли, вероятнее всего, в среднесрочной перспективе продолжат демонстрировать устойчивые финансовые результаты на фоне ослабления рубля и заключения партнерских отношений с дружественными странами.
В конце августа «Транснефть» отчиталась о росте квартальной выручки в годовом выражении на 6,3%, до ₽636,7 млрд, а чистой прибыли — на 78,9%, до ₽96,18 млрд. Последний показатель оказался выше самых оптимистичных прогнозов на фоне разовых факторов, объяснила портфельный управляющий УК «Первая» София Кирсанова. Но она добавила, что если первый такой фактор — курсовая разница — не будет учитываться для расчета дивидендной базы, то второй — переоценка стоимости акций «Транснефти» на балансе аффилированных компаний в размере ₽24 млрд — может внести вклад в расчет будущих дивидендов.
Инвестиционный стратег «Алор Брокера» Павел Веревкин главным драйвером для показателей «Транснефти» назвал рост транспортных тарифов, позволивший компенсировать снижение добычи нефти в рамках договора ОПЕК+, и эффект от девальвации рубля. Эксперт предположил, что эти факторы будут влиять и на финансовые результаты во втором полугодии.
По оценкам Кирсановой, теоретически за первое полугодие компания могла бы выплатить ₽11,3 тыс. на акцию (доходность 8,19%), однако вероятнее всего рассчитывать стоит только за полный дивиденд за весь 2023 год. По его итогам «Транснефть» может выплатить ₽17-18 тыс. на бумагу (доходность 12,3-13%), спрогнозировала Кирсанова.
Персональный брокер премиального брокерского обслуживания в инвестбанке «Синара» Денис Бубыкин все же ожидает выплату промежуточных дивидендов. За 2023 год дивидендная доходность, по его оценкам, может составить около 14%.
В аналитическом управлении финансовой группы «Финам» полагают, что по итогам года «Транснефть» даже по достаточно скромным оценкам может выплатить около ₽18-19 тыс. на акцию, что дает доходность в 13-13,8%. «На наш взгляд, дивидендный фактор является основным в инвестиционном кейсе «Транснефти», — заключили аналитики.
Павел Веревкин ожидает, что «Транснефть» сможет выплатить еще более солидные дивиденды — около ₽24 тыс. на акцию. Дивидендная доходность составит тогда 17,4%.
Стратег «Алор Брокера» дал акциям «Транснефти» целевую цену в ₽180 тыс. на горизонте 12 месяцев. Это на 30,48% выше уровня закрытия торгов в пятницу, 1 сентября. В «Финаме» поставили целевую цену акций «Транснефти» на пересмотр, примерный ориентир — ₽165 тыс. за бумагу. Это предполагает потенциал роста в 19,6%.
Говоря о потенциальных рисках, эксперты упомянули возможность дальнейшего сокращения добычи в России — из-за этого фактора прибыль «Транснефти» во втором полугодии, вероятно, будет ниже, чем в первом. Бубыкин из «Синары», как и в случае с ЛУКОЙЛом, упомянул возможный отказ от выплат и геополитику как факторы риска.
Между тем «Транснефть» может в сентябре рассмотреть вопрос о сплите, или дроблении акций в пропорции 1:100. В таком случае их цена уменьшится в 100 раз, но количество увеличится в те же 100 раз. В результате общая рыночная стоимость компании останется той же, но ее бумаги будут доступнее для покупки.
3. «Совкомфлот»
Во втором квартале выручка «Совкомфлота»в тайм-чартерном эквиваленте составила $528 млн, что на 4,2% ниже уровня первого квартала. Чистая прибыль снизилась на 26,5%, до $210,1 млн. В «Тинькофф Инвестициях» объясняли, что показатели упали, поскольку первый квартал был аномально удачным для компании — тогда ставки фрахта взлетели после введения потолка цен на российскую нефть.
В целом же за шесть месяцев выручка составила $1,22 млрд при скорректированной чистой прибыли в ₽42,66 млрд. Результаты компании за первое полугодие оказались выше рекордного 2022 года, обратил внимание главный аналитик ПСБ Алексей Головинов.
Учитывая долларовую выручку и эффект девальвации рубля, по итогам второго полугодия результаты компании могут впечатлить инвесторов, полагает Веревкин из «Алора». «Рынок пока оценивает компанию консервативно, вероятно закладывая дальнейшие снижения ставки фрахта», — заметил эксперт. Тем не менее, он считает, что ставки на транспортировку российской нефти сейчас выше мировых и более устойчивы в условиях западных санкций.
Аналитики «Финама» указали также на высокий дивидендный потенциал «Совкомфлота». Компания подтвердила намерение сохранить годовые выплаты на уровне не менее 50% от чистой прибыли, что предполагает дивиденды за 2023 год в размере ₽14,54 на акцию (доходность 12,62%), оценили эксперты. Их целевая цена для акций — ₽128,4 (+11,43%).
Павел Веревкин подсчитал, что первое полугодие сформировало дивидендную базу в ₽8 на акцию (при условии выплаты 50% от скорректированной чистой прибыли). Стратег считает, что по итогам второго полугодия в консервативном сценарии можно рассчитывать еще на ₽8 на акцию. В итоге за год «Совкомфлот» может заплатить ₽16 на акцию, что даст доходность в 13,89%.
