Что случилось
Госдума приняла во втором и третьем чтении законопроект о временном повышении налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ) для золотодобытчиков. В период с 1 июня по 31 декабря 2024 года НДПИ вырастет на ₽78 тыс. на килограмм золота.
Эта мера призвана компенсировать бюджету России выпадающие доходы от упавшего экспорта. Он сократился после того, как были введены экспортные пошлины и отменен НДС на продажу золота физлицам. Временное повышение НДПИ даст бюджету около ₽15 млрд.
Что это значит для публичных золотодобытчиков
Аналитики сходятся во мнении, что увеличение налоговой нагрузки не окажет существенного влияния на финансовые показатели золотодобывающих компаний.
Общая сумма поступлений в ₽15 млрд от временного повышения НДПИ на весь сектор не выглядит критичной, полагают в «Альфа-Инвестициях». Для сравнения, показатель EBITDA только одного «Полюса» в 2023 году составил около ₽350 млрд. Размер дополнительного налога может быть всего около $26 в пересчете на тройскую унцию, что является незначительной величиной, сопоставимой со среднедневной волатильностью цены золота.
По оценкам аналитиков проекта Invest Heroes, повышение НДПИ эквивалентно около 1,1% от стоимости золота на 8 апреля. Эксперты считают, что в результате себестоимость производства у «Полюса» за 2024 год может вырасти на 4%, до $446 за унцию, если сравнивать с предыдущим прогнозом. Для ЮГК прогноз может быть повышен на 2%, до $1010 за унцию.
«Мы оцениваем негативное влияние на EBITDA компаний в пределах 2-4%, что незначительно повлияет на оценку справедливой стоимости акций», — сообщил старший аналитик Invest Heroes Марк Пальшин.
По оценкам аналитика SberCIB Investment Research Дмитрия Макарова, из-за повышения НДПИ снижение EBITDA «Полюса» (PLZL) и ЮГК (UGLD) за 2024 год не превысит 2%, у «Селигдара» (SELG) показатель может упасть не более чем на 3%.
В «БКС Мир Инвестиций» считают, что с учетом рекордных цен на золото повышение налогов обойдется «Полюсу» не более чем в $35 млн, или 1,5% прибыли по текущим ценам, а ЮГК — не более чем в $6 млн, или 2% прибыли. Для компании Polymetal (POLY) введение новой прибавки к налогу эксперты оценили нейтрально.
Аналитики сервиса «Газпромбанк Инвестиции » добавили, что повышение НДПИ также снижает налогооблагаемую базу, то есть налогов компаниям платить придется меньше.
Что будет с акциями золотодобывающих компаний
Руководитель направления инвестиционного консультирования «Алор Брокера» Алексей Антонов полагает, что информация о временном повышении НДПИ уже отыграна в акциях золотодобытчиков и не приведет к серьезным потерям со стороны представителей отрасли. Пока, по мнению эксперта, бумаги золотодобывающих компаний можно держать, за исключением «сверхволатильного» Polymetal.
В SberCIB позитивно оценили перспективы акций российских золотодобывающих компаний. Среди всех компаний сектора, по мнению экспертов, фаворит — это «Южуралзолото» (ЮГК).
В «БКС Мир инвестиций» также с оптимизмом смотрят на перспективы ЮГК. Эксперты ожидают роста акций золотодобытчика примерно на 19%, до ₽1,2 в перспективе года. Основной драйвер— ожидания того, что рубль будет слабеть, а золото будет дороже.
В банке «Синара» наиболее перспективной бумагой в отрасли назвали «Полюс», по акциям которого эксперты подтвердили рейтинг «покупать» и целевую цену в ₽14 700 (+6,3% с текущих уровней).
Аналитики считают, что компания может в 2024 году аннулировать часть ранее выкупленных акций (30% капитала). Кроме того, в 2028 году «Полюс» планирует ввести в эксплуатацию проект «Сухой Лог», что позволит удвоить производство золота. По мнению экспертов «Синары», рынок недорого оценивает эмитента , который, как ожидается, возобновит выплату дивидендов и выиграет от ослабления рубля и роста цен на золото.
В «БКС Мир Инвестиций» дали акциям «Полюса» целевую цену в ₽15 000 на ближайший год.
В «Синаре» придерживаются осторожных оценок в отношении Polymetal, особенно по бумагам, которые обращаются на Мосбирже. Аналитики объяснили, что акционеры, которые не переведут акции на биржу AIX до 30 сентября, лишатся возможности получать дивиденды .
В «БКС Мир инвестиций» сохраняют нейтральный взгляд на компанию. Ключевые факторы для котировок в ближайшее время — новая стратегия и дивидендная политика, которую совет директоров может принять в мае.