В «МКБ Инвестициях» обновили топ-5 качественных облигаций с высокой доходностью и относительным большим сроком погашения. Кредитный аналитик «МКБ Инвестиций» Азрет Гулиев добавил в список облигации «Эталона», «Каршеринг Руссии», при этом выпуски Whoosh, Setl Group и «Восточной стивидорной компании» сохранили свое место в подборке.
«Эталон», выпуск ЭталФинП03
Доходность к погашению — 16,7% годовых
Срок — 2 года и 8 месяцев
Азрет Гулиев назвал эту бумагу лучшим предложением на рынке с точки зрения соотношения доходности, кредитного качества и срока. «Эталон» — это один из крупнейших российских застройщиков, при этом у компании была низкая долговая нагрузка (чистый долг / EBITDA около 0,7х на конец первой половины 2023 года). В своей операционной отчеканенности за 2023 год девелопер сообщил о росте продаж в натуральном и денежном выражении в 2,5 раза относительно 2022 года. По итогам 2023 года долговая нагрузка, скорее всего, снизится еще больше, считает Гулиев.
Среди рисков он упомянул перерегистрацию головной компании «Эталона» из Кипра в Россию. После этого группа снова сможет платить дивиденды , но это хорошая новость, скорее, для акционеров, чем для держателей облигаций.
«Кроме того, финансовые показатели 2024 года наверняка уже будут не такими выдающимися, как прошлогодние: государство снижает поддержку льготной ипотеки, которая во многом поддерживала спрос на недвижимость в 2023 году. Но на платежеспособности заемщика это, скорее всего, не скажется», — считает аналитик.
«Каршеринг Руссия», выпуск iКарРус1P3
Доходность к погашению — 15,04% годовых
Срок — 3 года и 7 месяцев
Ранее компания «Каршеринг Руссия», которая владеет сервисом каршеринга «Делимобиль», официально объявила о планах провести в ближайшие недели IPO на Мосбирже. Азрет Гулиев объяснил, что обычно это позитивный фактор для держателей облигаций:
- вырастет известность компании (а значит, косвенно и спрос на ее бумаги);
- часть денег, вырученных от размещения акций, компания потратит на снижение относительно высокой долговой нагрузки (около 3х EBITDA по состоянию на первую половину 2023 года).
К рискам в облигациях компании можно отнести рост доли китайских автомобилей в парке «Делимобиля» и более сложное обслуживание европейских моделей. Но пока не ясно, как это скажется на финансовых показателях «Каршеринг Руссии».
Whoosh, выпуск iВУШ 1P2
Доходность к погашению — 15,28% годовых
Срок — 2 года и 5,5 месяца
В «МКБ Инвестициях» ранее отмечали, что хотя у кикшерингового бизнеса Whoosh есть ярко выраженная сезонность, у компании невысокая долговая нагрузка и высокая рентабельность. Кредитный рейтинг у Whoosh находится на уровне А-.
Setl Group, выпуск СэтлГрБ2P2
Доходность — 15,78% годовых
Срок — 2 года и 1,5 месяца
Setl Group — это крупный застройщик с выручкой почти ₽67 млрд за первое полугодие и кредитным рейтингом А. Среди факторов в пользу выбора этой бумаги — комфортное соотношение чистого долга к EBITDA и рентабельность EBITDA выше 25%. Риски — замедление бизнеса из-за роста ключевой ставки ЦБ и, как следствие, снижение спроса на недвижимость.
«Восточная стивидорная компания»
Доходность — 14,15% годовых
Срок — 2 года и 6 месяцев
«Восточная стивидорная компания» оказывает портовые услуги и принадлежит Global Ports. У компании высокий кредитный рейтинг — на уровне АА. Факторы в пользу выбора этой компании — переход российских экспортеров на новые рынки сбыта, из-за чего растет грузооборот восточных и южных портов.