Главный аналитик ПСБ Алексей Головинов установил целевую цену для акций «Совкомфлота» в ₽155. Это на 34,52% выше текущих уровней. Веревкин из «Алор Брокера» назвал ₽140 за акцию (+21,5%).
4. «Полюс»
В своей отчетности «Полюс»сообщил о росте выручки на 29% в годовом выражении, до $2,39 млрд. Скорректированная EBITDA увеличилась на 37%, до $1,69 млрд благодаря наращиванию объемов реализации и снижения общих денежных затрат (ТСС) в расчете на тройскую унцию золота. Повышение финансовых показателей было ожидаемым на фоне низкой базы прошлого года, однако главным сюрпризом стало снижение TCC на 8%, до 400$ за унцию, прокомментировал аналитик «Цифра брокера» Даниил Болотских.
Учитывая, что рост производства золота опережал рост продаж, во втором полугодии останутся запасы для продажи, отметила портфельный управляющий УК «Первая» София Кирсанова. По ее мнению, с текущим курсом рубля и ценой золота результаты «Полюса» за вторую половину этого года будут еще более сильными, если сравнивать с показателями прошлого года.
Управляющий директор департамента по работе с акциями УК «Система Капитал» Константин Асатуров также посоветовал обратить внимание на «Полюс», который относится к бенефициарам ослабления рубля. Эксперт предположил, что скоро компания может вернуться к выплате дивидендов.
По оценкам Асатурова, акции «Полюса» могут подорожать примерно на 20-30% на фоне слабого рубля, восстановления цен на рынке драгметаллов и анонсе дивидендов. Аналитик «Цифра брокера» Даниил Болотских установил целевую цену для акций в ₽14 000, что предполагает потенциал роста в 18,4%.
Золотодобытчик 10 июля объявил о готовности выкупить почти 30% своих акций у резидентов, которые владели бумагами на конец 7 июля 2023 года. Цена выкупа — ₽14,2 тыс за бумагу — более чем на 30% превышала стоимость акций до сообщения о байбэке, а совокупная стоимость сделки оценивалась в ₽579,4 млрд. Компания сообщила, что получила заявки на выкуп всего заявленного объема акций. По состоянию на 29 августа программа была завершена.
Приобретенные акции «Полюс» рассчитывает использовать для расчетов в потенциальных сделках по слияниям и поглощениям, в рамках возможных размещений на рынке капитала и финансирования долгосрочных проектов развития. Но компания потенциально может рассмотреть вопрос о погашении части выкупленных акций в случае, если в среднесрочной перспективе не будут определены конкретные цели для их использования.
По словам портфельного управляющего Софии Кирсановой, вопросы вызывают эффект от недавнего выкупа «Полюсом» своих акций у резидентов и влияние этого события на долговую нагрузку компании. Есть риск, что соотношение чистого долга к скорректированной EBITDA вырастет с 0,6х на конец второго квартала до 2-2,5х, предупредила Кирсанова.
В этом свете аналитик «Цифра брокера» Даниил Болотских заявил, что «Полюс» вряд ли вернется к выплате дивидендов в ближайшее время. Большим риском для «Полюса» эксперт также назвал зависимость от иностранного горнодобывающего оборудования — этот фактор уже привел к росту капитальных затрат в прошлом году. Вместе с тем Болотских обратил внимание, что в этом году золотодобытчику удалось приостановить рост, а прогноз капзатрат по итогам остался без изменений — $1,3-1,4 млрд.
5. «Северсталь»
Выручка «Северстали» в первом полугодии сократилась на 10%, до ₽339,43 млрд из-за снижения средних цен реализации продукции. EBITDA упала на 13%, до ₽118,46 млрд, рентабельность по этому показателю составила 35% против 36% годом ранее. Свободный денежный поток вырос на 1% и достиг ₽60,05 млрд.
Портфельный управляющий УК «Первая» София Кирсанова подчеркнула, что снижение выручки и EBITDA, которое эксперт назвала незначительным, в первом полугодии частично было обусловлено продажей актива «Воркутауголь» в апреле 2022 года. Это значит, что во втором полугодии динамика показателей будет лучше.
«Северсталь» также порадовала доходностью чистого денежного потока на уровне 5,5%, добавила Кирсанова. Она напомнила, что у ближайшего конкурента — ММК — этот показатель составляет 2%. Аналитик указала и на отрицательное соотношение чистого долга к EBITDA на уровне -0,77х.
Персональный брокер премиального брокерского обслуживания в инвестбанке «Синара» Денис Бубыкин ожидает, что «Северсталь» вернется к выплате дивидендов. По прогнозам эксперта, годовая дивидендная доходность может составить примерно 11%. Однако он также упомянул возможный отказ от дивидендов и геополитические риски.
«Если мажоритарный акционер решит выплатить накопленные за предыдущие периоды деньги, разовая выплата может составить более ₽350 на акцию», — полагают в «Газпромбанк Инвестициях». Дивидендная доходность в таком случае составит, как минимум, 24,45%.