15 сентября Банк России повысил ключевую ставку до 13% годовых. Это максимальный показатель с весны 2022 года. Параллельно с этим регулятор дал понять: повышение не последнее, а высокие ставки с нами на продолжительный срок.
Хотя на рынке все еще нет консенсуса по поводу дальнейших действий регулятора, большинство аналитиков сходятся во мнении, что повышение ставки не последнее в этом году, а ждать резкого снижения раньше, чем в первом квартале следующего — не стоит. Сам Центробанк дал прозрачный и ястребиный сигнал.
«Некоторые участники ожидают повторения сценариев 2014 и 2022 годов, когда мы достаточно быстро перешли к смягчению денежно-кредитной политики. Но текущий цикл отличается от предыдущих. В этот раз ситуация другая: мы повысили ключевую ставку из-за реализации инфляционных рисков и будем удерживать ее на высоких уровнях достаточно продолжительное время до тех пор, пока не убедимся в устойчивом характере замедления инфляции», — заявила на пресс-конференции глава регулятора Эльвира Набиуллина.
Для инвесторов это означает только одно: время калибровать портфели таким образом, чтобы извлечь максимальную выгоду из высокой денежно-кредитной политики регулятора, а также добавлять туда инструменты, защищающие от инфляции и ослабления рубля. По поводу его курса прогноз экспертов тоже однозначный: укрепление будет, но до уровней 85-90 рублей за доллар. А значит искать варианты для сбережений в альтернативных валютах или квазивалютных инструментах тоже придется.
Флоатеры, длинные ОФЗ или вклады?
Во всех, даже самых негативных сценариях, ключевая ставка к концу 2024 года будет ниже, чем сейчас. Для многих инвесторов это сигнал к фиксации высоких процентных ставок и перехода в более длинные облигации . Однако, во-первых, цикл повышения может быть еще не закончен, а, во-вторых, пока доходности по таким бумагам выросли не столь значительно, как ожидалось. Например, доходность десятилетних ОФЗ все еще ниже ключевой ставки.
В нынешних условиях интересными для инвестора могут стать бумаги с плавающим купоном, привязанным к ключевой ставке либо RUONIA. Стоит также учитывать, что и Центробанк, и Минэкономразвитие довольно существенно изменили прогнозы по инфляции в сторону ее роста. Значит прямо сейчас актуальны и ОФЗ-линкеры в том числе.
«ОФЗ, флоатеры, линкеры — это, безусловно, сейчас must have для любого состоятельного инвестора. Также могут быть интересны и корпоративные бумаги с плавающей ставкой. Например, ВТБ размещает новые трехлетние облигации с купоном, привязанным к ключевой ставке Банка России. Это позволит получить дополнительную доходность в случае возможного повышения ключевой ставки. Выпуск относится к старшему необеспеченному долгу банка, поэтому выплаты по нему защищены, а вложения — наименее рисковые», — считает заместитель начальника управления продаж инвестиционных продуктов Private Banking и «Привилегии» ВТБ Евгений Береснев.
Для тех, чья толерантность к риску еще более низкая, эксперты советуют обратить внимание на вклады. Доходность по ним у ведущих банков уже достигает 12% по краткосрочным вкладам и 10% по вкладам более долгосрочным.
Квазивалютные инструменты
Замещающие облигации остаются одним из самых надежных и безопасных способов диверсификации портфеля без инфраструктурных рисков. Эти бумаги также идеально подходят для защиты от девальвации рубля.
В мае 2023 года президент России Владимир Путин подписал указ об обязательном размещении российскими компаниями облигаций, замещающих еврооблигации до конца текущего года. Это означает, что все российские эмитенты еврооблигаций должны до 1 января 2024 года разместить замещающие облигации.
Пока замещения продолжаются и предложение бумаг постоянно растет: это оказывает давление на цены. Поэтому доходности некоторых замещенных выпусков выросли до 11% (в валюте). Такая ситуация не продлится долго: к тому же инвесторы, скорее всего, будут перекладывать полученные от погашения облигаций деньги в оставшиеся бумаги, создавая этим дополнительный спрос. Рост предложения со стороны компаний и увеличение ликвидности создает уникальный и очень короткий момент на рынке, когда стоимость замещающих бондов становится максимально привлекательной несмотря на слабость рубля
«Замещающие облигации — это новый класс активов, который появился в прошлом году. Этот инструмент предлагают многие крупные эмитенты , а общий объем размещенных бумаг за семь месяцев года превысил 16 млрд в долларовом эквиваленте. Главное преимущество — отсутствие инфраструктурных и санкционных рисков, потому что бумаги выпущены по российскому праву. Кроме того, это валютная диверсификация : бумаги номинированы в валюте, но выплаты купонов и номинала производятся в рублях по курсу Банка России. Валютная экспозиция отчасти страхует от девальвации рубля, что сейчас особенно актуально», — объясняет Евгений Береснев.
Другой вариант валютной диверсификации — юани. Причем, отмечают эксперты, это могут быть и наличные, и вклады и производные инструменты: к примеру юаневые бонды.
Товарооборот Китая и России за первое полугодие 2023 года вырос на 40,6% год к году и превысил $114,5 млрд, свидетельствуют данные Главного таможенного управлению КНР. Причем экономические взаимоотношения России и Китая не ограничиваются поставками энергоресурсов. Рост числа совместных инвестиционных проектов, развитие банковской инфраструктуры, делает юань все более ликвидной и привычной валютой не только для торговых расчетов, но и инвестиций.
«Западные компании ушли, что для китайских компаний является большой возможностью, это потепление связей между предприятиями России и Китая. Я думаю, что до конца года товарооборот России и Китая превысит $200 млрд», — прогнозирует председатель союза китайских предпринимателей в России Чжоу Лицюнь.
Пока совсем не такие ликвидные и доступные, как юань, но вполне интересные валюты дружественных стран тоже присутствуют на российском рынке. В частности, особый интерес вызывает привязанный к доллару дирхам ОАЭ.
Торгов этой валютой на Мосбирже пока нет, зато уже появился первый инструмент, номинированный в ней: алюминиевая компания «РУСАЛ» разместила первый выпуск облигаций в дирхамах на 350 млн. До этого она первой выпускала юаневые бонды.
«Этот выпуск — скорее пилотное упражнение для того, чтобы понять какова глубина рынка. Мы смотрим на дирхам через призму довольно жесткой привязки к доллару. По сути, для нас — это долларовое заимствование, которое мы смогли сделать существенно дешевле, чем иные доступные для нас альтернативы», — подчеркивает директор по корпоративным финансам «РУСАЛа» Алексей Гренков
Эксперты не уверены, что опыт «РУСАЛа» можно повторить в ближайшее время, однако новые дружественные валютные инструменты точно будут появляться на российском долговом рынке.
Вечная классика: золото и бриллианты
Рост процентных ставок и снижение ожиданий мировой рецессии негативно повлияли на цену на золото. Металл снова торгуется ниже $1900. При этом цены на него внутри России, несмотря на обособленность нашего рынка, не оторваны от мировых. Их снижение, уверены эксперты, не будет долгим, и его можно использовать как шанс, для удачного входа. Более того, сейчас на российском рынке наблюдается новая волна спроса со стороны состоятельных клиентов именно на физическое золото, связанная в первую в очередь с ростом инфляции. Однако, металл в слитках — это инструмент хеджирующий и приобретать его стоит на долгий срок. При этом его необходимо правильно хранить и страховать.
«Мы как компания не прогнозируем цены на золото, но те прогнозы, что уже есть на рынке — благоприятные. Особенно, если в следующем году ключевая ставка будет снижена. Однако инвесторы уходят в этот актив не только из-за ставок, а в первую очередь из-за волатильности и нестабильности на рынках. Но важно помнить, что физическое золото — это не инструмент для краткосрочных инвестиций», — подчеркивает генеральный директор компании «Полюс» Алексей Востоков.
Альтернатива золоту — драгоценные камни. Инструмент, который, кажется, вообще не зависит ни от каких внешних факторов. За последнее десятилетие мировые цены за карат изумруда превысили стоимость карата бесцветных бриллиантов. Даже несмотря на пандемию, и в 2020-м, и в 2021-м цены на цветные бриллианты, рубины, сапфиры, изумруды с особым происхождением, цветом и чистотой — редкие коллекционные камни — росли приблизительно на 10% в год. Эта тенденция, судя по всему, продолжается. С начала 2022 года индикативные цены на бриллианты массой 2-3 карата уже успели увеличиться на 13%, массой 0,3-0,5 карат — на 7-11%. Особо аналитики выделяют рубины, цена на которые увеличивается быстрее других.
«Ослабление рубля влияет на популярность драгоценных камней, мы видим, что в эти периоды наши клиенты приобретают их чаще. Крепкий рубль — это тоже отличная точка для входа. Все зависит от цели и задачи клиента. Однако, цветные драгоценные камни, бриллианты — все же альтернативные виды инвестирования. Их доля в вашем портфеле не может быть слишком большой», — объясняет
вице-президент ювелирного дома CHAMOVSKIKH Юрий Толмачев.
Эксперты отмечают, что выбрать такую инвестицию самостоятельно сложно и стоит воспользоваться помощью профессионала. У камней больше характеристик, чем у золота. И далеко не все подходят именно для приобретения с инвестиционными целями.
Чего избегать
Резкое ужесточение денежно-кредитной политики и длительный период высоких ставок в первую очередь призваны охлаждать экономику. Поэтому многие компании и инвестиционные активы в это время могут показывать неблагоприятную динамику. На российском рынке акций, например, коррекция уже началась. В третьем эшелоне или сегменте высокодоходных облигаций и вовсе могут быть дефолты и проблемы с рефинансированием. Поэтому к выбору таких активов стоит подходить особенно тщательно.
«Ужесточение денежно-кредитной политики и высокие ставки неблагоприятно сказываются на рынке акций, однако здесь важно смотреть на конкретные секторы и компании. В частности, мы, например, положительно смотрим на бумаги нефтедобывающего сектора. Отдельно стоит отметить технологический сектор, где у компаний расширились возможности и есть перспективы роста», — считает Евгений Береснев.